央行资产负债表专题：如何读懂央行资产负债表？资产篇

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 如何读懂央行资产负债表？资产篇 证券研究报告 2021 年 08 月 25 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 许锐翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080002 xuruixiang@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：城投再思考-信用周报（2021-08-22）》 2021-08-22 2 《固定收益：货币财政会如何配合？- 利率债 市场周 报（ 2021-08-22 ）》 2021-08-22 3 《固定收益：产业债利差中高等级下行，低等级上行-产业债行业利差动态 跟踪（2021-08-22）》 2021-08-22 央行资产负债表专题（2021-08-25） 摘要 7 月央行降准释放资金约 1 万亿，而 7 月数据显示央行资产负债表缩表约9400 亿元，两者规模基本相当。如何理解降准与央行资产负债表的关系？如何看待央行行为对于央行资产负债表的影响，以及资产负债表变动的含义？ 从总量规模来看，2002 年以来央行资产负债表一致在扩张，2005 年开始，总体扩张速度逐级放缓：2005-2009 是第一个台阶，2010 年-2014 年是第二个台阶，2015 年至今是第三个台阶。 本篇我们首先来解析央行的资产端。 风险提示：政策不确定性，海外疫情发展超预期，外部环境变化。 固定收益|固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 央行资产负债表来源与历史演变 ............................................................................................... 4 2. 资产端 ............................................................................................................................................. 6 2.1. 国外资产-外汇占款 ........................................................................................................................ 6 2.2. 国外资产-黄金 ............................................................................................................................... 10 2.3. 国外资产-其他资产 ...................................................................................................................... 10 2.4. 对其他存款性公司债权 ............................................................................................................... 11 2.5. 对政府债权 ...................................................................................................................................... 13 2.6. 对其他金融性公司债权 ............................................................................................................... 14 2.7. 对非金融部门债权 ........................................................................................................................ 14 2.8. 其他资产 .......................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：央行资产端环比变化 .......................................................................................................................... 4 图 2：央行负债端环比变化 .......................................................................................................................... 4 图 3：央行资产负债表资产结构 ................................................................................................................. 5 图 4：央行资产负债表负债结构 ................................................................................................................. 5 图 5：国外资产结构 ........................................................................................................................................ 5 图 6：储备货币结构 ........................................................................................................................................ 5 图 7：央行总资产 ..............................................