可转债月报：转债指数突破上涨，市场风格或切换

可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 共有 20 家公司可转债发行前情况有新进展 5 家公司通过了董事会预案5 家公司通过了股东大会 Huangjin 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 证券分析师 马丽娜 022-28451615 malina@bhzq.com 研究助理 张婧怡 SAC NO:S1150119090001 022-23861355 zhangjy@bhzq.com 核心观点： ⚫ 一级市场：可转债净融资额大幅波动 7 月 1 日至 7 月 31 日，可转债共上市发行 8 只，发行金额 182.76 亿元，月环比减少 205.33 亿元；偿还金额 4.58 亿元；可转债净融资额 178.18 亿元，月环比减少 185.93 亿元。共有 44 家公司可转债发行前情况有新进展，有 9家公司过会。 ⚫ 二级市场：指数突破上涨，高位宽幅震荡 截止至 7 月 31 日上证综指月环比下跌 5.40%，报收于 3397.36 点。中证转债月环比上涨 2.94%，报收于 394.45 点。上证转债及中证转债两市月度成交额合计 1.94 万亿元，月环比增加 32%。本月转债转股溢价率上涨、YTM回落、均价上涨、离散度大幅增加。申万行业涨少跌多、转债优于所属正股行业，涨多跌少，转债 18 个行业上涨、8 个行业下跌。转债涨幅居前行业为有色金属、电气设备、化工、电子、钢铁，跌幅居前行业为休闲服务、纺织服装、食品饮料、农林牧渔、传媒。可转债个券涨多跌少，涨幅大幅增加，跌幅基本持平。共有 236 只个券收涨，136 只个券收跌。周期及 TMT 行业个券表现较好。筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有 13 只，为：钧达转债、光华转债、美力转债等。 ⚫ 市场回顾及投资观点 我们认为， 7 月权益市场结构性行情显著，6 月末布局的新能源、半导体、光伏、锂电等版块均获得较好的超额收益，消费、银行等大盘风格持续下跌至相对低位。转债市场方面，资金面较为充裕的流动性使得转债配置额度增加，中证转债指数整体持续走高，且优于权益市场，估值与均价攀升至历史较高水平。以下几点 8 月份仍需关注：美国通胀数据持续超预期下美联储加快缩减 QE 进程；极端天气频发对厂房设备、存货造成的影响；疫情散发对权益市场间歇性冲击。警惕未来流动性收缩叠加权益市场回调所带来的转债市场杀跌风险。行业方面，建议继续关注政策支持的新能源汽车及相关行业；建议布局估值水平较低、性价比较高的银行板块，目前，银行正股已经处于相对低位，且估值保护充分，具有较好的配置价值；同时关注疫情散发下医药板块机会以及涉及‘碳中和’主题业绩转优的钢铁板块。个券方面，继续关注估值较低、业绩稳定性较强的个券，依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注杭银转债、张行转债、本钢转债、金力转债、康泰转 2、比音转债。 ⚫ 风险提示 经济发展低于预期，权益市场大幅波动，业绩不及预期等。 转债指数突破上涨，市场风格或切换 ――可转债月报 分析师：马丽娜 SAC NO：S1150520120001 2021 年 8 月 4 日 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 19 目 录 1.一级市场情况 .............................................................................. 4 1.1 可转债净融资额大幅波动 ............................................................... 4 1.2 可转债发行前情况 ..................................................................... 5 2.二级市场情况 .............................................................................. 6 2.1 指数突破上涨，成交额显著增加 ......................................................... 6 2.2 股性估值上涨，后市分歧加大 ........................................................... 7 2.3 转债优于所属正股行业 ................................................................. 9 2.4 多数行业股性估值增加情绪增强 ........................................................ 11 2.5 个券表现整体优于上月，配置机会减少 .................................................. 12 3.基本面与投资观点 ......................................................................... 15 4.风险提示 ................................................................................. 16 nMvNsPoOvNtMvNnOnNzRrRaQ9RaQoMoOoMpOfQmMuMkPpPmQbRoPrOvPsQsMMYrNtM 可转债月报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 19 图 目 录 图 1：可转债发行与到期统计（亿元） ....................................................... 4 图 2：中证转债指数及均价 .......................................................