通信设备行业：十年沉淀，5G+AI时代万物互联-万物智能加速发展

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信设备 证券研究报告 2021 年 07 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信设备-行业深度研究:旭日东升，智能驾驶浪潮催生国内无线通信模组厂商新机遇》 2021-06-30 2 《通信设备-行业点评:中国移动启动大规模 5G 基站招标，份额集中，进度提速》 2020-03-06 3 《通信设备-行业点评:国务院新组建应急管理部，专网通信龙头优先受益》 2018-03-13 行业走势图 十年沉淀，5G+AI 时代万物互联&万物智能加速发展 1、未来是万物互联&万物智能黄金十年，市场空间可观。 物联网市场规模超万亿，未来仍存广阔市场空间。目前中国物联网市场规模已超过2 万亿元人民币，同比增速持续维持在 20%以上，同时 IDC 预计 2025 年全球物联网市场规模达到 1.1 万亿美元。物联网市场规模的快速增长主要来源于： （1）AIoT 科技大方向，未来规模高速增长。预计 2022 年 AIoT 市场达到 7509 亿元，2018 年-2022 年复合增长率达到 30.5%。 （2）5G 为基，物联网连接数持续快速增长。物联网连接数预计在 2019-2025 年将以 21%CAGR 增长，同时产业物联网领域连接量将成为主要增长贡献。 （3）物体数据开始产生交互属性，物联流量释放数据商业价值。物联网时代实现万物互联，提供物体的流量，创造新的数据价值。 2、十年沉淀，多核驱动物联网产业加速发展 核心驱动一：技术/产品/产业链日趋成熟。网络由局域到广域、由窄带到宽带、由低速到高速。另外，物联网产业链各层不断发展完善：1.芯片/模组性能指标逐渐优化，应用场景不断扩展；2.网络覆盖不断完善，4G/5G 与 NB-IoT 基站数量快速增长；3.平台建设赋能物联网；4.应用场景不断拓宽。 核心驱动二：降本增效助力物联网普及。1. 摩尔定律推动芯片硬件价格快速下降；2.规模效应推动模组等产品价格下降；3. 流量资费快速下降；4.物联网助力企业经营/生产效率提升。 核心驱动三：场景丰富+数据闭环+巨头加速入局，释放物联网显著商业价值。1.物联网应用场景经历由单一到丰富，由简单自动化到智能化演进；2.数据也从单一采集到产生数据交互，提高产品/应用粘性，数据链条从底层芯片、MCU、通信模组、网络覆盖到中上层操作系统、应用平台全打通，生态构建和商业闭环加速释放物联网商业价值；3.以华为/小米/高通/谷歌/腾讯等为代表的科技巨头纷纷入局 IOT，引领产业加速发展； 核心驱动四：传统产业数字化转型/升级，IOT 应用边界不断拓展。传统产业发展至今也将面临数字化转型，应用物联网，拓宽物联网产业边界。 3、科技巨头积极布局 AIoT，引领行业加速发展 以互联网企业、设备商、芯片以及硬件终端为代表的科技巨头积极布局 IOT。 （1）阿里巴巴以阿里经济体为核心，向天猫精灵与阿里云 IoT 提供业务支持，打造AIoT 生态。（2）京东构建小京鱼智能平台，提供 AIoT 解决方案；（3）华为开启 AIoT新篇章，覆盖包括电力、交通、汽车等多个领域；（4）苹果围绕 iOS 布局，储备丰厚 AI 能力；（5）高通作为万物互联践行者，AIoT 布局多场景应用；（6）小米核心技术为 AIoT 发展提供支撑，打造包括家庭、个人与智能生活三大应用场景；（7）美的打造智慧家居 AIoT 应用场景。 4、产业链（端、管、云）及相关标的： 端：1）传感器：步入智能化阶段，车联网是主要发展阵地——海康威视、大华股份、韦尔股份、必创科技、汉威科技等；2）MCU：芯片级的计算机，智能控制的核心——拓邦股份、和而泰、兆易创新、中颖电子、瑞芯微、全志科技等；3）通信芯片：基带射频两大阵营，蜂窝、WiFi、LoRa 各放异彩——乐鑫科技、翱捷科技、中兴通讯、华为/高通/MTK/展锐等；4）通信模组：联网基础枢纽，承上启下重要一环——广和通、移远通信、美格智能、有方科技、日海智能等；5）终端：M2M空间广阔——鸿泉物联、威胜信息、移为通信等。 管：无线传输为主，短距和长距各擅胜场——中兴通讯、三大运营商等 云：物联平台，应用层进行管理和分析的天地——涂鸦智能、思科等 风险提示：AIoT 市场发展不及预期、行业技术发展不及预期、上游芯片、模组等涨价影响下游应用释放、上游硬件缺货、竞争激烈降价风险等。 -38%-30%-22%-14%-6%2%10%18%2020-072020-112021-03通信设备沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-07-13 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 300638.SZ 广和通 49.50 买入 0.69 1.09 1.45 1.86 71.74 45.41 34.14 26.61 603236.SH 移远通信 174.63 增持 1.69 3.24 4.77 6.43 103.33 53.90 36.61 27.16 688288.SH 鸿泉物联 47.10 买入 0.88 1.33 1.97 2.60 53.52 35.41 23.91 18.12 300590.SZ 移为通信 21.00 增持 0.37 0.70 0.94 1.16 56.76 30.00 22.34 18.10 002139.SZ 拓邦股份 17.18 买入 0.43 0.58 0.78 0.99 39.95 29.62 22.03 17.35 000063.SZ 中兴通讯 35.59 买入 0.92 1.52 1.95 2.39 38.68 23.41 18.25 14.89 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 5G+AIoT 科技新时代，未来物联网大有可为 .......................................................................... 7 1.1. 物联网万亿市场，空间广阔 ......................................................