石油化工行业碳中和系列报告之二：碳中和背景下我国能源结构展望

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告 2021 年 03 月 13 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通化工投资组合（3 月份）》2021.03.05 《全球碳中和政策梳理——碳中和系列报告之一》2021.02.14 《海通化工投资组合（2 月份）》2021.02.05 [Table_AuthorInfo] 分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email:dengyong@htsec.com 证书:S0850511010010 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email:lw10053@htsec.com 证书:S0850515040001 分析师:朱军军 Tel:(021)23154143 Email:zjj10419@htsec.com 证书:S0850517070005 分析师:胡歆 Tel:(021)23154505 Email:hx11853@htsec.com 证书:S0850519080001 分析师:张璇 Tel:(021)23219411 Email:zx12361@htsec.com 证书:S0850520110001 碳中和背景下我国能源结构展望 ——碳中和系列报告之二 [Table_Summary] 投资要点：  核心观点：（1）随着经济增速放缓、能源利用效率提升，我们预计一次能源消费增速放缓，2021-2030 年均增速 1.7%。（2）能源结构：非化石能源、天然气快速发展，我们预计 2021-2030 年均增速分别 6.9%、7.8%，到 2030 年占比分别为 25%、15%；煤炭消费大幅下降，年均增速-1.8%，到 2030 年占比降至40%以下；预计成品油消费 2025 年见顶，化工品支撑石油需求增长，石油消费占比整体维持 20%，相对稳定。  全球能源消费：结构均衡，可再生能源发展迅速。根据《BP 能源统计年鉴 2020》，2019 年全球一次能源消费 139 亿吨油当量，同比+1.3%。石油、天然气、煤炭、其他能源消费占比分别为 33%、24%、27%、16%，较为均衡。根据 BP 预测，未来全球能源消费结构将更加多元化，其中可再生能源增长最快。预计 2050年化石能源消费占比由 2019 年 84%降至 40%，其中，石油、天然气、煤炭占比分别降至 14%、21%、4%；非化石能源消费占比提升至 60%。  我国能源消费总量：消费增速放缓。根据《BP 能源统计年鉴 2020》，2019 年我国一次能源消费量 33.84 亿吨油当量，同比+4.4%，居全球第一。随着我国经济增速放缓以及能源利用效率提升，我们预计 2021-2030 年能源消费平均增速降至 1.7%，2030 年一次能源消费量 40 亿吨油当量。  我国能源结构：煤炭占比下降，非化石能源、天然气快速发展。根据《BP 能源统计年鉴 2020》，2019 年我国一次能源消费中，煤炭、石油、天然气及其他能源分别占比 58%、20%、8%、15%，我们预计 2030 年消费占比分别为 40%、20%、15%、25%。  天然气：减碳过程中重要的过渡能源。天然气单位热值二氧化碳排放量在化石能源中最低，在碳中和背景下，我们预计 2021-2030 年天然气消费将维持较快增长，预计到 2030 年消费量达到 6900 亿方，年均复合增速 7.8%，占一次能源比例达 15%。  石油：成品油需求逐步见顶，化工需求成主要增长动能。我们预计我国成品油消费 2025 年见顶，化工品需求支撑原油消费增长，原油整体消费占一次能源比例稳定在 20%左右，到 2030 年我国原油消费量约 8 亿吨。  煤炭：控制消费总量，推进清洁利用。推进减量替代、清洁利用是煤炭消费未来趋势。我们预计 2021-2030 煤炭消费占比将进一步下降，到 2030 年占比降至 40%以下，年均复合增速-1.8%。  投资建议：在节能低碳背景下，我们建议关注：（1）天然气龙头新奥股份、新奥能源（H），天然气作为清洁能源，我们认为未来消费有望持续较快增长；（2）走低碳原料路线的轻质化龙头企业卫星石化；（3）化工品收率高，且具有一体化能耗相对优势的民营炼化龙头企业恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化；（4）可降解塑料龙头金丹科技、金发科技，以及其他生物基材料公司卓越新能（生物柴油）、凯赛生物（生物基聚酰胺）等。  风险提示：碳减排进度不及预期；低碳发展过程中企业成本提升；天然气需求增速不及预期。 行业研究〃石油化工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 全球能源消费：增速放缓，清洁能源为未来方向 ...................................................... 5 1.1 消费稳定增长，亚太地区贡献主要增量 ........................................................... 5 1.2 消费结构：整体均衡，各地区差异较大 ........................................................... 5 1.3 趋势：增速放缓，可再生能源发展迅速 ........................................................... 6 2. 我国能源消费现状：煤炭仍占半壁江山..................................................................... 7 2.1 能源消费全球第一，利用效率仍有提升空间 .................................................... 7 2.2 消费结构：化石能源为主，煤炭占比 58% ...................................................... 8 3. 我国能源展望：煤炭占比下降，清洁能源快速发展 .................................................. 9 3.1 能源发展战略：优先发展非化石能源，清洁利用化石能源 .............................. 9 3.2 总量：经济增速放缓，能源利用效率提升，能源消费增速放缓 ...................... 9 3.3 结构：煤炭占比下降，天然气及非化石能源占比提升 ................................... 10 3.3.1 天然气：减碳过程中重要的过渡能源 ..