电子元器件行业动态点评：面板价格持续强势，业绩预告有望催生板块行情

行业动态点评 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2021 年 01 月 27 日 分析师：邹兰兰 S1070518060001 ☎ 021-31829706  zoulanlan@cgws.com 联系人（研究助理）：郭旺 S1070119070022 ☎ 021-31829735  guowang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 面板价格持续强势，业绩预告有望催生板块行情 ——电子元器件行业动态点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 京东方 A 0.16 0.36 43.31 19.25 TCL 科技 0.31 0.67 29.88 14.00 资料来源：长城证券研究所 ◼ 液晶面板价格持续强势，供应紧张价格前景乐观：从 2020 年 6 月开始主要尺寸液晶电视面板价格开始上涨，2021 年 1 月下旬， 65 寸、55 寸、43 寸、32 寸价格分别为 230 美元、180 美元、116 美元、66 美元，相比 1月上旬分别上涨 2.2%、2.3%、2.7%、1.5%，相比 2020 年 6 月上旬的低点分别上涨 40.2%、74.8%、73.1%、106.3%。另外，IT 类面板也开始涨价，各尺寸的显示器、笔记本面板均有不同程度上涨。在需求端，电视需求2020 年上半年由于疫情原因受损，但是从 2020 年 Q3 开始强劲复苏，预计 2021 年在体育赛事恢复的带动下，TV 需求将持续复苏。在供给端，三星和 LGD 计划战略性退出液晶电视生产，另外，NEG 位于日本 Takatsuki的玻璃基板工厂发生临时停电，也将对 2021 年 Q1 的液晶面板供应造成一定负面影响。考虑到下游需求的复苏以及韩厂退出 LCD 面板，液晶面板供应仍然紧张，价格前景乐观，预计在 2021 年面板价格仍将维持高位。 ◼ 韩厂计划退出液晶面板产能，行业并购整合持续推进：韩国面板厂商三星显示和 LGD 计划战略性退出液晶电视面板生产，虽然最近有媒体报道LGD 和三星将延迟退出，但是其退出 LCD 战略方向不会改变，其中三星显示拟将苏州工厂出售给 TCL 科技。另外，南京中电熊猫的 G8.5 代线和成都中电熊猫的 G8.6 代线已经出售京东方。随着韩厂退出 LCD 面板领域以及大陆厂商并购整合的推进，液晶面板产能将进一步向头部厂商的市场份额有望进一步提升，行业集中度大幅提高，面板大厂对下游的议价能力将进一步加强，液晶面板价格波动有望减弱。 ◼ 面板公司业绩超预期增长，板块行情有望进一步催化：液晶面板的涨价给行业内的企业带来极大的利润弹性，从近期发布的业绩预告来看，主要的面板公司均大超预期。TCL 科技预计 2020 年 Q4 实现归母净利润 22-24.6亿元，环比提高 169%-201%，其中预计华星光电营收超过 134.6 亿元，环比提高超过 4%，净利润超过 17.5 亿元，环比提高超过 150%。另外，彩虹股份也发布了业绩预告，预计 2020 年 Q4 实现归母净利润 7.9-9.5 亿元，同比+4%到+25%，环比+1576%到 1896%；实现扣非归母净利润 7.3-8.9亿元，同比以及环比均实现扭亏，公司四季度归母净利润和扣非归母净利润均超预期，面板涨价效应开始兑现。另外，公司 Q4 预计产生了一些玻-10%0%10%20%30%沪深300电子元器件核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电子元器件行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 璃基板减值损失，对四季度的业绩产生了一些负面影响。彩虹股份以及TCL 科技的 2020 年 Q4 的业绩预告均实现超预期增长，展望 2021 年，由于全年的业绩都将体现面板涨价效应，2021 年面板公司业绩有望迎来爆发，板块行情有望进一步催化。 ◼ 推荐标的：我们看好面板行业的需求复苏，电视平均尺寸持续增长有望带动面板需求增长，IT 类面板需求向好。从供给端来看，韩厂三星和 LGD将退出大部分 LCD 面板产能，大陆厂商并购整合加速推进，行业集中度有望进一步提高，面板行业供需关系有望迎来改善，面板价格前景乐观，面板厂商业绩有望迎来爆发，建议关注全球液晶面板龙头京东方、TCL科技，液晶面板板块相关公司彩虹股份、ST 东科；偏光片相关公司三利谱。 ◼ 风险提示：面板需求不及预期、韩厂产能退出进度不及预期、疫情影响超预期、面板价格不及预期 rMqMmOwOxP9P9RaQpNrRpNqRjMqQoPkPpNuMaQnMpQNZmMnQuOrRsM 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 液晶面板价格持续上涨，供应紧张价格前景乐观 ............................................................. 4 2. 推荐标的： ............................................................................................................................. 6 2.1 京东方 A: Q3 业绩环比大增，面板龙头业绩步入上升通道 ...................................... 6 2.2 TCL 科技：面板涨价带动 Q4 业绩爆发，公司业绩成长动能充足 ............................. 7 2.3 彩虹股份：Q4 业绩超预期增长，21 年有望迎来爆发 .............................................. 8 3. 投资总结 ................................................................................................................................. 9 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 液晶面板价格持续上涨，供应紧张价格前景乐观 从需求来看，受到疫情影响，2020 年上半年电视出货量出现下滑，2020 年 Q3 得益于北美电视需求大幅上升以及上半年因为疫情递延的需求，电视出货量大增，根据群智咨询的数据，2020Q3 电视出货量达到 7400 万台，同比增长 20.8%，创单季度历史新高，Q4出货量为 7000 万台，同比下降 2.1%，TV 出货量仍处于较高水平。在 IT 面板方面，得益于居家办公和远程教育的带来的需求，笔记本和显示器面板需求向好，2020 年笔记本以及显示器面板出货增长强劲，预计该趋势在 2021 年得到延续。 图 1：TV 出货量季度数据 资料来源：群智咨询，长城证券研究所 供给方面，韩国面板厂