2021年通信行业年度策略报告：新基建带来的通信行业结构性投资机会

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 年终策略 [table_subject] 2020 年 11 月 04 日 通信 证券研究报告—策略报告 新基建带来的通信行业结构性投资机会 2021 年通信行业年度策略报告 [table_date] 分析日期 2020 年 11 月 04 日 [Table_Author] 证券分析师：徐雅薇 执业证书编号：S0630516050003 电话：021-20333934 邮箱：xuyw@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎投资要点： 2020 年 1-10 月，受到美国对我国科技行业的限制和打击，2020 年通信板块逐渐跑输沪深 300 指数。2020 年 1-10 月份，通信（申万）板块下跌0.63%，同期沪深 300 上涨 15.64%，通信板块跑输沪深 300 16.27 个百分点，涨跌幅位居申万 28 个行业分类第 22 位。从 PE 估值来看，截止至 2020 年 10月 28 日，通信（申万）板块估值约为 40 倍，绝对估值处于近 10 年来历史中低位附近，相对沪深 300 的估值处于历史低位附近，约为 2.7 倍；横向比较来看，通信（申万）板块 PE 估值处于申万 28 个板块中第 11 位。公司基本面的盈利能力是影响个股涨跌幅的重要因素。业绩高增长个股领涨，业绩恶化个股领跌。 受中美贸易摩擦及疫情影响，2020 年通信业绩下滑不及预期。通信板块营收同比下滑 0.76%，同比增速位列申万行业 12 位。2020 年上半年，通信板块营收 3350.61 亿元，同比增长-0.76%；营业收入同比增速位列申万 28 个板块中第 12 位。通信板块归母净利润同比下滑-20.98%，同比增速位列申万行业 14 位。2019 年，通信板块归母净利润 101.30 亿元，同比下降-20.98%，同比增速位列申万 28 个板块中第 14 位。 美国对我国科技产业的制裁非一时兴起，我国通信行业外部环境趋紧，国产替代需求明显。今年 5 月中旬，美国商务部工业与安全局正式公布了对于华为的最新禁令且升级对华为的芯片管制。此外，美国还公布所谓 5G“干净网络列表”，24 家运营商放弃华为设备。随着国际形势复杂多变，我国通信监管部门不断加强对通信产业的引导和支持，核心器件国产化需求明显。为推动我国工业半导体材料、芯片、器件及 IGBT 模块产业发展，工信部、发改委及相关部门，研究制定了集成电路相关布局规划，推动包括工业半导体材料、芯片等产业形成区域集聚、主体集中的发展局面。与此同时，工信部将与教育部等部门推进设立集成电路一级学科，进一步做实做强示范性微电子学院，加快建设集成电路产教融合协同育人平台。同时，还将推出税收优惠政策、引导国内企业、研究机构等加强与先进发达国家产学研机构的战略合作来促进我国工业半导体材料、芯片、器件及 IGBT 模块产业发展。 5G 建设和数据中心建设共同拉动对光模块的需求，未来 5 年光模块市场增长依旧稳定，2020 年中国光模块市场占据主导地位。据 LightCounting 预测，未来五年内全球光模块市场年增长率约为 16.47%，至 2025 年该市场销售收入将超过 130 亿美元。近年来中国光模块市场发展迅速，占全球市场份额逐年提高，LightCounting 研究表明，2020 年全球光模块市场中国供应商将占据主导地位。 硅光模块受到重视，预计硅光模块市场在 2018 年~2024 年期间的复合年增长率（CAGR）将高达 44.5%。随着流媒体的快速兴起，大数据、云计算技术得到了越来越多应用，数据通信市场对容量和传输速率的要求越来越高，硅光技术具备高速率、低功耗、结构紧凑等突出优势，更适用未来高速光模块•通信板块跑输大盘，估值回落，业绩是个股涨跌幅重要驱动因素 历史 回顾 •受中美贸易摩擦及疫情影响，2020年通信业绩不及预期 •中美贸易摩擦中通信行业首当其冲 基本面 研究 •光模块 •IDC •通信设备 投资 策略 [table_invest] 行业评级: 行业走势图 投资逻辑图 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 年终策略 生产。根据 Yole 发布的《硅光子和光子集成电路技术和市场（2019 版）》报告，预计硅光模块市场在 2018 年~2024 年期间的复合年增长率（CAGR）将高达 44.5%，市场规模将从 2018 年的 4.55 亿美元增长到 2024 年的约 40 亿美元。 工业互联网或将带来新一轮的工业革命，世界各国都在布局抢跑，随着R16 标准的冻结，我国也强调要加快推进工业互联网发展。工业互联网本质上是一种生产力，旨在提升工业生产效率和水平。2012 年美国通用提出了工业互联网革命，德国 2013 年提出的“工业 4.0”，我国 2015 年提出“中国制造2025”，日本 2018 年正式提出互联工业，核心都是通过数字化的转型，提高制造业的水平。随着 R16 标准的冻结，中央强调要加快推进新一代信息技术和制造业融合发展，积极推动工业互联网的发展，力求及时充分的利用科技生产要素提升工业生产效率。 我们认为，目前，世界进入一个新技术革命爆发前夕的博弈阶段，5G和数据中心作为新技术革命的基础设施建设，近年来在铺设和推进中，不仅受益于需求方的拉动，更保持着战略层面的高度。利用通信技术提升企业生产效率、降低生产成本、减少摩擦损失成为通信新课题。中短期来看，5G、数据中心、云计算、网络安全等通信新基建依旧方兴未艾，高速光模块需求持续增长。而硅光作为光通信的未来，将在未来通信领域提供更多作用。从中期来看IDC 和云计算服务、网络安全服务提供商将长期受益于物联时代的流量爆发和数据处理需求行情。拥有一体化服务提供能力的通信服务提供商将率先发展。我们认为，拥有业务扩张能力的专用数据中心和私有云服务商、以及拥有 IDC、云计算、网络安全一体化服务能力