基金专题报告：中国组合基金（FOFMOM）全图景

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]基金研究 证券研究报告 基金专题报告 2018 年 06 月 20 日 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo]首席分析师：高道德 SAC 编号: S0850511010035 Tel:( 021)23219569 Email: gaodd@htsec.com 分析师:薛涵 SAC 编号: S0850517030001 Tel: (021)23154167 Email: xh11528@htsec.com 中国组合基金（FOF/MOM）全图景 [Table_Summary]投资要点：  本文尝试对目前国内现存的组合基金情况进行梳理，使投资人能对这类型基金有一个更为全面的认识。 公募组合基金：作为唯一一只偏权益类的 FOF 基金，海富通聚优精选走势与沪深 300 走势较为一致，但总体弱于沪深 300；截止到 18 年 5 月 31 日，5只采取风险平价策略以及偏固定收益战略配臵的 FOF 基金跑输中证股债风险平价指数和中证多资产风险平价指数。 保险组合基金：不同类型的保险组合基金展现了不同的收益风险特征，且较为符合产品类型定位；保险组合基金表现整体较为稳健，回撤控制较好。 券商组合基金：券商 FOF 基金过去一年平均收益 3.10%低于券商 MOM 的平均收益 7.59%，两者回撤分别为 8.24%及 8.34%，回撤水平总体相当。 私募组合基金：私募组合基金平均收益 6.60%，平均最大回撤 9.47%。 总体而言，过去 1 年，保险、券商、私募机构发行的组合基金平均收益均为正，总体表现良好，公募组合基金成立仅满半年，未来业绩还有待考察；过去 1 年，保险机构的组合基金平均收益及回撤情况控制最好，不过由于保险机构公开可查询数据较少，该结果也可能是底层数据的缺失导致的。从基金收益明细数据来看，公募组合基金业绩方差最小，其次为保险组合基金、券商组合基金，私募组合基金方差最大，一定程度反映了不同类型的管理人操作风格的差异大小。 风险提示:本报告测算结果是基于样本基金历史表现进行的客观分析，样本基金的底层数据可能存在错漏导致结果偏差，本报告涉及的基金不构成投资建议。 基金研究 私募基金研究报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 国内组合基金发展历程 .............................................................................................. 4 2. 公募组合基金 ............................................................................................................ 4 3. 保险组合基金 ............................................................................................................ 7 案例：平安资产管理有限责任公司 .................................................................... 9 4. 券商组合基金 .......................................................................................................... 10 案例：招商证券资产管理有限公司 .................................................................. 12 5. 私募组合基金 .......................................................................................................... 13 案例：上海珠池资产管理有限公司 .................................................................. 14 6. 汇总 ......................................................................................................................... 16 7. 风险提示 .................................................................................................................. 16 基金研究 私募基金研究报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 国内组合基金发展历程 ....................................................................................... 4 图 2 公募 FOF 基金规模及数量统计 .......................................................................... 5 图 3 公募 FOF 基金业绩表现 ..................................................................................... 7 图 4 公募 FOF 基金资产配臵（2018 年一季度） ...................................................... 7 图 5 公募 FOF 基金前十大重仓基金分类汇总（2018 年一季度） ............................. 8 图 6 保险组合基金业绩表现（1 年期） ..................................................................... 9 图 7 平安资管部分组合基金拟合指数业绩 ............................................................... 10 图 8 券商 FOF 产品规模及数量统计 .........................................................