医药行业2020年疫苗批签发总结：国产重磅疫苗放量元年，创新加速+消费升级双重利好

余文心（医药行业首席分析师） SAC号码：S0850513110005 联系人：朱赵明 2021年1月21日 2020年疫苗批签发总结： 国产重磅疫苗放量元年，创新加速+消费升级双重利好 证券研究报告 （优于大市，维持） •国产重磅疫苗放量元年。2019年12月31日，万泰生物双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠杆菌）、沃森生物13价肺炎球菌多糖结合疫苗同天获批上市，标志中国疫苗企业正式进军全球销售额最大的两种疫苗品类。 •成人疫苗有望成为市场新增量，关注备案制与互联网+的渠道变化。我们认为受益于消费升级和创新加速，人二倍体狂苗、HPV疫苗、流感疫苗、23价肺炎疫苗、带状疱疹疫苗、破伤风疫苗、微卡等产品将推动成人疫苗市场扩容。我们认为成人与儿童疫苗渠道存在差异，应关注《疫苗管理法》接种单位“备案制”改革及“互联网+”的渠道变化。 •新冠下批签发量未受影响，部分重点疫苗供需受关注。尽管受新冠疫情影响，2020年中检院全年批签发疫苗按剂次计共8.1亿剂次，同比增长23%。针对流感、狂犬病、百白破、乙肝等重点疫苗的供应形势，工信部已进行分析研判，并督促企业合理安排生产计划。同时，工信部研究将疫苗纳入储备范围，实现国家和省级两级储备。 •建议关注：智飞生物、康泰生物、万泰生物、沃森生物、康华生物、华兰疫苗、百克生物、成大生物、金迪克、欧林生物等。 •风险提示：疫苗行业黑天鹅事件风险、产能供应风险、消费需求下降风险。 国产重磅疫苗放量元年，创新加速+消费升级双重利好 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 qNmQoMyQwO8O8Q7NtRpPoMoPkPmMoPfQnPqR6MpOpRMYmOuNuOsRmO•尽管受新冠疫情影响，2020年中检院全年批签发疫苗按剂次计共8.1亿剂次，同比增长23%；按支（瓶）数计共6.5亿支，同比增长14%。 图：2020年中检院共批签发疫苗6.5亿支（瓶） 资料来源：中检院，海通证券研究所；注：考虑接种程序和包装量差异，“剂次”指“每人次接种的份数”，如1针狂犬疫苗记为1剂次，一瓶20人份脊灰减毒疫苗记为20剂次。 疫情下中检院全年批签发疫苗总数保持增长 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.6 8.0 8.7 10.2 8.9 8.2 8.3 7.5 6.6 6.5 6.6 5.4 5.7 6.5 7.9 10.8 11.3 13.9 10.8 10.3 10.3 9.7 8.8 9.8 10.6 8.2 6.6 8.1 0.02.04.06.08.010.012.014.016.02007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 签发量（亿支） 签发量（亿剂次） •2020年中国共上市7款疫苗产品。 图：中国2020年上市的疫苗产品 中国2020年上市的疫苗产品 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 序号 产品 公司 批准日期 1 吸附无细胞百白破联合疫苗 民海生物 2月25日 2 四价流感病毒裂解疫苗 国药长春所 3月11日 3 冻干鼻喷流感减毒活疫苗 百克生物 4月2日 4 四价流感病毒裂解疫苗 国药武汉所 4月23日 5 四价流感病毒裂解疫苗 北京科兴 6月17日 6 23价肺炎球菌多糖疫苗 北京科兴 12月2日 7 新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞） 国药北生研 12月30日 资料来源：Wind，海通证券研究所 •2020年HPV合计批签发1543万支，同比增长42%。其中默沙东4价HPV批签发722万支，9价HPV批签发507万支，默沙东合计批签发1229万支，同比增长39%。 •万泰生物首年批签发246万支，按中标价329元/支计算，产值高达8.1亿元，彰显国产重磅疫苗产品的爆发力。 图：HPV疫苗批签发支数（万支） 资料来源：中检院，Wind，海通证券研究所 HPV疫苗：4/9价高增长，国产2价快速放量 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 111 211 201 69 246 35 380 554 722 122 332 507 05001000150020002017年 2018年 2019年 2020年 GSK-HPV2万泰-HPV2 默沙东-HPV4 默沙东-HPV9 •2020年13价肺炎结合疫苗合计批签发1089万支，同比增长129%。其中，沃森生物上市首年批签发447万支。 图：13价肺炎结合疫苗批签发支数（万支） 13价肺炎结合疫苗：国产替代正在加速 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 72 385 475 642 447 0200400600800100012002017年 2018年 2019年 2020年 辉瑞 沃森生物 资料来源：中检院，海通证券研究所 •2020年23价肺炎结合疫苗合计批签发1739万支，同比增长84%。新冠疫情后23价肺炎批签发大幅提升，成都所709万支（+100%）、沃森生物575万支（+61%）、民海生物408万支（+358%）、默沙东48万支（-67%）。 •老年人肺炎球菌疫苗预防需求值得关注。2014年，CDC推荐65岁及以上“一针13价肺炎+一针23价肺炎”的常规接种方案。我们测算中国23价肺炎疫苗近5年累计接种率仅14%左右。我们认为仍有较大提升空间，渗透率潜在提升因素包括（1）新冠下呼吸道疾病预防需求提升；（2）地方政府为老年人采购23价肺炎疫苗；（3）老龄化提升接种基数。 图：23价肺炎疫苗批签发支数（万支） 23价肺炎疫苗：疫情催发呼吸道预防需求 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 71 121 145 48 336 422 355 709 89 408 119 162 358 575 05001000150020002017年 2018年 2019年 2020年 Merck成都所 民海生物 沃森生物 资料来源：中检院，海通证券研究所 •2020年狂犬病疫苗合计批签发7860万支，同比增长34%，接近2017年批签发量（8017万支）。2020年批签发量前3家分别为：成大生物（3652万支）、荣安生物（1952万支）、雅立峰（607万支）。 •消费替代正在加速。2020年康华生物批签发人二倍体狂犬疫苗370万支，同比增长56%，市场份额由4.0%提升至4.7%。我们认为随着消费升级，二倍体狂苗市场份额仍有较大提升空间。 图：狂犬疫苗批签发支数（万支） 狂犬疫苗：供应逐渐恢复，人二倍体替代加速 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2642 2279 4034 3652 1345 878 424 1952 39 337 128 607 28 202 497 100 223 238 370 020004000600080002017年 2018年 2019年 2020年 成大生物 荣安生物 雅立峰生物 卓谊生物 康华生物 迈丰生物 诺诚生物 卫尔赛生物 武汉所 亚泰生物 依生生物 远大生物 长生生物 中科生物 Chiron Behring资料来源：中检院，海通证券研究所 •2020年流感疫苗合计批签发5704万支，