公用事业行业：9月用电量同比增长7.2%，进口煤政策仍有不确定性

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 9 月用电量同比增长 7.2%，进口煤政策仍有不确定性 行情回顾：上周电力板块上涨 0.88%，沪深 300 指数上涨 2.36%，电力板块跑输大盘 1.48 个百分点。2020 年初至今电力板块上涨4.54%，沪深 300 指数同期上涨 16.97%，电力板块年初至今累计跑输大盘 12.42 个百分点。分子板块看，上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 1.58%、-0.27%和 7.28%。 秦皇岛煤价环比上涨 0.17%，同比上涨 5.20% 10 月 16 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 607 元/吨 ，上周环比上涨 0.17%，同比上涨 5.20%；10 月 16 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 559 元/吨，上周环比上升1.45%，同比下跌 3.12%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500大卡综合价 10 月 16 日报收 580 元/吨，环比上升 3.39%，同比上升 1.58%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 11 月交割的动力煤合约 10 月 16 日报价 593 元/吨，环比下跌 3.48%，较现货价贴水 14 元/吨。 秦港库存上周环比增加 1.32%，同比减少 29.11% 煤炭库存方面，截至 10 月 16 日，秦港库存 500.5 万吨，上周环比增加 6.5 万吨，增幅 1.32%，同比减少 205.5 万吨，降幅 29.11%。而广州港 10 月 16 日库存为 284.1 万吨，上周环比减少 8 万吨，降幅 2.74%，同比增加 5.8 万吨，增幅 2.08%。曹妃甸 10 月 15日库存 352.8 万吨，上周环比减少 19.5 万吨，降幅 5.24%，同比减少 106.4 万吨，降幅 23.17%。而京唐港（国投港区）10 月 16日库存为 70 万吨，上周环比减少 14 万吨，降幅 20%，同比减少124 万吨，降幅 63.92%。 周度观点及投资建议 9 月份我国全社会用电量为 6454 亿千瓦时，同比增长 7.2%。分产业看，一产、二产、三产及居民的用电增速分别为 11.6%、8.6%、5.1%和 4%。具体来看，四大高载能行业用电量合计 1800 亿千瓦时，同比增长 8.8%；高技术及装备制造业用电量 708 亿千瓦时，同比增长 11.8%，两者对用电需求增长贡献明显。近期市场煤价处于高位运行，考虑到进口煤政策存在一定不确定性，后续煤价或受旺季因素影响存在一定的反复。长远而言，我们认为未来煤价将重回绿色区间，火电企业盈利稳定性将有明显提升。 我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力。水电方面，考虑三季度电量提升明显，我们推荐高分红稳健标的长江电力。天然气方面，近期国内气温逐步下降，有望推动天然气需求快速提升，LNG 价格有望随之不断攀升，重点推荐拥有海外LNG 气源的城燃龙头新奥能源、深圳燃气。 维持 强于大市 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440514080001 SFC 中央编号：ASH820 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440519060004 任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 SAC 执证编号：S1440520070012 发布日期： 2020 年 10 月 19 日 市场表现 相关研究报告 -11%-1%9%19%2019/10/212019/11/212019/12/212020/1/212020/2/212020/3/212020/4/212020/5/212020/6/212020/7/212020/8/212020/9/21公用事业上证指数公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 2 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 3 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 4 上周电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平............................................................................................ 4 个股表现 ........................................................................................................................................................... 6 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 7 秦皇岛煤价环比上涨 0.17%，同比上涨 5.20% ............................................................................................. 7 秦港库存上周环比增加 1.32%，同比减少 29.11% ....................................................................................... 8 月度基本面数据汇总 ...................................................................................................................