汽车行业：9月乘用车批发同比+9%，“金九”已至“银十”可期

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2020 年 10 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邓学 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010001 dengxue@tfzq.com 陆嘉敏 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080001 lujiamin@tfzq.com 文康 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040002 wenkang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:重卡：9 月同比 高 增 ， 环 比 转 正 ， 旺 季 到 来 》 2020-10-08 2 《汽车-行业投资策略:一文看透汽车景气现状》 2020-09-23 3 《汽车-行业点评:8 月乘用车批发同比 +7% ， 金 九 银 十 即 将 开 启 》 2020-09-09 行业走势图 9 月乘用车批发同比+9%，“金九”已至“银十”可期 事件： 10 月 13 日, 乘联会发布数据：9 月乘用车批发销量 206.1 万辆，同比增长8.5%，环比增长 18.7%；零售销量 191.0 万辆，同比增长 7.3%，环比增长 12.1%；新能源乘用车批发销量 12.5 万辆，同比增长 92.3%，环比增长 25.0%。 点评： 9 月乘用车零售同比+7%，行业回暖趋势加强。9 月乘用车零售销量 191.0万辆，同比增长 7.3%，实现了连续 3 个月 7%以上的近两年较高增速；环比增长 12.1%。今年 1-9 月的零售累计增速-12.5%，较 1-8 月累计增速提升 3个百分点；1 月至 9 月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%、+8%、+9%和+7%，“V 型”反转复苏趋势不断强化。 豪华车市场维持高景气，自主龙头份额加速扩张。分品牌看，（1）9 月豪华车零售同比增长约 33%，环比增长 5%，市场份额保持约 15%的历史高位。（2）9 月主流合资品牌零售同比增长约 7%，环比增长约 12%。（3）9 月自主品牌零售同比增长约 1%，环比增长约 16%；其中头部自主品牌如长城、广汽自主、吉利的 9 月销量同比增速分别为+17.8%、+12.8%、+11%，龙头份额进一步提升。 新能源汽车同比翻倍，高低两端增长显著。9 月新能源乘用车批发销量 12.5万辆，同比增长 92.3%，环比增长 25.0%；其中纯电动批发销量 10.2 万辆，同比增长 105%。9 月电动车高低两端增长趋势明显，其中上汽通用五菱 2.4万辆、比亚迪 1.9 万辆、特斯拉 1.1 万辆，分列前三位；蔚来、小鹏、威马、合众、零跑等新势力车企表现同样优秀。伴随行业复苏及新车型加速导入市场，加之去年下半年我国电动车销量基数较低，今年四季度电动车销量有望继续保持较快增长。 去库结束，迎加库周期，“金九”兑现“银十”可期。二季度以来，随疫情影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，9 月产销回升有助于库存结构进一步优化，冬季库存储备的加库存周期也将拉动厂商批发增量。乘联会数据显示10 月第一周厂商零售同比仍有 8%以上增长，看好年末车市延续复苏态势。 投资建议：根据天风汽车投资时钟，行业正进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车方面，建议关注内需复苏的主机厂【上汽集团、长城汽车（A/H）、吉利汽车（H）、广汽集团（A/H）、长安汽车】；（2）零部件方面，建议关注估值较低、业绩增长稳健的【常熟汽饰、岱美股份、天润工业、威孚高科、福耀玻璃、华域汽车、潍柴动力】；以及业务稀缺、成长空间大的【拓普集团、道通科技、中鼎股份、科博达、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、敏实集团】等。 风险提示：疫情反复导致汽车行业景气回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。 -11%-4%3%10%17%24%31%2019-102020-022020-06汽车沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 9 月乘用车零售同比+7%，行业回暖趋势加强 ......................................................................... 3 2. “金九”兑现，“银十”可期 .................................................................................................... 8 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 9 4. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：乘用车批发销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图 2：乘用车零售销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图 3：轿车、SUV、MPV 批发销量同比增速 ......................................................................................... 4 图 4：豪华车单月销量走势（单位：万辆） .......................................................................................... 4 图 5：自主崛起，仍是未来整车投资的主要机遇（%，2020 年为前 8 月累计） ..................... 5 图 6：新能源乘用车月度销量（万辆） ...............................................................................................