传媒行业博纳影业全梳理：全产业链布局电影龙头，主旋律商业片树立行业标杆

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2020 年 11 月 09 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：字节入股掌阅及双十一驱动电商营销上涨 ， 关 注 快 手 泡 泡 玛 特 上 市 》 2020-11-08 2 《传媒-行业研究周报:月度观点：顺周期广告板块效应明显，关注双十一背后竞争力》 2020-11-01 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：成长板块整体偏弱，季报绩优龙头维持推 荐》 2020-10-25 行业走势图 博纳影业全梳理：全产业链布局电影龙头，主旋律商业片树立行业标杆 深耕影视行业多年，不断向产业链上下游延伸，现已成为全产业链布局电影集团。 博纳影业成立于 2003 年，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，当前主营业务为电影的投资、发行、院线及影院业务。2010 年公司登陆纳斯达克，成为中国首家在美 IPO 的影视公司，2016 年从纳斯达克退市，2020 年11 月 5 日公司 A 股 IPO 申请过会。博纳影业 2017-2019 年分别实现营业收入 20.0 亿元、27.8 亿元、31.2 亿元，归母净利润分别为 2.0 亿元、2.6 亿元、3.1 亿元。2020 年由于新冠疫情公司经营受到重大影响，预计 20 年归母净利润为 1.76 亿元。分业务看，以 19 年为例，电影投资发行业务营收占比为62%，院线及影院业务营收占比为 38%。 出品影片票房位列民营电影公司前三甲，主旋律题材电影成功商业化运作为行业典范，深度合作业内优秀导演及演员。 博纳影业十余年累计出品影片超过 250 部，累计总票房超过 350 亿元，其中有 10 部影片票房超过 10 亿元，票房占比始终位列中国民营电影公司前三甲。 以《智取威虎山》为开端，公司开创了近年来真实事件改编的主旋律题材电影商业化的新篇章，并成功打造了“山河三部曲”系列电影《智取威虎山》《湄公河行动》及《红海行动》，“中国骄傲”三部曲《中国机长》、《烈火英雄》及《决胜时刻》等。其中《红海行动》取得 36.5 亿票房、《中国机长》取得 29.1 亿票房，分列中国国产片影史票房第四及第十位。公司出品、林超贤导演的主旋律商业片新作《紧急救援》已定档 2021 年春节档。 公司与众多优秀的导演、监制、演员、编剧等行业核心人员建立并保持着长期的良好合作关系，包括导演林超贤、尔冬升、韩寒、刘伟强等；演员张涵予、章子怡、陈宝国等曾主演或参演公司投资发行影片并取得不俗票房成绩。 下游渠道建设秉承精品影院策略，19 年取得院线牌照，为集团化产业链搭建闭环。 公司不断完善下游终端平台，陆续在北京、上海，广州，深圳，重庆、成都、西安、天津、长沙、武汉等各大城市投资建成并管理多家五星级标准现代多厅影城。2019 年 4 月 10 日，博纳电影院线正式揭牌成立。根据拓普数据，截至 2020 年 10 月，博纳影投旗下拥有影城 85 家，10 月票房市占率 1.55%，位于全国影投排名第七位。 博纳影业 IPO 拟发行股票数量不低于 1.22 亿股，募集资金中 6.05 亿元拟投资于博纳电影项目，共拟投资 8 部影片，8.20 亿元拟投资于电影院项目。未来发展战略上，公司将专注于电影行业，继续深化繁荣电影投资，每年重点投资拍摄 3-5 部高规格、高质量、高标准的影片，并强化主旋律商业电影的优势地位；发行方面，在国内民营发行商的排名保持前三名。影院布局将采取消灭空白点的战略，全面覆盖国内重点票仓城市，并挖掘全国县级城市潜力，进一步扩大市场份额。公司为国内全产业链布局的电影龙头，尤其近年在主旋律商品片上的优异成绩有目共睹，形成公司独特标签，建议持续关注 IPO 进展。 风险提示：监管政策及作品审查风险；电影市场增速波动，观众观影需求变化风险；影片制作、上映延期，以及电影项目票房波动性风险；公共安全风险；IPO 尚未进行，进展不确定性风险。 -10%-1%8%17%26%35%44%53%2019-112020-032020-07传媒沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公司基本情况概述 ........................................................................................................................ 4 1.1. 公司发展历程及主要业务 ............................................................................................................ 4 1.2. 公司股权结构及管理层 ................................................................................................................. 4 1.3. 核心财务数据和财务指标 ............................................................................................................ 7 1.4. 公司员工情况 ................................................................................................................................... 8 2. 公司主营业务分析 ........................................................................................................................ 8 2.1. 电影投资业务 ................................................................................................................................... 9 2.1.1. 主投业务 ..........................................................................................................