货币基金2020年三季报点评：经济复苏之下货基表现如何？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 经济复苏之下货基表现如何？ 证券研究报告 2020 年 11 月 11 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 许锐翔 联系人 xuruixiang@tfzq.com 近期报告 3 《固定收益：本周资产证券化市场回顾 - 资 产 证 券 化 市 场 周 报 （2020-11-08）》 2020-11-09 货币基金 2020 年三季报点评 （1） 传统货币基金：规模大幅下降，收益率下行；资产配置上降久期、降杠杆。 （2） 短期理财基金：规模大幅下降，收益率出现倒挂；资产配置上降久期、被动加杠杆。 （3） 浮动净值法货基收益率波动更大，在收益率不具备明显优势的情况之下投资者对其偏好并不高（一个反面例子是三季度摊余成本法定开债基受到机构投资者的追捧），传统货基转型之路仍然漫长。 此外，公募货币基金还面临着银行现金管理类理财产品的直接竞争。 在转型困难和竞争加剧的环境之下，我们认为在短期内货基规模增长仍缺乏稳定的动力。 风险提示：监管政策不确定性，货币政策不确定性，经济复苏不确定性 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 传统货币基金 ................................................................................................................................ 3 1.1. 规模大幅下降，收益率上行 ....................................................................................................... 3 1.2. 资产配置：降久期，降杠杆 ....................................................................................................... 5 2. 短期理财基金 ................................................................................................................................ 6 2.1. 短期理财基金规模大幅下降，收益率出现倒挂 .................................................................. 6 2.2. 资产配置：被动加杠杆，降久期 .............................................................................................. 7 3. 传统货基转型不易，竞争加剧 ................................................................................................... 9 图表目录 图 1：货币基金规模大幅下降 ..................................................................................................................... 3 图 2：货币基金占公募基金比例下降 ........................................................................................................ 3 图 3：三季度传统货基降幅明显 ................................................................................................................. 3 图 4：上证指数与场内货币份额 ................................................................................................................. 3 图 5：三季度债基和货基收益表现 ............................................................................................................ 4 图 6：三季度货基收益率整体上行 ............................................................................................................ 4 图 7：三季度资金利率稳中有升 ................................................................................................................. 4 图 8：三季度同业存单利率整体上行 ........................................................................................................ 4 图 9：货币基金中其他资产持仓占比下降 .............................................................................................. 5 图 10：货币基金杠杆继续下降 ................................................................................................................... 5 图 11：货币基金组合期限下降 ................................................................................................................... 6 图 12：传统货基大幅增持短期资产 .......................................................................................