指数基金产品研究系列报告之五十五：南方中证申万有色金属ETF投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 2 月 22 日 南方中证申万有色金属 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之五十五 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 王宏为 A0230519060001 wanghw@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 南方中证申万有色金属 ETF（基金代码：512400）于 2017 年 8 月 3 日成立，于 2017 年9 月 1 日上市。2020 年以来，基金规模持续增长，截至 2021 年 2 月 10 日，最新基金规模为 56.36 亿元，相较于募集规模增长 1159%，在过去一周的日均成交额为 4.04 亿元，当前流动性状况较好。 ⚫ 当前有色金属行业在多个角度开始复苏，市场正进入一波有色金属利好行情。国内市场电动车需求复苏，海外市场崛起，推动锂钴行业复苏，未来钯铑确定性紧缺，铂同样有望开启上涨周期；中国铜下游需求众多，2020 年国内经济快速复苏，多行业 V 型反弹，使得铜价快速修复，2021 年海外需求复苏供需偏紧，预计铜价持续强势；镁、工业硅提价逻辑顺畅，2021 年海外需求复苏有望推动镁价上涨，有机硅需求超预期带动硅价上涨。 ⚫ 中证申万有色金属指数（简称：有色金属，指数代码：000819）选取申万有色金属行业内的 50 只股票作为成分股，反映有色金属行业上市公司的整体表现。截至 2021 年 2 月 10日，指数成分股个数为 50 只，总市值合计 1.92 万亿元，平均个股总市值为 384.39 亿元。根据申万三级行业分类，有色金属指数中权重最高的 5 个三级行业是黄金 III、其他稀有小金属、锂、稀土、铅锌，指数整体行业分布较为均衡。 ⚫ 从历史表现来看，从基日（2004 年 12 月 31 日）至 2021 年 2 月 10 日，有色金属指数的累计收益率为 472.21%，年化收益率为 11.77%，表现与同期其他市场主要宽基指数接近。由于有色金属行业强周期性的特点，有色金属指数的历史夏普比为 0.45，略低于各主要宽基指数。通过将有色金属指数与其他同样属于顺周期行业的中证煤炭等指数进行逐年的横向对比，有色金属指数在历史收益率与夏普比率的表现上优于其他大部分的顺周期行业指数，在其中拥有较好的投资价值。 ⚫ 相较于宽基指数在 2020 年三季度的财务表现，有色金属指数的营业收入同比增长为15.34%，大幅高于各个宽基指数，ROE 同比表现也略优于各个宽基指数，说明有色金属行业相关企业在当前周期下的成长性表现更好。指数预期将在未来两年内具有较好的成长性表现，在 2021 年、2022 年中，预期净利润增长率分别达到 48.17%、27.96%，预期主营业务收入增速分别达到 60.32%、27.94%，预期每股收益增速分别为 3.40%、8.26%。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共31页 简单金融 成就梦想 1．南方中证申万有色金属 ETF 产品概况 ....................... 6 1.1 基金基本信息 ....................................................................................... 6 1.2 产品运营分析 ....................................................................................... 6 2．新能源带动锂钴复苏、有色金属多方位利好.............. 8 2.1 新能源上游景气：锂钴复苏，铂族保持强势 ................................. 8 2.1.1 锂钴：电动车需求推动行业困境反转 ................................... 8 2.1.2 铂族：尾气排放标准趋严、燃料电池催化剂需求持续提升 ..12 2.2 基本金属：看好铜价，全年角度铝盈利复苏 .............................. 15 2.2.1 铜：国内需求修复价格，2021 海外需求复苏供需偏紧 ........15 2.2.2 铝：碳中和背景下有望继续限制新增产能 ...........................16 2.3 贵金属：通胀驱动 2021 上半年上涨 ........................................... 17 2.4 海外需求复苏：镁、工业硅提价逻辑顺畅 .................................. 19 2.4.1 镁：海外需求复苏后有望紧缺 .............................................19 2.4.2 工业硅：价提量升，有机硅和光伏需求改善 ........................21 3．中证申万有色金属指数基本情况 ............................. 24 3.1 指数编制方法及基本信息 ............................................................... 24 3.2 有色金属指数成分均衡分布在各细分领域中 .............................. 25 3.3 有色金属指数历史业绩体现明显的周期性 .................................. 26 3.4 有色金属指数的盈收水平正处在快速增长的趋势中 ................. 28 4．附录 ........................................................................ 28 4.1 基金管理人简介 ................................................................................ 28 4.2 基金经理简介 ...................