汽车行业：10月乘用车批发同比+9%，兑现“金九银十”

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2020 年 11 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邓学 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010001 dengxue@tfzq.com 陆嘉敏 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080001 lujiamin@tfzq.com 文康 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040002 wenkang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:重卡：10 月销量继续保持高增长》 2020-11-03 2 《汽车-行业投资策略:一文看透汽车景气现状》 2020-10-28 3 《汽车-行业点评:9 月乘用车批发同比+9%，“金九”已至“银十”可期》 2020-10-13 行业走势图 10 月乘用车批发同比+9%，兑现“金九银十” 事件： 11 月 9 日, 乘联会发布数据：10 月乘用车批发销量 207.2 万辆，同比增长8.8%，环比增长 0.5%；零售销量 199.2 万辆，同比增长 8.1%，环比增长 4.3%；新能源乘用车批发销量 14.4 万辆，同比增长 118.2%，环比增长 15.2%。 点评： 10 月乘用车零售同比+8%，行业稳步回暖。10 月乘用车零售销量 199.2 万辆，同比增长 8.0%，实现了连续 4 个月 8%左右的近两年高位增速；环比增长 4.1%。今年 1-10 月的零售累计增速-10.2%，较 1-9 月累计增速提升 2 个百分点；1 月至 9 月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%、+8%、+9%、+7%和+8%，呈现疫情后稳步回暖态势。 豪华车市场高景气，自主龙头表现强势。分品牌看，（1）10 月豪华车零售同比增长约 30%，环比下降 6%，消费升级的高端换购需求仍然旺盛，但 10月供给不足导致宝马奔驰等生产低于零售较多，暂时抑制了零售的增长。（2）10 月主流合资品牌零售同比增长 6%，环比增长 1%。（3）10 月自主品牌零售同比增长 6%，环比增长 14%；其中头部自主品牌如长城、广汽自主、长安自主 10 月销量同比增速分别为 17.9%、+28.2%、+42.1%，显示龙头份额进一步提升。 新能源汽车销量倍增，各品牌多点发力。10 月新能源乘用车批发销量 14.4万辆，同比增长 118.2%，环比增长 15.2%；其中纯电动批发销量 12.1 万辆，同比增长 137%。10 月新能源乘用车销量突破万辆的企业有上汽通用五菱 3.0万辆、比亚迪 2.2 万辆、上汽乘用车 1.3 万辆、特斯拉中国 1.2 万辆，蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企表现同样优秀。伴随北京增加放号 2 万张新能源车指标、上海外牌“限行”升级，以及电动车新品性能普遍增强，年末新能源车市有望迎来全面发力的增长期。 “金九银十”持续兑现，去库结束，迎接加库周期。二季度以来，随疫情影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，金九银十产销回升有助于库存结构进一步优化，冬季库存储备的加库存周期也将拉动厂商批发增量，我们看好年末车市延续复苏态势。 投资建议：根据天风汽车投资时钟，行业已进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车方面，建议关注内需复苏的主机厂【广汽集团（A/H）、长安汽车、、吉利汽车（H）、长城汽车（A/H）、上汽集团】；（2）零部件方面，建议关注估值较低、业绩增长稳健的【常熟汽饰、天润工业、岱美股份、威孚高科、福耀玻璃、华域汽车、潍柴动力】；以及业务稀缺、成长空间大的【拓普集团、道通科技、中鼎股份、科博达、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、敏实集团】等。 风险提示：疫情反复导致汽车行业景气回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。 -10%0%10%20%30%40%50%60%2019-112020-032020-07汽车沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 10 月乘用车零售同比+8%，行业稳步回暖 ............................................................................... 3 2. “金九银十”持续兑现，去库结束，迎接加库周期 .............................................................. 8 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 9 4. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：乘用车批发销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图 2：乘用车零售销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图 3：轿车、SUV、MPV 批发销量同比增速 ......................................................................................... 4 图 4：豪华车单月销量走势（单位：万辆） .......................................................................................... 4 图 5：自主崛起，仍是未来整车投资的主要机遇（%，2020 年为前 9 月累计） ..................... 5 图 6：新能源乘用车月度销量（万辆） ................................................................................................... 5 图 7：新能源乘用车