2021年A股策略和行业展望：走出疫情，新环境中重启转型

http://research.stocke.com.cn 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业策略报告模板 策略报告 专题策略 报告日期：2020 年 12 月 18 日 中庸之道 ——2021 年 A 股策略展望 ：王杨 执业证书编号：S1230520080004 ：021-80106048 ：wangyang02@stocke.com.cn [table_invest] [Table_relate] 相关报告 《重新划分大周期：哪些赛道更受益复苏？》 《透视 25 大消费细分赛道最新动态：可选类占优》 《透视 17 大科技细分赛道：最新盈利、预期和动态估值》 投资要点 ❑ 核心观点篇：结构做多均衡配置 展望 2021 年，长周期视角来看，经济转型的实质性跃升开启了结构性机会丰富的权益慢牛时代；短周期视角来看，宏观场景是盈利上行叠加剩余流动性下行。在此背景下，预计指数区间震荡，结构性做多；行业配置上，均衡配置，传统经济的线索在于全球疫情修复，新兴经济的线索在于 5G 应用和新兴消费。 ❑ 运行特征篇：慢牛时代已经开启 随着经济转型的实质性跃升，A 股进入结构性机会丰富的慢牛时代，关键特征可概括为，从指数牛市变为分部牛市、从牛短熊长变为牛长熊短、调整周期缩短但波动较大。 ❑ 企业盈利篇：盈利转正前高后低 我们预计 2021 年 A 股企业盈利增速转正，节奏上前高后低，根据测算，预计2020 年和 2021 全部 A 股归母净利增速预测值约为 0%和 16%。 ❑ 资金层面篇：流动性或边际收紧 宏观流动性层面，我们预计剩余流动性下行。股市流动性层面，在居民理财入市的大趋势下，根据测算，预计 2020 年全年股市资金流入规模约为 15400 亿元，2021年全年流入规模微降至 15300 亿元。 ❑ 产业政策篇：重点关注科技创新 我们认为十四五期间科技创新是产业政策的重点，以 5G 应用和自主可控为代表的科技创新将对未来 3-5 年的结构选择产生深刻影响。 ❑ 行业配置篇：新老经济均衡配置 在行业配置上，我们认为 2021 年市场整体特征为结构性做多，均衡配置。一方面，对传统经济而言，疫苗逐步落地背景下，全球经济修复，在此背景下，积极关注，大消费中以酒店、电影、旅游、免税等为代表的可选消费，大周期中以航空和机场为典型代表的低估值，以及以工业金属为代表的全球定价大宗商品。另一方面，对新兴产业而言，随着 5G 应用逐步落地，结合 2021 年盈利预测，关注汽车智能化产业链（包括电动车和车联网）、消费电子、物联网等。 ❑ 专题策略篇：掘金次新储备牛股 次新板块需要重视，一则积极关注近两年上市新股中涌现的新赛道新龙头，二则基金重仓的次新股也值得积极关注。 风险提示 中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期；实体经济修复低于预期。 证券研究报告 [table_page] 策略报告 http://research.stocke.com.cn 2/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 核心观点篇：结构做多均衡配置 .............................................................................................. 3 2. 运行特征篇：慢牛时代已经开启 .............................................................................................. 4 2.1.近年来 A 股发生的变化 ................................................................................................................................................ 4 2.2.2015 年是经济转型的拐点............................................................................................................................................ 4 2.3.转型是 A 股变化的根本 ................................................................................................................................................ 6 2.4.从美国经验的相互印证 ................................................................................................................................................ 6 3. 企业盈利篇：盈利转正前高后低 .............................................................................................. 8 3.1.2021 年经济走势预测 ................................................................................................................................................... 8 3.2.2021 年企业盈利预测 ................................................................................................................................................. 10 4. 资金层面篇：流动性或边际收紧 ............................................................................................ 11 4.1.宏观流动性 .................................................................................................................................................................. 11 4.2.股市流动性 ................................................