汽车行业2021年5月汽车销量总结：缺芯负面冲击下5月乘用车批发销量承压，新能源乘用车渗透率12.4%创新高

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2021 年 06 月 16 日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欢 S1070120050021 ☎ 021-31829851  liuhuan@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<缺芯导致 4 月乘用车批发销量承压，重卡和新能源高景气持续>> 2021-05-18 <<Q1 乘用车批发销量较 19 年-7.2%，重卡和新能源景气持续>> 2021-04-20 <<春节因素导致 2 月销量回落较多，重轻卡和新能源景气持续>> 2021-03-25 缺芯负面冲击下 5 月乘用车批发销量承压，新能源乘用车渗透率 12.4%创新高 ——2021 年5 月汽车销量总结 股票名称 EPS PE 21E 22E 21E 22E 吉利汽车(H) 1.03 1.21 18.43 15.69 福耀玻璃 1.54 1.88 37.44 30.67 伯特利 1.44 1.76 25.41 20.79 中国汽研 0.66 0.79 28.35 23.68 文灿股份 1.23 1.82 24.81 16.77 阿尔特 0.85 1.32 32.59 20.98 明新旭腾 1.57 2.25 23.53 16.42 资料来源：长城证券研究院 ◼ 乘用车：5 月乘用车销量 164.6 万辆，同比-1.7%，环比-3.4%，缺芯负面冲击极致演绎。20Q2 以来随着我国新冠肺炎疫情得到有效控制，生产和需求持续恢复，居民外出消费有序增加，宏观经济复苏，乘用车消费开始复苏，2020 年 5 月乘用车批发销量同比增速 7.2%已实现转正（但是需要考虑 2019 年 5 月因为国五升国六时间点临近主机厂主动去国五车库存乘用车批发销量同比-17.4%基数偏低），所以 2021 年 5 月乘用车批发销量同比-1.7%，环比-3.4%，增速走弱继续承压，主要是受芯片短缺影响。汽车芯片短缺从 2020 年底开始，21Q1 汽车芯片供应不足，但由于大部分 OEM和零部件供应商均备有安全库存，因此缺芯对 Q1 汽车产销影响不大。Q2芯片短缺继续蔓延叠加库存消耗殆尽，所以整个乘用车供给端的产销受到明显负面冲击。 分车型： 5 月轿车份额和增速反超 SUV。2021 年 5 月轿车销量 77.8 万辆，同比+0.3%，2021 年 1-5 月累计销量 390.8 万辆，同比+37.4%；5 月 SUV销量 74.8 万辆，同比-3.8%，2021 年 1-5 月累计销量 398.3 万辆，同比+40.2%；5 月 MPV 销量 8.2 万辆，同比+0.4%，2021 年 1-5 月累计销量38.8 万辆，同比+39.7%；5 月交叉型乘用车销量 3.8 万辆，同比-1.5%，2021年 1-5 月累计销量 14.5 万辆，同比+21.0% 分国别：5 月自主品牌继续强势，累计市场份额 41.6%维持高位。5 月自主品牌乘用车销量 67.9 万辆，同比+18.9%，2021 年 1-5 月累计销量 350.6万辆，同比+54.5%，累计市场份额达 41.6%；5 月日系乘用车销量 35.0万辆，同比-14.2%，2021 年 1-5 月累计销量 184.1 万辆，同比+31.2%，累计市场份额达 21.9%；5 月德系乘用车销量 40.1 万辆，同比-6.7%， 2021年 1-5 月累计销量 196.7 万辆，同比+28.5%，累计市场份额达 23.3%；5月美系乘用车销量 14.0 万辆，同比-22.2%，2021 年 1-5 月累计销量 75.6万辆，同比+40.0%，累计市场份额达 9%。 -10%0%10%20%汽车沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 汽车行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 分车企：5 月自主表现好于合资，其中比亚迪、长安自主、广汽自主领跑行业。豪华品牌中北京奔驰、华晨宝马、一汽大众奥迪 5 月销量分别为5.9 万辆、6.3 万辆、5.5 万辆，三家豪华品牌市场份额合计 10.2%。大部分合资品牌 5 月销量出现连续负增长或增速转负、走弱，其中南北大众、上汽通用 4-5 月销量连续负增长，上汽大众、一汽大众（不含奥迪）、上汽通用 5 月销量增速分别为-16%（4 月为-9.8%）、-8.6%（4 月为-21.7%）、-41%（4 月为-26.7%）；日系品牌 5 月销量增速转负或走弱，其中东风日产、广汽丰田、东风本田 5 月销量增速分别为-22.3%（4 月为 0.8%）、3.7%（4 月为 16.2%）、-32.2%（4 月为 10.7%）。自主品牌中比亚迪、长安自主、广汽自主（传祺+AION）5 月销量表现靓丽，同比增速分别为 45.3%、30.6%、29.3%，主要原因是新车型发力贡献增量。 从市场份额来看，5 月乘用车销量前三分别为一汽大众（不含奥迪）、上汽大众、长安自主，市场份额依次为 6.8%、6.7%、6.3%，一汽大众（不含奥迪）5 月重返销冠。 经销商库存系数：5 月汽车经销商库存系数为 1.51，同比下降 2.6%，环比下降 3.8%，库存水平基本到达警戒线（1.5 为警戒线）。二季度芯片短缺持续发酵，车企调整生产结构，减少滞销车的生产，经销商库存结构得以优化。结构上来看，豪华&进口品牌库存系数 1.43，环比-4.7%回落至健康低位，合资品牌 1.55，环比-1.9%，自主品牌 1.59，环比-8.1%。 ◼ 商用车：5 月商用车销量 48.2 万辆，同比-7.4%。其中，货车销量 43.5 万辆，同比-9.7%；客车销量 4.6 万辆，同比+23.2%。 货车：5 月重卡销量 16.2 万辆，同比-9.5%，结束长达 1 年的高景气。重卡 5 月销量 16.2 万辆，同比-9.5%，结束长达 1 年的超高景气，但是较 2019年 5 月仍实现 49.8%的增长。5 月重卡销量下滑的主要原因预计为： ①国六标准切换临近主机厂主动去库存； ②下游需求下降。一方面受全国范围内环保限产的影响，4-5 月物流行业景气度持续下降，公路货运需求不足导致物流车需求不足；另一方面，基建工程新开工项目不及预期导致工程车需求不足。 客车：大客继续承压，中客由负转正，轻客增长态势良好。5 月客车销量4.6 万辆，同比+23.2%，较 2019 年+32.3%，2021 年 1-5 月累计销量+44.5%。其中大客 5 月销量 0.42 万辆，同比-22.3%，较 2019 年-24.9%，2021 年 1-5月累计-1.6%。中客