天风策略联合行业：新年热词，“碳中和”带来的投资机会

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 天风策略联合行业 证券研究报告 2021 年 02 月 21 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·专题-当我们讨论中美摩擦和美股暴跌的时候实质上在讨论什么？》 2020-09-06 2 《投资策略：策略·一周资金面及市场情绪监控（20200713-20200717）-成交额及换手率小幅回落，北上资金转为流出，但基金发行依然火爆》 2020-07-22 3 《投资策略：策略·一周资金面及市场情绪监控（20200706-20200710）-创业板换手率破 5%，北上资金波动加大》 2020-07-14 新年热词——“碳中和”带来的投资机会 1.策略：刘晨明/赵阳：“碳中和”背后的重要基础和未来主要驱动力是什么？有哪些投资机会？ （1）全球能源革命共振是碳中和目标提出的重要基础 （2）新政策周期是“碳中和”目标未来的重要支撑力 （3）“碳中和”催生的三大方向投资机会 2.公用环保：郭丽丽：新能源运营：碳中和承诺下的高景气优质赛道 （1）“30、60”目标提出，我国实现“碳中和”任重道远 （2）电力部门深度脱碳是实现碳中和的重要途径，风光装机高增确定性强 （3）成本下降叠加储能、智能电网等技术助力消纳，风光发电未来可期 （4）投资建议 3.建材：鲍荣富：短期光伏玻璃或延续高景气，看好本轮玻纤景气向上持续性 4.有色：孙亮：碳中和带来新材料投资机会 （1）发电端：光伏银浆至关重要 （2）输电侧：铜的需求有望显著提升 （3）用电测：镍钴磁材需求有望继续上升 5.石化：张樨樨：2021 能源系列三：碳中和下的石化行业 （1） 值得警惕的“绿色化”趋势，传统能源公司自我“供给侧”改革 （2）中国化工型炼厂优势凸显 6.银行：朱于畋：“碳中和”对银行意味着什么？ 风险提示：宏观经济风险，国内外疫情风险，政策不达预期风险。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 策略：刘晨明/赵阳——“碳中和”背后的重要基础和未来主要驱动力是什么？有哪些投资机会？ .......................................................................................................................................... 5 1.1. 全球能源革命共振是碳中和目标提出的重要基础 .............................................................. 5 1.1.1. 在新能源供给提升下，传统能源份额正在逐步下降 ............................................. 5 1.1.2. 技术突破引起的成本下降加速了新能源对传统能源的替代进程 ...................... 6 1.1.3. 在全球变暖硬约束下，多国将“碳中和”目标及严格的产业政策提上日程6 1.2. 新政策周期是“碳中和”目标未来的重要支撑力 .............................................................. 7 1.2.1. “碳中和”在近四个月是政策的密集支持方向 ....................................................... 7 1.2.2. “碳中和”目标与双循环格局以及“十四五”规划发展目标相匹配 .............. 7 1.3. “碳中和”催生的三大方向投资机会 ...................................................................................... 8 1.3.1. 新能源行业进入到高景气发展周期，全产业链有望迎来需求扩张 ................. 8 1.3.2. 传统行业将面临内部结构优化，供给收缩引发行业集中度提升，内部可替代需求凸显 ............................................................................................................................................. 9 1.3.3. 碳金融有望成为银行带来增量业务收入，碳足迹有望成为后续政策优惠的重要标准 ................................................................................................................................................ 10 2. 公用环保：郭丽丽——新能源运营：碳中和承诺下的高景气优质赛道 .......................... 10 2.1. “30、60”目标提出，我国实现“碳中和”任重道远 ................................................... 10 2.2. 电力部门深度脱碳是实现碳中和的重要途径，风光装机高增确定性强 .................. 13 2.3. 成本下降叠加储能、智能电网等技术助力消纳，风光发电未来可期 ....................... 17 2.3.1. 风电及光伏度电成本仍有下降空间 ............................................................................ 17 2.3.2. 储能+智能电网助力提高新能源消纳空间 ............................................................... 19 2.4. 投资建议 .......................................................................................................................................