信息服务行业：BAT携手计算机公司进军企业级市场

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业深度报告 2018 年 06 月 27 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -21.41%-13.38%-5.36%2.66%10.69%18.71%2017/62017/92017/122018/3信息服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《计算机行业跟踪周报第 125 期：天之将明，其黑尤烈！——基本面给了我们信心》2018.06.24 《计算机行业跟踪周报第 124 期：计算机行业中报预测》2018.06.18 《计算机行业跟踪周报第 123 期：从计算机的两类公司看目前的现状和机会》2018.06.10 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:鲁立 Tel:(021)23154138 Email:ll11383@htsec.com 证书:S0850517060001 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email:hjj10361@htsec.com 证书:S0850517070008 联系人:于成龙 Tel:(021)23154147 Email:ycl12224@htsec.com BAT 携手计算机公司进军企业级市场 [Table_Summary] 投资要点： 从互联网再到移动互联网，人口红利已经结束 截至 2017 年底，我国网民规模达 7.72 亿人，普及率达到 55.8%，超过全球平均水平（51.7%）4.1 个百分点。从增长率上看近三年增速从 5 年前的 10%下滑到 5%左右，这一增速与我国自然人口增速（5%左右）相当。另一方面，我国手机网民规模达 7.53 亿人，在网民当中渗透率已经达到 97.5%，无论从互联网还是移动互联网角度来看，我国互联网人口流量红利已经结束。 头部流量集中化，马太效应明显 根据艾媒咨询的数据，2016 年全球手机应用软件(APP)数量达到 519.8 万个，较 2015 年增长 19.1%，增速相较于前两年大幅下滑。另外移动应用市场上仅有 25%的 APP 坚持更新版本，其中活跃型应用数量占比仅为 6%。从用户使用需求来看，用户使用 App 路径依赖已经养成，社交、购物、音乐、新闻和视频等热门行业，TOP3 App 的用户使用时长集中度均在 50%以上，头部流量非常集中，马太效应明显。 互联网企业纷纷尝试 B 端市场，然而困难重重 我们认为，传统 C 端业务增长乏力，寻求 B 端突破；通过 B 端产品深度挖掘 C 端价值；资源充分利用，内部产品转向外部销售；C 端业务失败，被迫进入企业市场，四大原因使得互联网企业尝试进军企业市场。然而由于短板理论和定制化的限制使得互联网企业进军企业市场之路困难重重。 与 A 股计算机公司从竞争走向合作 我们总结了 BAT 与 A 股公司合作的情况，可以大致分成两类。分别是技术合作和渠道共享。无论是合作模式和渠道模式，BAT 均需要借助计算机公司已经成熟的解决方案和积累的用户渠道，对计算机公司而言，借助 BAT 的技术优势能够完善其产品能力，更好的为客户提供服务，进而增强其盈利能力。因此我们认为 BAT 与 A 股计算机公司均为合作大于竞争。 投资建议 我们推荐金蝶国际（京东持股）、恒生电子（科技金融）、广联达（建筑信息化）、航天信息（税务大数据）、四维图新（智能驾驶）、华宇软件（AI+法律）、天源迪科（云运维）、石基信息（新零售）、大华股份和海康威视（物联网），关注长亮科技以及稳定增长的细分行业龙头。 风险提示：上市公司与 BAT 合作难以获得实际收入和利润。 行业研究〃信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 互联网人口红利已经结束 .......................................................................................... 5 1.1 从互联网再到移动互联网，人口红利已经结束 ................................................ 5 1.2 移动应用增速放缓，头部流量集中化 .............................................................. 6 2. 互联网进军企业端市场 .............................................................................................. 7 2.1 四大原因使得互联网企业纷纷尝试 B 端市场 ................................................... 8 2.2 互联网创业公司数量连续两年下滑，企业服务占比最大 ................................. 8 3. BAT 与计算机公司从竞争走向合作 ........................................................................... 9 3.1 2B2C 和 2B 市场区别导致互联网企业进入企业端市场面临巨大挑战............. 10 3.2 与 A 股计算机企业合作，是 BAT 进军 2B 市场的必经之路 ........................... 10 3.2.1 技术合作：BAT 科技附能传统行业，开展 B+B2B 的模式 ................... 11 3.2.2 渠道共享：借助渠道获得入口，开展互联网模式业务 ......................... 12 3.2.3 合作模式和渠道模式均对上市公司产生直接收益 ................................. 13 4. 投资建议 .................................................................................................................. 13 5. 风险提示 .................................................................................................................. 13 行业研究