黑色年报：钢材需求扩张、原料产量受限，价格上行至极高值

识别风险，发现价值 1 / 22 信达期货黑色年报： 钢材需求扩张、原料产量受限，价格上行至极高值 2020 年 12 月 20 日 臧加利 执业编号：F3049542 投资咨询号：Z0015613 方家驹 执业编号：F3066474 联系电话：18810548208 李涛 执业编号：F3064172 联系电话：18307211494 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20 层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 核心要点 钢材：明年终端需求总体稳中向上，其中全球制造业处于高景气周期中，国内地产和基建保持平稳，因此从需求角度来看，钢材中的热轧板卷将强于螺纹钢。同时由于板材需求相对好于长材，钢厂生产螺纹钢动力不大，螺纹钢供给量维持中性，因此在明年螺纹钢需求旺季期间，螺纹钢价格仍有上涨空间。明年螺纹钢价格运行区间 3900 元/吨-4600 元/吨，热轧板卷价格运行区间 4200 元/吨-4900 元/吨。 铁矿：受益于全球经济复苏，明年海外铁矿石需求将恢复至往年正常水平，同时国内仍有钢铁产能增量，而巴西淡水河谷铁矿石产量持续处于低位，因此明年铁矿石供需缺口较今年扩大。从供需平衡表角度来看，预计明年铁矿石供需缺口较今年扩大 5700 万吨。明年铁矿石价格运行区间 900 元/吨-1200 元/吨 焦炭：展望明年，基建继续发力、房地产高韧性、制造业回暖，钢材的需求有望继续保持中速增长，考虑到废钢供应的快速增长，预计明年全年高炉对焦炭的需求有望维持在 4%左右的增长；供应方面，由于 2020 年底的焦化去产能与投产产能的错配，2021 年全年新投的焦化产能将大于去产的产能，预计明年焦化行业产能净增加 2.5%。综合来看，明年焦化行业需求增速依然大于供应增速，明年焦炭价格运行区间 2200 元/吨-3000 元/吨。 焦煤：明年国内炼焦煤供应保持低速增长，预计随着疫情得到较好控制，从蒙古进口的焦煤有望大幅增长，进口的澳煤这块受政策影响较大，暂按照 2020 年的进口量来预计，综合来看，预计明年焦煤的整体供应增速在2.8%；需求端，根据明年焦炭的产量增速，预计焦煤明年的需求增速在2.5%左右，综合来看，供应和需求增速相当，明年焦煤供需弱平衡，焦煤价格有望维持在 1200-1400 之间区间波动。 风险提示：国内外宏观经济衰退、疫情二次冲击 识别风险，发现价值 2 / 22 目录索引 一、行情回顾 ................................................................................................................................. 3 二、钢材供需格局转好 ................................................................................................................. 5 2.1 钢材需求中性偏乐观 ...................................................................................................... 5 2.2 钢材供给中性 ................................................................................................................. 7 2.3 钢材库存压力不大.......................................................................................................... 8 三、铁矿供需缺口扩大 ................................................................................................................. 9 3.1 铁矿石需求国内外共振 .................................................................................................. 9 3.2 全球铁矿石供给中性偏低 ............................................................................................ 10 3.3 铁元素进入紧平衡周期，螺矿比回归常值 ................................................................ 12 3.4 终端需求向上、钢矿产量劈叉，钢矿价格上涨 ........................................................ 13 四、焦炭供应偏紧 ....................................................................................................................... 14 4.1 焦炭产能小幅增加........................................................................................................ 14 4.2 焦炭产量下降 ............................................................................................................... 15 4.3 焦炭进出有望增长........................................................................................................ 16 4.4 焦炭供需平衡表............................................................................................................ 17 五、焦煤供需基本平衡 .............................................................................................................