石油化工行业碳中和系列报告之三：碳中和能源清洁利用背景下，天然气行业有望保持高景气

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告 2021 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通化工投资组合（4 月份）》2021.04.02 《沙特额外减产，上调 2021 年原油需求增速预期——OPEC 月报点评》2021.03.14 《2 月油价回升，丙烯酸及酯价差改善》2021.03.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email:dengyong@htsec.com 证书:S0850511010010 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email:lw10053@htsec.com 证书:S0850515040001 分析师:朱军军 Tel:(021)23154143 Email:zjj10419@htsec.com 证书:S0850517070005 分析师:胡歆 Tel:(021)23154505 Email:hx11853@htsec.com 证书:S0850519080001 分析师：张璇 Tel:(021)23219411 Email:zx12361@htsec.com 证书:S0850520110001 碳中和能源清洁利用背景下，天然气行业有望保持高景气 ——碳中和系列报告之三 [Table_Summary] 投资要点：  核心观点。我国提出“2030 年前碳达峰、2060 年前碳中和”目标，方向为优先发展非化石能源，清洁利用化石能源，我们认为我国化石能源消费占比较高，短中期难以被大幅替代，应当重点关注化石能源利用中的结构性调整，其中天然气具备相对优势，建议关注天然气行业相关公司。  我国碳中和目标。我国目前是世界上碳排放最大国，排放大于第二与第三之和，2020 年 9 月 22 日，国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上提出，“二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”，阐述了我国碳中和政策的核心目标。从短中期来看，到 2030 年，我国非化石能源消费比重将要提升到 25%。  我国能源消费概况。2019 年我国一次能源消费中化石能源占比 85%，煤炭 57%最高，天然气 8%最低，且大幅低于 24%的世界平均水平；非化石能源占 15%，到 2030 年，该比例将提升至 25%；化石能源仍将有 75%的空间，由于煤炭是较不清洁的能源，而天然气是化石能源中碳排放量最低的能源，我们认为降低煤炭消费、提高天然气消费比例是实现碳减排的必要条件。  上游天然气勘探开采回暖，非常规天然气有较大潜力。2016 年，我国油气勘探投资和天然气产量创近十年最低，到 2019 年，我国油气勘探投资从 528 亿回升至 993 亿元，创近十年新高，而产量增速从 2%回升至 10%，改善均较为显著。2019 年非常规天然气产量占比则提升至 14%，相比 2015 年比例翻倍，由于其中页岩气储量较高，我们认为非常规天然气增产有较大潜力。  管道气进口呈多元化趋势，LNG 进口保持高速增长。随着 2019 年中俄东线的开通，我国陆上管道气进口三大通道基本打通，多元化格局正在形成，与 2015年相比，我国最大管道气进口比重从 77%下降至 57%，进口稳定性、安全性得到增强，且现有管道运力较为充裕，新建管道正在筹备中。同一时期，我国 LNG进口则保持了近 30%的复合增长率，LNG 进口高速增长，且进口格局更加多元化，其中大部分进口被长单锁定，稳定性较高。  中游管输：管道、接收站建设有望保持高速增长，储气站建设迫在眉睫。根据发改委《中长期油气管网规划》，2025 年我国天然气长输管道要达到 16.3 万公里，较 2020 年底增长 6.1 万公里，还有 60%的增长空间，而接收站接受能力2020 较 2016 年增长了 130%，目前仍有较多规划项目，也有望保持快速增长。储气库建设过去相对较慢，目前国内出台了系列推动发展的政策，按照当前天然气消费水平，我国还需配套增加一倍的储气能力，我们认为该领域后续有望得到补强。  需求端：看好城市燃气和发电用气的后续增长。2015-2019 年，我国天然气消费中城市燃气与发电用气占比得到提升，我们认为这个趋势还将延续，其中城市燃气将受益于城镇化水平的提高和气化率的提升，城市燃气普及度有望加强，而发电用气也具有较大增长潜力，目前煤炭占发电能源的比例为 62%，仍然相对较高，从清洁和高效的角度，碳中和下天然气发电占比有望提升。  投资建议：在碳中和大背景下，我们建议关注：（1）天然气龙头新奥股份、新奥能源（H），天然气作为清洁能源，我们认为未来消费有望持续较快增长；（2）受益于城市燃气增长的深圳燃气、华润燃气，以及受益于剥离管道资产、专注下游销售的昆仑能源；（3）受益于油服和管输建设的中油工程等。  风险提示：碳减排进度不及预期；天然气产业链发展不及预期。 行业研究〃石油化工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 何为“碳中和”？ .......................................................................................................... 6 1.1 碳排放现状 ...................................................................................................... 6 1.2 我国碳排放现状 ............................................................................................... 6 1.3 我国碳排放目标：力争 2030 年前碳达峰，2060 年前碳中和 ......................... 7 1.4 优化能源结构、化石能源清洁利用是当下重要抓手 ........................................ 8 1.4.1 消费端：控制消费总量和强度，实现低碳结构调整 .................................. 8 1.4.2 供给端：优先发展非化石能源，清洁利用化石能源 .................................. 9 1.5 短中期化石能源难以被取代 .......................................................................