电子气体研究框架—行业深度报告

电子气体研究框架——行业深度报告证券研究报告电子行业2021年8月16日分析师： 陈杭 登记编号： S1220519110008联系人： 李萌资料来源：techcet，产业信息网，金宏气体招股说明书，方正证券研究所整理投资要点l电子气体在电子产品制程工艺中广泛应用于离子注入、刻蚀、气相沉积、掺杂等工艺，被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等材料的“粮食”和“源”。电子半导体器件的性能优劣与电子气体的质量息息相关。l市场规模和结构：根据techcet，2020年全球电子气体市场规模约为58.5亿美元，其中电子特气的市场规模为41.9亿美元，占比71.6%。以海外龙头林德集团（含普莱克斯）、空气化工、液化空气和日本酸素为首的气体公司占有全球 90%以上的电子特种气体市场份额。因半导体产业对气体质量、供应的特殊要求，中国半导体企业生产工艺中所使用的电子气体亦被海外龙头所垄断。随着未来疫情的缓解、能源革命与计算革命带动的半导体行业景气持续，预计2025年全球电子气体市场规模将超过80亿美元，年复合增速预计达到6.5%。l行业壁垒和国内电子特气现状：电子特气对气源和供应系统有着苛刻的要求，属于典型的技术密集型行业。技术工艺、设备资质、客户认证、市场服务共同构成了电子特气的四大行业壁垒。其中，气体纯化和气体精度是气体制造的两大技术壁垒。目前IC用特气，中国仅能生产约 20%的品种，主要集中在IC的清洗、蚀刻、光刻等工艺环节，对掺杂、沉积等工艺的特种气体仅有少部分品种取得突破。l中国电子特气行业趋势：纵观工业气体百余年历史，气体纯度提升、品类增多、气体公司兼并收购贯穿其中。我们认为，国产特气未来的五大趋势分别为品类扩充、高端突破、专业分工明确、尾气回收扩大、气体企业整合提速。对于当前半导体上游供应链，国产替代已成为业界共识，当前电子气体国产化率不足15%，基于自主可控的供应链安全，随着下游Fab厂的加速认证，我们认为未来国产化率将显著提高。l电子特气投资机会来自电子气体产业链的国产替代，建议关注相关产业链标的：p 电子气体供应商标的：华特气体、金宏气体、雅克科技、凯美特气、昊华科技、南大光电、派瑞特气、杭氧股份、和远气体、正帆科技、巨化股份、绿菱公司等p 电子气体设备供应商标的：华特气体、杭氧股份、中船重工718所、正帆科技等目录 一、电子气体投资逻辑框架电子气体投资逻辑地图 五、国产电子气体：百舸争流 四、电子气体海外龙头：四分天下海内外电子气体产业链 三、 电子气体的市场规模&格局：寡头垄断下的高增长 二、详解电子气体：电子血液海外龙头三大启示：全球化、一体化、多元化中国工业气体发展看点：需求景气，空间广阔资料来源：techcet，gasworld ，金宏气体招股书，方正证券研究所整理电子特气投资逻辑地图刻蚀气体CVD气体扩散气体离子注入气体掺杂气体光刻胶印刷气体六氟化硫四氟化碳八氟环丁烷二氯硅烷氧化亚氮六氟化钨氪气氟气氦气三氯氧磷氢气磷化氢三氯化硼三氟化硼六氟化硫氟化砷三氟化磷海外电子特气厂商中国电子特气厂商2025年超60亿美元全球电子特气市场41.9中国工业气体发展五大看点本土企业市占率低国产替代势在必行分工明确、品类扩充，气体企业整合提速产品集中低端市场高端突破空间广阔循环经济绿色发展，尾气回收占比扩大下游行业景气持续需求旺盛促进发展随着未来疫情的缓解、能源革命与计算革命带动的半导体行业景气持续，预计2025年全球电子气体市场规模将超80亿美元，年复合增速6.5%。随着气体需求的多样性、特殊性、复杂性要求不断提高，部分国内企业将通过兼并收购逐步占领更多市场份额，提高企业竞争力。未来废气回收模式将会加快速度发展，占工业气体产量的比重将逐年提升。在高端气体尤其是特气方面，我国差距比较明显，产品几乎都被外资企业所垄断。未来我国气体行业亟需通过自主创新，增加产品种类，提高国产化率，以早日解决缺“气”的瓶颈和制约。华特气体在国内整体特气市场市占率为0.44%，金宏气体占0.43%，雅克科技占0.29%，而海外企业占比超85%，中国企业在工业气体行业占市率低。资料来源：凤凰新闻， techcet，金宏气体招股说明书，中国电子化工新材料产业联盟，方正证券研究所整理海外龙头三大启示：全球化、一体化、多元化l电子气体分零售供气和现场供气两种业务模式。其中，零售供气运输半径小，运输费用高昂；现场供气前期投入大、供应针对性强，因此工业气体市场的竞争主要体现为区域性竞争，工业气体龙头在成立之后，通过收购其他地区的气体公司，迅速开拓了国际市场，逐步建立起全球化销售网络。l以空气化工、林德集团、液化空气为代表的工业气体龙头同时也是全球领先的气体设备制造企业，他们成立后逐步拓展产业上中游，均形成了设备、气体生产和供应的一体化服务体系。l以空气化工为代表的全球工业气体龙头通过技术创新不断开发新的产品和市场，提供大宗气体、稀有气体、混合气体、超高纯气体、特种气体等多元化的产品和产品组合，保持竞争力。资料来源：方正证券研究所建立设备制造+气体服务一体化业务模式通过技术创新丰富产品结构通过收购建立全球化销售网络资料来源：方正证券研究所海外电子气体产业链气体供应商空气化工昭和电工日本酸素梅塞尔艾迪科林德集团电子氟碳岩谷产业coregasSCI半导体英特尔三星台积电阿斯麦 上游 中游 下游德州仪器设备液化空气关东电化索尔维住友精化specair海力士美光联电尼康格罗方德面板三星显示 LGD群创光电友达光电富士康空气化工日本酸素林德集团液化空气梅塞尔住友精化昭和电工岩谷产业资料来源：方正证券研究所中国电子气体产业链气体供应商金宏气体南大光电雅克科技和远气体凯美特气华特气体绿菱公司巨化股份博纯材料正帆科技半导体中芯国际华虹华润微长江存储 上游 中游 下游长鑫存储设备昊华科技派瑞特气杭氧股份三孚股份同辉气体面板京东方TCL科技彩虹股份深天马维信诺其他晶澳科技比亚迪通威太阳能隆基股份爱旭股份杭氧股份华特气体正帆科技中明空分派瑞气体瑞泽气体中泰股份佳业科技目录 一、电子气体投资逻辑框架电子气体：供应模式电子气体：应用领域 二、详解电子气体：电子血液 五、国产电子气体：百舸争流 四、电子气体海外龙头：四分天下电子气体：工艺流程 三、电子气体的市场规模&格局：寡头垄断下的高增长电子气体：行业壁垒和总结l工业中，把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体产品。工业气体是现代工业的基础原料，其广泛应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等新兴行业及国民经济的基础行业，对国民经济的发展有着战略性的支持作用，因此被喻为“工业的血液”。资料来源：前瞻产业研究所，方正证券研究所