城投解惑系列之十七：“乡村振兴”债为区县城投打开一扇窗，了解一下？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 固定收益|专题报告 2021 年 6 月 28 日 证券研究报告 [Table_Title] 城投解惑系列之十七 “乡村振兴”债为区县城投打开一扇窗，了解一下？ [Table_Summary] 报告摘要：  2017 年 10 月 18 日党的十九大报告中首次提及乡村振兴战略，将其确立为国家七大发展战略之一。《中华人民共和国乡村振兴促进法》已于 2021 年 6 月 1 日起施行，为实施乡村振兴战略提供了法治保障。银行间交易商协会、发改委、证监会及交易所均推出了乡村振兴相关债券产品，且已有越来越多的区域及城投成功发行“乡村振兴”债券，为当地“三农”建设资金开辟了新途径，本文将聚焦分析此类债券。  截至 2021 年 6 月 25 日，已有福建、河北、河南、江西、辽宁、山东、四川和西藏等发行了专门以“乡村振兴”为主题的政府专项债券，发行总规模 316 亿元，以 5 年期为主，涉及农旅融合、乡村振兴基础设施、农业产业园和高标准农田建设等用途。  乡村振兴票据是银行间交易商协会于 2021 年 3 月 15 日正式推出的品种。截至 2021 年 6 月 25 日，共有 57 家主体发行过乡村振兴票据，存续金额 442.35 亿元；其中城投共有 28 家，存续金额 188.50 亿元。从城投行政级别来看，以省级为主，合计 14 家城投，占比 50%；区县级主体 8 家，占比 29%，其中江苏省的区县级平台最多（6 家）。  县城新型城镇化建设专项债是发改委针对县城城镇化补短板强弱项设立的。截至 6 月 25 日，已有 13 家城投申报过县城专项债。其中，9家城投已获批文，获批额度共 98 亿元（3 家已成功发行共计 23 亿元）；4 家城投的申报已被受理，申报额度共 83 亿元。从主体行政级别来看，13 家新型城镇化专项债申报主体中，以区县级城投为主，共计 10 家。  农村产业融合发展专项债是发改委在推进农村一二三产业融合发展的背景下提出。截至 6 月 25 日，10 家城投的申报均已获批，获批额度81.50 亿元；6 家已发行成功，发行金额 43.50 亿元。从主体行政级别来看，区县级平台有 8 家，另外 2 家为省级园区平台和市级平台。  2021 年 6 月 16-24 日，沪深交易所两单乡村振兴专项公司债券纷纷落地，标志着证监会及交易所在乡村振兴方面也迈出了重要一步。  综合上述三大系列“乡村振兴”债券来看，区县级城投发行（申报）家数最多，为 26 家。在当前区县级城投发债政策收紧的环境下，“乡村振兴”债券打开了一扇窗。在已发行及成功获批“乡村振兴”债券的23 个区县中，江苏省区县数量遥遥领先，为 12 个。  核心假设风险：城投相关政策超预期、数据口径存在偏差。  备注：如未特别说明，本报告中所引用的数据或资料都来自 wind、各地政府部门网站、城投募集说明书、评级报告及相关公告。 [Table_Author] 分析师： 刘郁 SAC 执证号：S0260520010001 SFC CE No. BPM217 021-38003556 shliuyu@gf.com.cn 分析师： 姜丹 SAC 执证号：S0260520030001 021-38003555 jiangdan@gf.com.cn 请注意，姜丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 2021 走遍中国系列之六:河南省 89 家城投平台详尽数据挖掘 2021-06-24 城投解惑系列之十六:“铁路上”的城投知多少？ 2021-06-04 区域经济盘点系列之十一:江西 53 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 2021-06-02 [Table_Contacts] 联系人： 郑日诚 020-66335284 zhengricheng@gf.com.cn 457998 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 目录索引 一、“乡村振兴”，有哪些投融资渠道？ .......................................................................... 4 （一）财政优先保障 ................................................................................................... 4 （二）金融重点倾斜 ................................................................................................... 7 （三）社会积极参与 ................................................................................................... 8 二、“乡村振兴”债券有哪些品种？ ................................................................................. 8 （一）乡村振兴票据（交易商协会） ......................................................................... 9 （二）县城新型城镇化/农村产业融合专项债（国家发改委） .................................. 12 （三）乡村振兴专项公司债券（证监会及交易所） ................................................. 15 三、“乡村振兴”债券，哪些区县在发力？..................................................................... 16 （一）江苏省区县级城投发行“乡村振兴”债券最多 .............................................. 17 （二）部分“乡村振兴”债券具有一定性价比......................................................... 19 四、风险提示 .................................................................................................................... 19 q