建材行业：基数因素致10月水泥产量同比高增9.6%，房地产投资维持韧性

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020 年 11 月 18 日 分析师：濮阳 S1070519050001 ☎ 021-31829703  pyang@cgws.com 联系人（研究助理）：花江月 S1070120090052 ☎ 0755-83667984  huajiangyue@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<9 月水泥产量同比增速较上月略有下滑到 6.4%，房地产投资维持韧性>> 2020-10-21 <<光伏玻璃价格持续上升，景气有望延续>> 2020-10-09 <<房地产投资韧性显著，8 月水泥、玻璃产量增速较快增长>> 2020-09-16 基数因素致 10 月水泥产量同比高增9.6%，房地产投资维持韧性 ——建材 事件：近期国家统计局公布了 10 月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下： 水泥玻璃产量：10 月水泥产量同比增速从 9 月的 6.4%上升到 9.6%；10 月平板玻璃产量同比增速从 9 月的 1.6%略到 1.7%  19 年 10 月水泥产量因环保等因素同比下降 2.1%，基数较低；今年 10 月水泥产量同比增长 9.6%，与较上月同比增速 6.4%相比提升 3.2 个百分点。2020 年前 10 个月全国水泥产量累计同比 0.4%；2020 年前 9 个月全国水泥产量累计同比-1.1%；2019 年前 10 个月全国水泥产量累计同比 5.8%。2020 年 10 月全国水泥产量当月同比 9.6%；2020 年 9 月全国水泥产量累计同比 6.4%；2019 年 10 月全国水泥产量当月同比-2.1%。  10 月平板玻璃产量同比增速从 9 月的 1.6%略上升到 1.7%。2020 年前 10个月全国平板玻璃产量累计同比 0.5%；2020 年前 9 个月全国平板玻璃产量累计同比 0.4%；2019 年前 10 个月全国平板玻璃产量累计同比 5.2%。2020 年 10 月全国平板玻璃产量当月同比 1.7%；2020 年 9 月全国平板玻璃产量当月同比 1.6%；2019 年 10 月全国平板玻璃产量当月同比 4.0%。2020 年前 9 个月全国平板玻璃产量累计同比 0.4%；2020 年前 8 个月全国平板玻璃产量累计同比 1.0%；2019 年前 9 个月全国平板玻璃产量累计同比 5.4%。2020 年 9 月全国平板玻璃产量当月同比 1.6%；2020 年 8 月全国平板玻璃产量当月同比 3.1%；2019 年 9 月全国平板玻璃产量当月同比7.1%。 下游投资情况：10 月当月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长15.3%、12.7%、7.3%。10 月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长 15.3%（9 月 7.3%）、-1.9%（9 月-4.6%）、3.5%（9 月-1.9%）、5.9%（9月-17.7%）。10 月百城住宅价格指数同比 3.5%，增速和上月持平；广义库存去化周期和上月基本持平。10 月固定资产投资、房地产投资、基建投资当月同比增长 12.2%、12.7%、7.3%。2020 年前 10 个月固定资产投资完成额累计同比 1.8%；2020 年前 9 个月固定资产投资完成额累计同比 0.8%；2019 年前 10个月固定资产投资完成额累计同比 5.4%。近期建筑工程、土地购置费增速较快，支撑房地产投资；10 月建筑工程、土地购置费当月同比增速分别为 14.5%、10.0%。 水泥玻璃价格：冬季错峰生产，叠加施工旺季，近期水泥价格持续提升  冬季错峰生产，叠加施工旺季，近期水泥价格持续提升。截止 11 月 17日，全国水泥价格指数 153.9 点，周环比上升 0.9%，月环比上升 3.2%，-10%0%10%20%30%建材沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 建材行业 行业动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 同比下降 3.9%。  近期玻璃价格高位略有攀升。截止 11 月 17 日，玻璃期货活跃合约收盘价1857.0 元/吨，周环比上升 4.8%，月环比上升 7.6%，同比上升 25.1%。截止 11 月 17 日，中国玻璃价格指数 1394.6 点，周环比上升 0.4%，月环比上升 0.3%，同比上升 14.5%。  今年玻璃在产产能增加 1.7%，生产线库存持续下降。截止 11 月 13 日，浮法玻璃在产产能比去年年底增加 1.7%。其中，3 月到 6 月，沙河停产 5条生产线（3950 吨/日），占去年年底产能的 2.5%。截止 11 月 13 日，浮法玻璃生产线开工率 63.5%，周环比上升 0.3 个百分点，月环比上升 0.8个百分点，同比上升 0.7 个百分点。截止 11 月 13 日，浮法玻璃产能利用率 67.7%，周环比持平，月环比下降 0.3 个百分点，同比下降 1.6 个百分点。截止 11 月 13 日，浮法玻璃生产线库存 3073.0 万重量箱，周环比下降 6.8%，月环比下降 17.3%，同比下降 19.9%。 投资建议：西北水泥价格 Q4 有望维持高增（甘肃、宁夏、青海 10~11 月水泥均价同比增速 4~7%），华东水泥价格快速复苏（浙江、江苏 11 月水泥均价同比增速超过 2%），关注相关标的。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等 sPtPoMyQzR9PaO7NmOnNtRnNfQpOrQfQoPxO9PnMsMNZnRsQMYsOtO 行业动态点评 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 【正文】 事件：近期国家统计局公布了 9 月水泥、玻璃产量情况，对此点评如下： 水泥玻璃产量：10 月水泥产量同比增速从 9 月的 6.4%上升到 9.6%；10 月平板玻璃产量同比增速从 9 月的 1.6%略到 1.7% 19年水泥产量因环保等因素同比下降 2.1%，基数较低；今年10月水泥产量同比增长 9.6%，与较上月同比增速 6.4%相比提升 3.2 个百分点。2020 年前 10 个月全国水泥产量累计同比 0.4%；2020 年前 9 个月全国水泥产量累计同比-1.1%；2019 年前 10 个月全国水泥产量累计同比 5.8%。2020 年 10 月全国水泥产量当月同比 9.6%；2020 年 9 月全国水泥产量累计同比 6.4%；2019 年 10 月全国水泥产量当月同比-2.1%。 图 1：水泥产量累计同比和库存增长 图 2：水泥产量当月同比 资料来源：Wind，长城证券研究所 资料来源：Wind，长城证券研究所 10 月平板玻璃产量同比增速从 9 月的 1.6%略上升到 1.7%。2020 年前 10 个月全国平板玻璃产量累计同比 0.5%；2020 年前 9 个月全国平板玻璃产量累计同比 0.4%；2019 年前10 个月全国平板玻璃产量累计同比