呈现基本面数据之美：数据走弱显性化，汽车消费存隐患

1 / 56 数据走弱显性化，汽车消费存隐患 呈现基本面数据之美 基本面数据走弱显性化：尽管泰国降雨、国内信贷规模、汽车销量、沪牌投放等数据的边际（同比）走弱已持续了数月，但因环比季节性增长或同比仍为正增长而没有引起市场的过渡悲观。但近期陆续公布的数据表现为同、环比双降，使基本面的走弱变得显而易见。如：5 月商用车销量环比滞销-6.6 万台，同比滞销-7.4%，首次同比转降。 从高频数据观察，近期估计仍将边际走弱：云南胶水升水杯胶+575 元/吨，上周为+880 元/吨，自开割以来持续走弱；轮胎开工率整体报收 57.66%，年同比（相对）减产-2.76%。需要注意的是国内汽车行业的信用利差自 1 月以来持续攀升，目前已达到了历史高位。利差的导火索为华晨（宝马代工）、北汽（奔驰代工）等外资代工品牌，结合近期海外汽车概念股的走弱，汽车行业深埋着利润崩塌的隐患，从而拖累橡胶的消费。 警惕利多消化：一直以来，海外需求与国内去库为较为有力地支撑着估值。截至 4 月，美国汽车全球销量 34.85 万辆，同比暴增+109.4%。这与国内 2 月的汽车销量暴增十分相似，但国内也已先行证伪了汽车的持续走强，故美国后期的汽车消费不容乐观。国内深色胶最新库存同比去库-26.9%：1、同比变动处于历史下 10%分位位置；2、已连续第 36 周去库；3、NR 仓单与区内标胶库存已转增。深色胶库存持续去库的空间有限。若海外需求与国内库存出现转折，可能将助涨悲观情绪。 基本面偏弱。 2 / 56 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 7 1. 供应指标 .......................................................................................................................................................... 7 2. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 9 3. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 9 四、 橡胶成品 ....................................................................................................................................................... 12 1. 表观平衡 ....................................................................................................................................................... 12 2. 绝对价格 ....................................................................................................................................................... 13 3. 相对价差-美元胶 ......................................................................................................................................... 13 4. 相对价差-人民币胶 ..................................................................................................................................... 16 5. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 34 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 37 1. 轮胎消费 ......................................................................................................