怪兽充电涨价+下沉推动进一步扩张，优秀商业模式铸就消费场景变现基石

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2021 年 04 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业深度研究:功能性护肤开启黄金时代，国货品牌乘势而起》 2021-04-14 2 《商业贸易-行业深度研究:中公系列深度五 | 财经：聚焦城市金领，延长培训 周 期 ， 由 小 而 美 走 向 大 而 全 》 2021-04-09 3 《商业贸易-行业点评:中国有赞 | 为老商家创造价值逐年提升，看好长期发 展》 2021-03-30 行业走势图 怪兽充电 | 涨价+下沉推动进一步扩张，优秀商业模式铸就消费场景变现基石 资本催熟摸索出成熟商业模式后快速扩张，2020 上半年受到疫情影响，下半年经营恢复正常。前期摸索后，依托于场景价值，2018 年下半年，头部企业陆续宣布实现盈利，2019 年下半年，头部企业陆续涨价，行业重新快速扩张，上半年虽受疫情冲击，下半年经营已逐渐恢复。 共享充电宝是典型的“懒人经济”，布局在广泛的线下场景中，具备很强的议价能力使用手机时长日益提升，其中的在线社交等刚性需求让手机有电成为刚需。Questmobile 数据显示，2019 年 12 月到 2020 年 12 月，我国移动用户单日使用时长增长 4.92%，由 2019 年 12 月的 6.1 小时/日增长至 2020年 12 月的 6.4 小时/日，而与此同时，锂电能量密度提升缓慢，手机续航始终不足。从用户画像上看，消费群体多为具备较强消费能力、时间价值较高的用户群体，商务人士、年轻女性、有车用户、游戏用户和视频用户的 TGI最高，超过 100，商务人士 TGI 最高，为 249。 独特场景铸就对消费者强议价能力，商家、运营方利益协同推动行业持续涨价。共享充电宝普遍分布于餐馆、休闲娱乐、酒店等众多场景，决定用户消费的核心在于外出时共享充电宝能够使低电量手机持续续航，便于后续应用手机维持正常活动，是为刚需；且在以各大休闲娱乐场所为付费场景参照下，共享充电宝的低单价使得消费者对共享充电宝单价变化敏感度低。行业整体共经,历的两次涨价，且涨价幅度较大，从最初的前 0.5-1 小时免费，后续 1 元/小时，10 元/天封顶涨价到 2 元/小时，20 元/天封顶，再到近期对于不同场景下的共享充电宝进行差异化涨价。从场景端看，我们预计未来仍有进一步涨价的潜力。 下沉、精细化运营及涨价推动市场规模持续扩张，我们预计 2025 年行业空间达数百亿。未来推动行业市场规模增长的主要因素在于对下沉市场的渗透、一二线城市精细化运营形成对市场的扩容，以共享充电宝的营业收入来计算市场规模，预计 2021 年至 2025 年，年均复合增长率为 20.8%。 重资产+弱场景掌控能力，决定了行业 2B 属性更强，寡头博弈之下求盈利成为行业共识，怪兽充电有望占据一席之地。重资产属性+场景延伸有限，决定了主动进攻者会从自身的财务回报谨慎评估扩张收益。公司凭借先发优势，有望在行业中占据一席之地。 风险提示：涨价幅度不及预期；竞争格局不及预期；场地方分佣高于预期。 -8%1%10%19%28%37%46%2020-042020-082020-12商业贸易沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 穿越行业波动、持续高速扩张的共享充电宝龙头 .................................................................. 4 1.1. 共享充电宝行业历经波折终破局，疫情之后重回发展 .................................................... 4 1.2. 业务快速扩张的共享充电宝龙头，创始人多具备互联网巨头高层经历 .................... 5 2. 独特的需求场景让共享充电宝成就在共享经济中率先盈利的赛道，并具备持续涨价的可能 ........................................................................................................................................................... 7 2.1. 从消费者行为模式谈起：共享充电宝非刚需，但在场景中具备强议价能力 ........... 7 2.2. 详解产业模式和价值链分布 ....................................................................................................... 9 2.3. 店家与运营方诉求一致，共享充电宝持续涨价，率先盈利 ......................................... 11 2.3.1. 涨价节奏与空间 ................................................................................................................. 11 3. 渗透率仍有进一步提升空间，总市场空间可达数百亿 ....................................................... 12 4. 竞争演变探讨：重资产+弱场景掌控能力，决定了行业 2B 属性更强，寡头博弈之下求盈利成为行业共识，怪兽充电有望占据一席之地 ..................................................................... 13 4.1. 用户数增长放缓之时，扩张与盈利二者需居其一 ............................................................ 14 4.2. 已占据先发优势，有望长期在行业中占据一席之地 ....................................................... 15 4.2.1. 美团入局，预计怪兽充电仍能占据自己的空间 .................................................... 17 4.2.2. 行业迎来整合，对怪兽充电的影响 ............................................................................ 17 5. 公司财务数据梳理 .......................................