原油季报：供需平衡表环比走弱，二季度油价高位震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/suixiaoying@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年4月4日星期日 供需平衡表环比走弱 二季度油价高位震荡 摘要： 1、全球经济：全球经济整体向好，美元吸引力增强，对商品有一定打压，另外欧洲疫情再起也对原油需求及市场情绪带来影响。 2、原油供给：OPEC+将温和增产，同时伊朗供给也将逐步恢复，而美国页岩油前景仍然暗淡，全球原油供给在年内环比将保持增长。 3、原油需求：全球原油需求持续修复，航空业环比复苏但恢复缓慢，欧洲疫情再度打击欧洲石油需求，美国石油需求回到五年均值水平，而中国市场需求基本步入正轨，但炼厂季节性检修令原油加工需求出现一定损失。 4、原油库存：预计二季度原油市场将延续去库，但由于 OPEC+开始增产以及欧洲疫情打压需求恢复，二季度原油去库幅度将不及一季度。 5、原油价差: 由于实货市场走软，原油月差结构走弱；美国与欧洲经济复苏以及疫情的差异令石油消费恢复程度不同，欧美汽、柴油裂解价差出现分化；由于中国市场去库缓慢，内外价差仍然偏高。 6、原油价格：未来原油整体上行节奏会显著放缓，二季度预计维持高位震荡的概率较大，WTI、Brent、SC 原油波动区间预计在 54-68美元、55-70 美元、350-440 元。操作上建议区间操作，高抛低吸为主，中长线逢低做多。 7.风险点：中东局势恶化；美伊关系再度紧张；疫苗覆盖率持续偏低； 原油季报 Crude oil Futures Seasonal Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、原油价格走势回顾 ..................................................................................................................................... 3 二、宏观：全球经济整体向好 美元吸引力增强 ........................................................................................... 3 三、供给：OPEC+将温和增产 美国页岩油前期仍然黯淡 ............................................................................. 5 1.OPEC+从 5 月开始温和增产 沙特逐步退出自愿减产 ................................................................................. 5 2.美伊关系缓和 伊朗原油开始恢复正常出口 ............................................................................................... 6 3.上游投资低迷 美国页岩油前景黯淡 ........................................................................................................... 8 四、需求：疫苗覆盖面将逐步扩大 全球原油需求持续恢复 ..................................................................... 10 1. 全球原油需求缓慢修复 航空煤油需求环比增长 ................................................................................... 10 2.疫情影响减弱 美国石油需求回到五年均值水平 ..................................................................................... 12 3.中国炼厂季节性检修 5 月后加工需求有望恢复 ...................................................................................... 14 五、价差指标：原油月差结构转弱 裂解利润分化 ..................................................................................... 16 1.月差：实货走软 原油月差结构走弱 ......................................................................................................... 16 2.裂解价差：欧美汽、柴油裂解价差分化 ................................................................................................... 16 3.区域价差：国内去库缓慢 内外价差仍偏高 ............................................................................................. 16 六、基金持仓：基金看多情绪降温 ............................................................................................................... 17 七、原油供需平衡分析 ................................................................................................................................... 19 八、套利分析 ................................................................................................................................................... 19 九、技术分析 ......................................