股票多因子研究：价值类因子测试

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 金融工程专题报告 [table_subject] 2020 年 11 月 16 日 证券研究报告—金融工程专题报告 股票多因子研究：价值类因子测试 [table_date] 分析日期 2020 年 11 月 16 日 [table_research] 证券分析师： 曾磊 执业证书编号： S0630519070001 电话： 021-20333347 邮箱： zenglei@longone. com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 摘要： 股票单因子是股票多因子研究的基础，基于单因子有效性、稳健性的识别及分析是开展多因子研究的前提条件。因此，多因子研究的基础便在于如何衡量因子的有效性，如何筛选出有用的因子。 针对原始因子数据，由于各种原因，会出现数据缺失或数据异常值，这些情况的出现在一定程度上会影响测试结果，所以需要进行数据的清理，数据清理涉及缺失值处理和异常值处理，缺失值采用行业均值的方法进行数据填充，异常值一般采用绝对中位数法进行异常值收缩。 基于因子产生方式的不同，可以将因子区分为基础因子和衍生因子。价值类因子的基础因子包括 PE(EP)、PB(BP)、PS(SP)、PCF(CFP)、P_EBITDA、P_RE、P_FCF 等，同时可以根据基础因子在行业和计算周期上差异，将基础因子在这两个维度上进行衍生。 EP 因子在 60 天的持仓期下，IC 均值为 0.0492，IR 为 0.4594，银行、汽车、家用电器、建筑材料、交通运输、国防军工及食品饮料行业的 EP因子 IC 相对较高。 BP 因子在 60 天的持仓期下，IC 均值为 0.0565，IR 为 0.4753，银行、非银金融、采掘、汽车、房地产、交通运输、商业贸易、国防军工及通信行业的 BP 因子 IC 相对较高。 SP 因子在 60 天的持仓期下，IC 均值为 0.0387，IR 为 0.3456，银行、建筑材料、房地产、汽车、通信、国防军工行业的 SP 因子 IC 相对较高。 CFP 因子在 60 天的持仓期下，IC 均值为 0.0440，IR 为 0.6477，食品饮料、休闲服务、汽车、轻工制造、家用电器行业的 CFP 因子 IC 相对较高。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 金融工程专题报告 正文目录 1. 单因子测试流程 ..................................................................................................................................................... 4 1.1. 测试样本 ............................................................................................................................................................ 4 1.2. 数据清洗 ............................................................................................................................................................ 4 1.2.1. 缺失值处理 ..................................................................................................................................................... 4 1.2.2. 异常值处理 ..................................................................................................................................................... 5 1.3. 因子标准化......................................................................................................................................................... 6 1.4. 因子测试 ............................................................................................................................................................ 6 1.4.1. 测试因子......................................................................................................................................................... 6 1.4.2. 参数设定...................................................................................................................................