股指期货月报

请务必阅读最后重要事项 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 股指期货月报 Stock Index Futures Monthly Report 作者：金融衍生品组 李彦森 执业编号：F3050205(从业) Z0013871(投资咨询) 联系方式：010-68518392/ liyansen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年2月28日星期日 摘要： 正月里春节前后经济基本面变动不大，当前宏观经济整体仍处于库存周期的主动加库存阶段、投资时钟的繁荣阶段之中，持续复苏的态势不变，预计该趋势能够延续至年中。我们认为，短期市场连续下探至后，有一定的企稳需求，关注 K 线上行轨道 3480 点附近的支撑，短线反弹的可能性正在上升。反之如果跌穿该位置，则下行至 3200 点强支撑位寻求支撑的可能性大增。上方压力则仍位于 3731 点的阶段性高位附近。同时我们暂时仍认为中长期走势为震荡上行。基于未来中长期市场仍将震荡上行的判断，我们认为单边策略上继续做多为主的思路，在指数已经跌至关键支撑为的情况下，一有企稳迹象可积极做多。现货层面仍以此前的在周期股和消费股之间转换操作为主，科技股则坚定长期持有信心。暂时调低总仓位区间至 50%至 70%。期货做多操作中，重点尝试远端尤其是隔季合约，博取基差收益。IH/IC 价差仍在上行趋势中，且波动开始放大，可更加灵活的采用做多 IH 做空IC 博取跨品种套利的交易性机会。 正月中冲高回落 关键支撑位成核心 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 观点概述： ......................................................................................................................................................... 3 第一部分 股指现货和期货市场回顾 .......................................................................................................... 4 一、 股票现货市场总体情况 .............................................................................................................. 4 二、 股指期货行情分析 ...................................................................................................................... 8 第二部分 基本面分析 ................................................................................................................................ 15 一、 基本面方向偏利好 关注边际增速 .......................................................................................... 16 二、 货币政策继续观望 资金博弈继续 .......................................................................................... 19 三、 宏观资金边际好转 关注场外资金入场步伐 .......................................................................... 20 四、 估值中枢放慢上行 消费行业明显回落 .................................................................................. 22 第三部分 行情研判和未来展望 ................................................................................................................ 23 一、 针对上证综指的市场总体技术分析 ........................................................................................ 24 二、 上证 50、沪深 300 和中证 500 指数技术分析与操作建议 ................................................... 25 rMmQtRuMuM8OcM9PoMoOtRmNeRpPmPlOnNmN9PrQtOvPqMmOMYsPmO 请务必阅读最后重要事项 第3页 观点概述： 2 月市场整体再度呈现冲高回落走势，经济数据真空和增长斜率可能放慢，都令基本面的利好作用下降。行业逻辑有所变动，前期基金“抱团”行业出现巨大调整，但多数周期行业仍走升，经济周期逻辑暂不变。而海外市场总体上涨也有助于内盘表现。期货市场整体成交回落，持仓量变动不一。市场出现一定调整后，套保需求正在上升。贴水幅度没有进一步扩大，年后阶段市场调整过程中贴水反而收窄，但市场情绪改善并不明显。套利机会主要集中在空现多期或空近多远。跨品种套利可暂时以多 IH 空 IC 为主。 当前宏观经济整体仍处于库存周期的主动加库存阶段、投资时钟的繁荣阶段之中，持续复苏的态势不变，预计该趋势能够延续至年中。需求端来看，制造业投资对总体投资贡献最大，并且在外需有韧性的情况下仍能够维持。房地产投资暂时有韧性，尤其是销售方面，后期仍需关注行业紧平衡状况。基建投资表现可能不如去年。消费需求未来主要依靠春节期间表现较好的服务消费。外需的韧性则在海外疫情明显缓解前能够维持。通胀虽然将会回升，但不至于影响货币政策，且有利于企业部门利润的修复。货币政策维持观望，但信用收缩已成定局，流动性对经济的支持将逐步回落。需要注意的是，2 月开始因去年同期较低基数影响，各项经济指标的同比增速将会明显上升而失真，未来应更多关注环比增速和季节性表现。年中前后仍是经济潜在转向的节点，预计股指将会提前反应经济回落的预期，拐点或在二季度出现。此前资金收紧、利率抬升情况 2 月开始缓解，对期指利空影响下降。场外资金仍有一定入市意愿，但杠杆交易减少，市场分歧开始扩大。月末调整之后场外资金或将放慢入市脚步。估值角度看，前期消费股估值已经偏高，上行步伐放慢以及阶段性调整符合预期。而在经济继续上行的当前阶段，周期股估值仍有修复的可能性，并