汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明汽车强于大市强于大市维持2021年06月29日（评级）分析师 于特SAC执业证书编号：S1110521050003分析师 陆嘉敏 SAC执业证书编号：S1110520080001一文看透汽车景气现状行业投资策略投资摘要2低基数影响消除，车市走势平稳。5月乘用车批发销量164.6万辆，同比-1.7%，环比-3.4%，较19年5月同比+5.4%；零售销量162.6万辆，同比+1.1%，环比+1.0%，较19年5月同比+3.0%。分品牌看：（1）5月豪华品牌零售26万台，同比+13%，环比4月增长2%，较19年5月同比+45%，继续保持强势增长，消费升级下高端换购需求旺盛；（2）主流合资品牌零售78万台，同比+3%，环比4月增长1%，较19年5月同比-1%，美系品牌恢复较好，零售份额达10.6%，同比增长0.6个百分点；（3）自主品牌零售60万台，同比+18%，环比4月增长3%，较19年5月同比+12%，头部自主品牌克服缺芯压力，长安、红旗、奇瑞、广汽埃安等同比高增长。新能源汽车持续高景气，上调全年销量预测至240万辆。5月新能源乘用车批发销量19.6万辆，同比+174.2%，环比4月+6.7%。其中插电混动销量3.4万辆，同比+128.5%；纯电动的批发销量16.2万辆，同比+186.1%。高端新能源车销量持续走强，月销破万的企业有上汽通用五菱2.8万辆、特斯拉中国3.3万辆，比亚迪3.2万辆，上汽乘用车1.1万辆、广汽埃安1.0万辆；蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等造车新势力车企表现同样优秀。汽车消费及经销商库存预警指数同比持续改善。据中国汽车流通协会，5月汽车消费指数69.7，同比+10.6%，环比-6.3%，预计6月份消费者购车需求下降；5月经销商库存预警指数52.9%，同比-1.3 PCT，环比-3.5 PCT，库存预警指数仍位于荣枯线之上。6月车市预计：6月开始销量基数偏高的压力将逐步体现，同时随着6月天气逐渐炎热，车市进入淡季，市场需求或有所回落。此外，6月芯片短缺影响或波及到更多车型，厂家生产将有一定放缓，订单交付时间延长。综合来看，我们预计6月汽车消费需求相比5月份将有所回落，预计6月销量环比5月将有所下降。qNqMpNvNzRbRdNaQsQoOmOoPfQnNrPkPsQxO8OrQrOMYnMzRwMoOpP投资摘要3• 【投资建议】2021年汽车行业复苏趋势延续；与此同时，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，将加速汽车行业电动化智能化变革，汽车智能电动产业链有望成为贯穿未来数年的重要投资主线，建议关注：• （1）华为作为中国最具实力的科技公司，其智能汽车产业链具备中长期投资价值：①华为HI联合打造子品牌的车企：【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】；②华为战略合作车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③三电+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控（家电组覆盖）、海立股份、奥特佳】等；• （2）综合实力强，战略携手华为、高通、英伟达等多家智能产业链供应商的自主品牌龙头企业：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、上汽集团】。• （3）造车新势力的优秀代表，汽车电动智能化先行者：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车】；• （4）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子、富临精工】等。• 风险提示：宏观经济企稳不及预期、汽车产销不及预期、汽车电动智能化进展不及预期等。库存总概4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明乘用车渠道库存：库存指数持续改善天风汽车团队5图：2018年至2021年各月经销商库存预警指数资料来源：中国汽车流通协会，天风证券研究所图：2019年至2021年各月经销商库存预警指数同比（%）资料来源：中国汽车流通协会，天风证券研究所•21年以来，库存预警指数持续改善，5月经销商库存预警指数为52.9，同比下降2.4%。*经销商库存预警指数：根据PMI原则，综合汽车市场总需求、4S店集客量、成交率、价格变动、销量变动、库存变动、从业人数变动、流动资金状况和经营状况构建的有效反应汽车经销商库存情况的指数。其中50%作为警戒线，50%以下处于合理范围。库存预警指数越高反应市场需求越低，库存、经营压力和风险越大。警戒线52.90.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2018201920202021-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月19同比增长20同比增长21同比增长乘用车6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7天风汽车团队5月汽车产销一览资料来源：中汽协、天风证券研究所表：2021年05月汽车产销情况（单位：万辆，%）2021年5月产销量一览表（单位：万辆）汽车类别车型类别产量销量2021年5月2021年1-5月2021年5月2021年1-5月单月产量 单月同比 累计产量 累计同比 单月销量 单月同比 累计销量 累计同比乘用车轿车77.40 -2.1%381.936.4%77.80.1%391.937.2%MPV 7.8-0.2%39.955.3%8.20.4%38.839.7%SUV71.9-4.7%391.240.9%74.8-3.8%398.539.5%交叉型乘用车4.417.6%15.525.1%3.8-1.5%14.520.9%乘用车合计161.7-2.7%828.539.1%164.6-1.7%843.738.1%商用车客车4.828.0%20.741.7%4.623.2%20.644.6%货车37.6-23.3%213.526.6%43.5-9.7%223.230.8%商用车合计42.4-19.6%234.127.8%48.2-7.4%243.831.9%汽车合计204-6.8%1062.636.4%212.8-3.1%1097.536.6%85月乘用车批发销量环比小幅下滑资料来源：中汽协、天风证券研究所表：2021年05月汽车批发销量情况（单位：万辆，%）天风汽车团队• 乘用车：销售164.6万辆，同比-1.7%，环比-3.4%。• 轿车：销售77.8万辆，同比+0.1%，环比+2.8%。• MPV：销售8.2万辆，同比+0.4%，环比-4.0%。• SUV：销售74.8万辆，同比-3.8%，环比-9.0%。2021年5月汽车销售情况（单位：万辆）5月1-5月累计环比增长同比增长同比累计增长汽车212.81097.5-5.5%-3.1%36.6%乘用车164.6843.7-3.4%-1.7%38.1%轿车77.8391.92.8%0.1%37.2%MPV 8.238.8-4.0%0.4%39.7