科创板系列研究（四十三）：科创50“大换血”有望改善弱势结构的影响

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 张 勋 S0190520070004 吴 峰 S0190510120002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 张日升 李家俊 张媛 ＃relatedReport＃ 相关报告 科创板 2020 年报预告：业绩消化估值 ——科创板系列研究（四十二）（20210204） 四季度内资与外资的科创板配置解析——科创板系列研究（四十一）（20210126） 科创板信号：风险偏好可能是扩散而非下降——科创板系列研究（四十）（20210119） 科创板加快分化，头部公司走出独立行情——科创板系列研究（三十九）（20210113） 近期科创板优质公司纳入主要指数情况汇总——科创板系列研究（三十八）（20201221） 科创板退市规则进一步完善，科创板“活水”更健康——科创板系列研究（三十七）（20201215） 科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广——科创板系列研究（三十六）（20201208） 科创板三大配置蓄势待发——科创板系列研究（三十五）（20201201） 从创业板看科创板后市：不同于2012 年的春天——科创板系列研究（三十四）（20201124） 科创 50 ETF 上市，关注后市居民配置——科创板系列研究（三十三）（20201117） 三季度基金新建仓多只科创板“牛股”——科创板系列研究（三十二）（20201110） 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 科创 50 近期表现较弱与部分结构拖累有关 2020 年 12 月以来，A 股市场先后经历了大幅上涨和近期调整，2012 年 12 月 1日至 2021 年 3 月 5 日间，万得全 A 最高上涨 8.2%、期间收涨 2.9%，创业板指最高上涨 27.5%、期间收涨 9.1%，科创 50 指数最高上涨 8.2%，期间收跌 2.9%。科创 50 指数表现相对弱势，一方面和其密集的行业分布有关。科创 50 指数成立初期可选样本空间有限，因此权重股集中在半导体行业且龙头个股占比极大，中芯国际-U、沪硅产业-U、华润微合计 24%，指数风格与年初热门的消费成长板块并不完全相似，相对表现偏弱；另一方面，指数内的部分成分股对于指数表现也有所拖累。科创 50 中 23 只成分股权重低于 1%，其市值普遍在 100亿以下，且伴随着科创板分化不断加大，2020 年 12 月至今平均下跌 3.5%，对于指数表现有所拖累。分阶段来看，科创 50 指数汇总中大权重公司表现均明显优于排名靠后的公司。 ⚫ 科创 50 即将“大换血”，有望进一步提高成分质量 科创板大分化背景下，科创 50 指数成分不断迎来大换血。与其他指数编制方法相比，科创 50 采取更为高频的季度调仓，3 月第二个星期五即本周 12 号，指数将迎来成分“大换血”，有超过 14 家市值 300 亿以上的大公司在未来有机会调入指数。伴随着优质企业不断加速登陆科创板，许多大市值、高增长、近期上市的好公司将被纳入科创 50 指数。科创 50 指数的不断更新迭代，有望持续提升科创 50 指数的质量和表现，科创 50 ETF 的投资价值也将愈发凸显。 参考创业板和纳斯达克经验：纳斯达克拥有一批市值规模庞大、市场地位稳定、在全球具备竞争优势的核心资产；创业板开板至今，头部公司频繁迭代、总体规模相对较小，细分领域核心资产正逐步脱颖而出，成为“非卖品”。科创板也有望重走创业板历程，优质公司不断沉淀入科创 50 指数成分，成为科创板“火车头”。 ⚫ 日常跟踪 1）新股方面，上周极米科技、美迪凯上市。 2）解禁方面，2 月关注道华润微、南新制药、开普云等。 3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体涨幅 0.6%，创业板较上周保持不变；全部 A 股较上周保持不变。上市满两周的个股中，奥福环保、莱伯泰科、皖仪科技、亿华通-U、慧辰资讯分列涨幅榜前五。 4）成交热度方面，上周科创板成交额 1372 亿元，较前两周下降 10 亿元。科创板成交额/创业板成交额为 16.8%，较前两周 15.5%上升 1.3 个百分点；上周科创板换手率 2.5%，较前两周的 2.6%下降 0.1 个百分点; 从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创 50 估值从前两周 71.2x 下降至上周末的 70.3x。 5)两融方面，上周融券上升 3.8 亿元，融资下降 1.0 亿元，融资融券比下降至2.2。 风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议 ＃title＃ 科创 50“大换血”有望改善弱势结构的影响 ——科创板系列研究（四十三） ＃createTime1＃ 2021 年 3 月 9 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题报告 目 录 1. 科创 50 近期表现较弱与部分结构拖累有关 ........................ - 3 - 2. 科创 50 即将“大换血”，有望进一步提高成分质量 ................ - 4 - 3. 科创板周度数据跟踪 .......................................... - 8 - 3.1. 上周新股上市安排 ........................................ - 8 - 3.2. 科创板市场表现跟踪 ...................................... - 9 - 3.3. 3 月科创板解禁情况 ...................................... - 12 - 图表 1. 20-12-01 至 21-03-05 科创 50 成分涨跌幅情况 ................ - 3 - 图表 2. 20.12.1 至 21.1.25 科创 50 大市值表现更好 .................. - 4 - 图表 3. 20.12.1 至 21.3.5 科创 50 大市值表现更好 ................... - 4 - 图表 4. A 股主要指数编制方法对比 ................................ - 4 - 图表 5. 科创板市值 100 亿以上公司及其纳入指数情况 ................ - 5 - 图表 6. 科创板系列研究报告和观点回顾 ............................ - 6 - 图表 7. 上周科创板 2 家新股上市 .................................. - 8 - 图表 8. 上周科创板募资总额 27 亿元 ............................... - 8 - 图表 9. 极米科技财务表现 ............