3Q20机械行业业绩及基金持仓回顾：需求景气向上，基金加大持仓

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 11 月 3 日 机械 3Q20 机械行业业绩及基金持仓回顾：需求景气向上，基金加大持仓 行业动态 行业近况 中金机械组合过去五个交易日（2020/10/27-2020/11/02）上涨 2.26%，同期沪深300 指数上涨 0.63%。本周组合为 A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、龙马环卫、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、交控科技、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H 股中联重科、海天国际。 机械上市公司三季报披露完毕，我们本周周报系统梳理了机械行业三季度经营表现及基金持仓情况。整体来看，3Q20 行业收入及利润同比增速逐季改善，工程机械、自动化、光伏、锂电板块受投资者青睐。 评论 ► 机械行业 1-3Q20 增速持续回升，工程机械增速位居首位。1-3Q20 年 A 股机械行业（中金统计口径 323 家）整体实现营收 11,087 亿元（+10.2%YoY），实现净利润 901 亿元（+44.9%YoY）。得益于下游需求高景气，以及供给侧国产设备份额提升，前三季度工程机械板块收入同比+33.2%，居于各板块首位。受益于下游制造业需求复苏和自动化改造意愿加强，叠加海外竞争者供给受限，国产替代加速进行，自动化、机械基础件等多个细分板块明显回升。 ► 单季度来看，营收增速持续改善，行业盈利水平显著提升。3Q20 机械行业实现营收4,118亿元，同比增长21.8%，归母净利润281亿元，同比增长50.7%。3Q20 机械行业收入/净利润同比增速较 2Q20 提升 2.2ppt/7.0ppt。机械行业盈利能力持续改善，1-3Q20 行业 ROE 达 6.2%，较去年同期提升 0.7ppt；净利润率达 8.1%，较去年同期提升 1.9ppt，接近 2011 年历史峰值 8.2%。 ► 基金持仓来看，3Q20 通用设备、工程机械、专用设备获得基金较大加仓力度。3Q20 通用设备、工程机械和专用设备基金持仓市值 286/249/171 亿元，环比增加 124%/56%/19%，主要由于下游景气良好、加速设备国产替代。公募基金持仓数量前 30 的标的中，三一重工（255 增至 433）、汇川技术（86增至 202）、恒立液压（59 增至 97）持有基金数量增幅前三。持仓市值前三分别为三一重工（191 亿元）、汇川技术（151 亿元）、华测检测（71 亿元）。 ► 投资建议：1）挖机销量有望景气延续，结构性替换因素将支撑行业需求，持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，和零部件企业恒立液压，艾迪精密；2）制造业景气度持续回升，企业自动化需求大幅提升，看好伊之密、海天国际-H、拓斯达、津上机床中国-H，关注锐科激光、国茂股份（未覆盖）、绿的谐波（未覆盖）；3）环保长期目标及行业技术进步推动新能源行业发展，看好捷佳伟创、先导智能，关注迈为股份（未覆盖）、晶盛机电（未覆盖）、杭可科技（未覆盖）；4）看好低估值、顺周期个股，如叉车行业安徽合力、关注杭叉集团（未覆盖）、手工具行业巨星科技、铸件行业应流股份、线性驱动捷昌驱动、木工机械弘亚数控。 估值与建议 我们建议关注“纯内需、低β、进口替代”投资主线，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。 风险 下游行业需求不及预期。 孔令鑫 分析员 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 lingxin.kong@cicc.com.cn 张梓丁 分析员 SAC 执证编号：S0080517090002 ziding.zhang@cicc.com.cn 丁健 分析员 SAC 执证编号：S0080520080002 jian3.ding@cicc.com.cn 郭威秀 联系人 SAC 执证编号：S0080120050008 weixiu.guo@cicc.com.cn 邹靖 联系人 SAC 执证编号：S0080120090132 jing.zou@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 三一重工-A 跑赢行业 33.00 13.8 11.9 恒立液压-A 跑赢行业 85.20 48.8 37.5 华测检测-A 跑赢行业 33.14 80.1 58.1 美亚光电-A 跑赢行业 62.68 59.2 45.1 龙马环卫-A 跑赢行业 34.09 18.8 16.8 捷佳伟创-A 跑赢行业 130.76 66.4 43.4 巨星科技-A 跑赢行业 33.43 22.9 19.2 中联重科-A 跑赢行业 11.33 8.2 6.8 交控科技-A 跑赢行业 58.30 35.9 24.7 拓斯达-A 跑赢行业 58.00 20.3 24.4 捷昌驱动-A 跑赢行业 86.70 39.3 34.2 应流股份-A 跑赢行业 37.32 67.2 45.8 海天国际-H 跑赢行业 24.60 13.9 12.2 中联重科-H 跑赢行业 11.55 7.0 5.8 中金一级行业 工业 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 951001051101152019-052019-082019-112020-022020-05相对值 (%) 沪深300 中金机械 中金公司研究部：2020 年 11 月 3 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 机械行业 1-3Q20 业绩回顾 A 股机械行业收入和净利润整体情况 图表 1: A 股机械行业 1-3Q20 收入及同比增速 图表 2: A 股机械行业 1-3Q20 净利润及同比增速 资料来源：万得资讯, 中金公司研究部 资料来源：万得资讯, 中金公司研究部 图表 3: A 股机械行业季度收入 图表 4: A 股机械行业季度收入同比增速 资料来源：万得资讯, 中金公司研究部 资料来源：万得资讯, 中金公司研究部 图表 5: A 股机械行业季度净利润 图表 6: A 股机械行业季度净利润同比增速 资料来源：万得资讯, 中金公司研究部 资料来源：万得资讯, 中金公司研究部 44.3%35.5%-0.9%-3.4%8.6%5.4%-1.2%15.9%19.5%10.0%10.2%-10%0%10%20%30%40%50%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001~3Q091~3Q101~3Q111~3Q121~3Q131~3Q141~3Q151~3Q161~3Q171~3Q181~3Q191~3Q20机械营业收入YoY（右轴)(百万元)68.0%42.6%-19.0%-24.0%-5.5%-9.5%-15.1%87.4%20.6%22.7%44.9%-40%-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,0001~3Q091~3Q