主动权益量化基金投资策略汇总：因子为主，百花齐放

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2020 年 12 月 14 日 分析师：刘轩 S1070512080002 ☎ 010-88366060-8707  lxuan@cgws.com 分析师：阎红 S1070510120018 ☎ 010-88366060-8735  yanh@cgws.com <<好学生交的作业>> 2020-11-25 <<权益与固收并重的前沿公司>> 2020-07-27 <<主动权益投资长期业绩优胜>> 2020-07-26 因子为主 百花齐放 ——主动权益量化基金投资策略汇总 ◼ 2009 年以来，国内使用数量化方法进行投资的公募主动权益类基金（以下简称：量化基金）逐步发展，目前已有 78 家基金公司成立了的含有量化或多因子名称，且使用量化策略的基金 201 只。本文拟通过其招募说明书中公布的量化投资策略进行梳理，了解其投资管理思想与方法。 ◼ 资产配置策略通常分为战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA），有些分层中还会加入动态资产配置（DAA）。大类资产配置策略：既有 B-L模型、EYBY 模型、风险平价模型等量化策略，也有将定量模型与定性分析相结合的方法。 ◼ 股票配置策略以经典多因子阿尔法模型为最主要的行业与个股筛选与配置策略，行业轮动策略、事件驱动策略、对冲套利策略及其他投资策略也被量化基金广泛使用，呈现多样化特征。多数量化基金明确提出，构建和运用数量化的投资组合风险与成本控制体系。 ◼ 量化基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。对港股通的股票进行筛选时，主要考虑稀缺性、领先优势、投资逻辑一致、A-H 折溢价等方面。 ◼ 债券配置策略，包括债券投资组合的构建和债券的定量与定性筛选。量化基金制定了信用债券、可转债、可分离交易可转换债券、中小企业私募债券并购重组私募债券、证券公司发行的短期公司债券等债券投资的定量或定性策略。 ◼ 使用股指期货对冲股票市场风险，以及运用股指期货进行套利。 ◼ 风险提示： ➢ 本报告仅就基金公开信息收集而成，不保证基金真实运作方式。 核心观点 相关报告 分析师 基金研究 深度报告 证券研究报告 深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 本文综述 ................................................................................................................................. 5 2. 资产配置策略 ......................................................................................................................... 6 2.1 资产配置的思路与方向 ................................................................................................. 6 消极配置思路 .................................................................................................................. 6 相对消极配置思路 .......................................................................................................... 6 积极配置思路 .................................................................................................................. 6 2.2 大类资产配置策略 ......................................................................................................... 6 BL 模型 ............................................................................................................................. 7 EYBY 模型 ......................................................................................................................... 7 风险平价模型 .................................................................................................................. 7 2.3 资产配置关注因素 ......................................................................................................... 7 2.4 择时 ................................................................................................................................. 8 3. 股票投资策略 ......................................................................................................................... 9 3.1 多因子模型 ..................................................................................................................... 9 因子库的构建 .................................................................................................................. 9 单因子评价 ...........................................................................