传媒行业月度观点：连续调整后不悲观，继续关注后疫情复苏逻辑及绩优稀缺龙头价值

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2020 年 11 月 29 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 翟一柠 联系人 zhaiyining@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：后疫情板块体现超额收益，板块前期调整后继续推荐》 2020-11-22 2 《传媒-行业深度研究:思维造物全梳理：致力终身教育，打造线上线下联动的多层级服务体系》 2020-11-16 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：继续关注后疫情如电影万达及绩优龙头 长期价值》 2020-11-15 行业走势图 月度观点：连续调整后不悲观，继续关注后疫情复苏逻辑及绩优稀缺龙头价值 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌 2.9%，上证综指上涨 0.9%，深证成指下跌 1.2%，创业板指下跌 1.8%。涨幅前三：中文在线（+13%）、顺网科技（+9%）、三六零（+8%）；跌幅前三：盛迅达（-15%）、中体产业（-14%）、壹网壹创（-11%）。纳斯达克中国科技股指数上涨 1.9%。恒生中国企业指数上涨 2.3%。 月度观点： 十一月（截至 11 月 29 日）传媒指数下跌 2.8%，上证综指上涨 5.7%，深证成指上涨 3.4%，创业板指下跌 1.4%。其中【掌阅科技】（+56%）引入字节领涨，我们多次周报提示前期滞涨的后疫情板块【万达（+27%）】等涨幅靠前，泡泡玛特上市催化【奥飞（+23%）、美盛（+20%）】等取得明显超额收益。面向跨年，我们一方面基于中线半年以上纬度，继续提示关注疫苗进展，推荐后疫情领域，如电影、体育、图片、线下娱乐等，其中【万达】完成 30 亿融资，《唐探 3》定档春节；同时，关注绩优基本面龙头如港股【美团、腾讯、小米、阿里、京东】、A 股【东财、芒果、掌阅（非公开发行获批，字节入股战略价值）、分众】等；经过两个多月调整，A 股标的估值有所消化，密切关注 Q4 及明年 Q1 催化剂；玩具龙头泡泡玛特通过聆讯。 1）游戏关注竞争格局：关注行业公司 Q4 新游密集上线，结合近期产品线，继续关注港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游】；A 股【掌趣（《街霸：对决》26日上线起居免费榜榜首）、富春股份（字节合作《仙境传说 RO：新世代的诞生》港澳台表现良好】，【三七（《荣耀大天使》Q1 上线）、完美（后续储备《梦幻新诛仙》等）、吉比特（后续代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》）、凯撒（定增获批文，《火影》头条合作等待版号，《三国志：威力无双》快手合作定档 12 月 17日）、巨人、姚记、宝通（B 站合作《终末阵线》）、游族（《少年三国志·零》畅销榜前十）、世纪华通、顺网、昆仑、天舟】。 2）金融科技，2 月初开始重点提示，短期关注 12 月市场成交量，中长期持续受益资本市场改革；持续推荐业绩兑现龙头【东财】（东财证券 20 亿公司债发行完成，公司拟发行 158 亿可转债），关注【同花顺、指南针、财富趋势】等。 3）电影体育，观影需求下半年修复，疫苗进展中期利好行业，短期疫情或有干扰，持续关注防疫进展，继续推荐【万达电影】（30 亿定增完成），关注院线公司【横店、中影、上影】以及在线票务【猫眼娱乐】。制片公司中，【光线传媒】动画电影中长期价值不改；【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》，《侍神令》定档大年初一。体育国家队【中体产业】等。 4）长视频&大屏视听，长视频平台继续推荐【芒果超媒】，剧集及电商为后续亮点，关注明年 Q1 剧目。上游制作领域【华策】，受益视频需求增加【捷成股份】。 5）电商及广告营销，电商中概股推荐【拼多多、京东、阿里、唯品会】；顺周期广告行业持续恢复，关注绩优【分众（Q4 及明年预计保持高景气）】、细分领域前期持续提示【每日互动、视觉】边际改善；中消协关注网红直播，行业逐步规范，长期竞争格局向好，关注 MCN 机构长期价值及 Q4 业绩兑现情况【值得买、星期六、引力传媒、壹网，港股微盟、有赞】等。综合营销关注【蓝标、利欧、三人行、宣亚、华扬、天龙】。 6）广电 20 年为整合收官，与移动携手迈入 5G。广电总局 11 月 26 日提出支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业，支持广电混改，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华有线】等，国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。 7）其他，版权保护、免费模式带来阅读新增量，字节跳动入股“付费+免费”【掌阅科技】、内容巨头【阅文集团】，关注【中文在线、平治信息】；独角兽关注【拉卡拉（央行数字货币研究所与拉卡拉正式签署战略合作协议）、三六零】；盲盒看好玩具行业空间，泡泡玛特龙头上市在即及相关【奥飞、美盛、星辉】等。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 -8%1%10%19%28%37%46%2019-112020-032020-07传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 4 1.1. A 股一周概况 ..................................................................................................................................... 4 1.2. 美股一周概况 ................................................................................................................................... 7 1.3. 港股一周概况 ................................................................................................................................... 7 2. 上市公司动态 ................................................................................................................................ 8 3. 行业要闻 ....