科技行业通信安防月报（1月）：视频物联行业需求明确，光模块确定性增强

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 1 月 4 日 科技 通信安防月报（1 月）：视频物联行业需求明确，光模块确定性增强 行业动态 行业近况 12 月（12.1-12.31）A/H/台股通信、云计算及安防板块市值下跌 3.0%，动态 P/E由月初的 14.3x 调整至 12 月 31 日的 13.7x。 评论 电信设备：5G 板块处于低位，工信部明确 2021 年建设大方向。12 月电信设备板块总市值下跌 5.7%，月末估值 10.5 倍 P/E，处于 2017 年以来估值低位。根据工信部 12 月底披露的数据，11 月无线户均流量 11.65GB/户，同比增长 40.87%，流量增速出现反弹。根据工信部信息通讯发展司司长闻库 12 月 24 日在国新办新闻发布会上的说法1，我们测算 12 月我国新建 5G 基站数量约 1 万个。工信部近期明确了 2021 年 5G 建设基站规模底线 60 万，做出今年建设大方向指引。我们观察到年底运营商和设备商的采购已经拉开序幕，设备商 PCB 和光模块已经开启招标，虽然此次招标规模增长不够明显，但环比呈现明显加速。后续广电的 5G建设成为新增量，我们在上周的周报中也已反馈广电的变化。1 月建议关注中兴通讯毛利率拐点，烽火通信走出疫情影响实现单季度营收增速转正。同时关注铜价上涨背景下覆铜板板块的表现，相关公司包括生益科技、建滔积层板（未覆盖）国内光纤价格依然低迷的背景下，碳中和目标对新能源需求提升，利好海上风电长期建设，海底电缆需求爆发式增长，中天科技、亨通光电由于多样性布局业绩领先行业。运营商资本开支压力稍有缓解，但还应关注收入侧的情况。 云计算设备：博通季报明确 1Q20 海外数据中心市场需求。12 月云计算网络设备板块总市值上升 1.3%，目前估值 20.2 倍 P/E，月内保持稳定。全球：近期博通公布季报显示 9-11 月公司数据中心半导体营收实现 17%同比增长，12-2 月将继续保持双位数增长。同时 Aspeed 11 月继 8 月营收持续下滑后实现同比增长 2%，率先释出全球服务器市场回暖的信号，全球数据中心市场 400G 升级趋势明确。我们认为 400G 需求将驱动光模块公司业绩。1 月建议关注海外市场份额较高的中际旭创（未覆盖）、新易盛。中国：数据中心市场由于疫情后的市场波动，目前仍处于库存消化期。1 月建议择机布局业绩反弹逻辑下的星网锐捷、中科曙光等。 安防物联设备：看好子板块全年成长。板块市值 12 月上涨 1.4%。物联模组领域：根据工信部数据，截至 2020 年 11 月，我国蜂窝物联网终端用户数达到 11.12 亿户，同比增长 10%。车联网领域开启 C-V2X 商用脚步，移远模组支持别克 GL8 Avenir艾维亚 C-V2X 车型商用，移远通信、千方科技等智慧交通头部厂商将有望受益。安防与智慧城市领域：经济持续复苏，政府项目回暖和企业数字化落地速度不减，根据智慧交通网数据，12 月安防与智慧城市行业项目中标金额同比提升 35.7%。办公设备领域：12 月统一通讯领域保持较高热度。Zoom 股价单月下跌 25%。我们注意到，Ringcentral 等公司也推出视频会议功能，各软件厂商的竞争加剧。各公司开始在后疫情时代针对会议室场景布局。亿联网络在 Zoom 视频和电话认证硬件厂商，有望凭借兼容性和音频方面的领先优势，以及 Zoom、Teams 的平台优势，持续切入高端市场。卫星导航与卫星互联网：目前，Space X 已经成功发射 16 批星链互联网卫星。总入轨卫星数量达到 955 颗。 估值与建议 本周推荐标的：移远通信、亿联网络、新易盛、中兴通讯、中天科技。 本周建议关注：中际旭创（未覆盖）、大华股份、建滔积层板（未覆盖）、生益科技、星网锐捷、千方科技。 风险 贸易摩擦风险，5G 建设需求不足，云计算需求波动，政府资本开支疲软。 闫慧辰 分析员 SAC 执证编号：S0080518120002 huichen.yan@cicc.com.cn 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 李诗雯 联系人 SAC 执证编号：S0080119080039 shiwen.li@cicc.com.cn 韦昕 联系人 SAC 执证编号：S0080119110024 xin.wei@cicc.com.cn 刘运昌 联系人 SAC 执证编号：S0080120080146 yunchang.liu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 移远通信-A 跑赢行业 296.14 66.3 40.5 中天科技-A 跑赢行业 15.80 8.6 8.2 中科曙光-A 跑赢行业 53.02 38.2 26.2 新易盛-A 跑赢行业 92.39 29.7 25.1 亿联网络-A 跑赢行业 110.00 38.9 31.8 星网锐捷-A 跑赢行业 42.45 18.4 10.8 中兴通讯-A 跑赢行业 45.15 26.1 21.7 亨通光电-A 跑赢行业 20.32 17.1 14.0 烽火通信-A 跑赢行业 28.83 33.7 29.1 中兴通讯-H 跑赢行业 29.66 13.4 11.2 中金一级行业 科技 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 1 http://k.sina.com.cn/article_1496814565_v593793e502000xfze.html 74871001131261392020-012020-042020-072020-102020-12相对值 (%) 沪深300 中金科技 中金公司研究部：2021 年 1 月 4 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 市场表现及推荐组合更新 ..................................................................................................................................................... 4 1 月通信、云计算及安防板块推荐组合及建议关注标的 .................................................................................................... 4 12 月通信、云计算设备及安防行业整体市场变化 ................................................................................................