传媒互联网行业互联网月报：疫情带来不确定性，关注基本面良好的公司

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 1 月 20 日 传媒互联网 互联网月报：疫情带来不确定性，关注基本面良好的公司 行业动态 行业近况 本文所有数字均为 2020 年 12 月相比 11 月的环比数据，除非明确说明。 1） 主流电商平台因 11 月购物节的高基数效应，12 月的流量表现出不同程度的下降：三大平台淘宝 MAU (-0.2%), DAU (-9.7%), 日均使用时长 (DTS) (-18.8%)；拼多多: MAU (-0.3%), DAU (-0.1%)，DTS (-0.8%)；京东: MAU (-3.1%), DAU (-7.2%), DTS (-18.4%)。 2） 12 月全国大部分地区天气持续转冷，外卖带动本地生活服务平台流量增长：美团: MAU (+7.2%)，DAU (+11.9%)，DTS (+14.9%)；饿了么: MAU (+2.4%), DAU (+5.9%)，DTS (+10.3%)。此外，元旦假期带动 12 月票务服务复苏，主流 OTA平台的用户流量增长可观：携程: MAU (+7.8%), DAU (+19.9%)，DTS (+22.1%)。 3） 临近假期，大多数长视频平台的用户流量略有增加：爱奇艺：MAU (+0.1%), DAU (-0.2%)，DTS (+3.6%)。腾讯视频: MAU (+6.8%), DAU (+10.4%), DTS (+13.6%)。优酷：MAU (+6.1%), DAU (+5.5%), DTS (+5.5%)。 4） 直播平台延续长期趋势，秀场直播流量基本平稳，游戏直播略有上升：陌陌: MAU (-2.8%), DAU (-3.3%), DTS (-4.0%)；YY: MAU (+2.0%), DAU (+1.1%), DTS (+7.9%)；虎牙 MAU (+3.7%), DAU (+1.8%), DTS (+7.0%)；斗鱼 MAU (+1.1%), DTS (+0.9%)。 5） 受益视频化趋势，主流娱乐与短视频平台用户数量进一步增长：抖音: MAU (+1.3%), DAU (+1.5%), DTS (+5.3%)；快手: MAU (+3.1%), DAU (+2.4%), DTS (+5.3%)；哔哩哔哩：MAU (+3.9%), DAU (+3.2%)，DTS (+6.2%)。 游戏行业, 腾讯在 2020 年 12 月营收前十的游戏中占据四个席位（和上月持平）, 而网易则占据三个位置 (较上月增加一个)。腾讯的王者荣耀 保持在第 1，和平精英 从第 3 名上升至第 2 名，而天涯明月刀 则从第 2 跌至第 4，使命召唤手游 发行首月获得第 5。网易的梦幻西游 从第 5 名上升至第 3 名，大话西游 时隔两月重回榜单并名列第 9，而率土之滨 仍保持着第 10 的位次。海外营收中, 腾讯的 PUBG Mobile 保持排名第 2, 网易的荒野行动 则从第 4 落到第 5。 2020 年 12 月, 国家统计局数据显示实物网上零售额同比增长 7.3%，相较 11 月13.9%的增长有所回落。 评论 12 月，纳斯达克指数上涨 6%，我们观测的半数股票呈现出股价上涨趋势。其中表现最好的百度由于在智能电动汽车上的举动获涨 56%，哔哩哔哩因用户和商业化潜力，涨幅达到 41%。表现较差的阿里巴巴因投资情绪低落下跌 12%，欢聚时代仍未摆脱做空情绪，下跌 10%。 对于电商平台，在疫情影响下，2020 年电商渗透率达到 24.9%，比 2019 年的 20.7%增加 4.2 个百分点。我们预计商超品类及快消品有望延续强势增长，并对低线市场及社区团购市场的发展保持乐观。对广告平台，需求主要体现在电商和视频广告上，我们预计 2021 年仍将延续 2020 年的态势，头部电商平台如阿里巴巴、拼多多和还未上市的短视频平台快手、抖音等将持续引领市场增长。对于在线旅游平台，随着冬季降温疫情反复，国内管控不断升级，我们预计短期内仍将受到持续冲击。我们持续关注政策与监管对电商、直播等互联网平台的影响，但我们认为长期互联网行业将在新的监管思路下保持良性增长与竞争，对基本面良好的公司保持乐观态度。 风险：宏观及监管不确定性。 白洋 分析员 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055 yang3.bai@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 腾讯控股-H 中性 607.00 37.1 29.8 阿里巴巴-US 跑赢行业 311.00 27.0 21.5 京东-US 跑赢行业 106.00 45.4 31.5 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 阿里巴巴-US | 基本面依旧健康 (2021.01.13) • 美团点评-H | 核心业务稳健增长；美团优选进入战略投入期 (2020.12.01) • 拼多多-US | 2020 年 3 季度显著超预期；公司首次实现盈利 (2020.11.13) • 腾讯控股-H | 游戏业务强劲驱动业绩稳步增长 (2020.11.13) • 阿里巴巴-US | 预计收入将稳健增长，云业务长期潜力有望进一步释放 (2020.10.16) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 58791001211421632020-012020-042020-072020-102021-01相对值 (%) NASDAQ中金传媒互联网 中金公司研究部：2021 年 1 月 20 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 图表 图表 1: 12 月股价变动 .................................................................................................................................................................. 4 图表 2: 11 月股价变动 .................................................................................................................................................................. 4 图表 3: TTM（过去 12 个月）股价变动 ...................................................................................................................................... 4 图表 4: 可比公司估值表 ...........................................................