日常消费行业阿里线上数据月报：8月保健品乳制品白酒饮料等行业维持高增长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 9 月 29 日 日常消费 阿里线上数据月报：8 月保健品/乳制品/白酒/饮料等行业维持高增长 行业动态 行业近况 本报告追踪的数据来源于阿里线上渠道的第三方爬虫数据，行业及品牌数据的统计范围是阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际），本报告数据主要反映阿里线上渠道的销售情况。品牌详细数据请见报告正文。 2020 年 8 月行业：阿里线上渠道休闲食品/膳食营养补充剂/调味品/纯牛奶/婴幼儿 奶 粉 / 白 酒 / 啤 酒 / 饮 料 销 售 额 分 别 同 比 -2.4%/+49.0%/+46.4%/+44.4%/ +23.1%/+67.7%/+27.9% /+68.7%。8 月部分行业增速继续放缓，但膳食营养补充剂/调味品/纯牛奶/白酒/饮料行业同比增幅仍维持在 40%以上的较高水平。 2020 年 8 月行业龙头：休闲食品/调味品/婴幼儿奶粉/白酒/啤酒/饮料/纸巾龙头公司单月销售额增速差异较大，其中三只松鼠/百草味/良品铺子/来伊份等休闲食品龙头 8 月销售额同比下滑明显，我们认为主因去年同期销售基数高、及流量去中心化后阿里平台竞争激烈、中小型品牌分流消费者有关。此外 8 月并非电商销售旺季，建议关注今年“双十一”表现。 评论 休闲食品：8 月三只松鼠/百草味/良品铺子/来伊份销售额同比有所下滑，我们认为与流量去中心化的持续影响有关，但洽洽食品销售额增速仍有 10.8%，一方面受到 19 年基础低的影响，另一方面亦是产品力的侧面印证。 乳制品：目前乳制品行业线上渗透率低且市场分散，1-8 月伊利/蒙牛/光明销售额同比增速分别为 75.6%/43.3%/63.3%，伊利/蒙牛市占率合计为 35.5%。我们认为产品/品牌力强的龙头将继续提高线上渠道份额。 白酒：1-8 月贵州茅台累计销售额已接近 15.68 亿元，五粮液、泸州老窖、洋河山西汾酒 1-8 月销售额累计已超 2 亿元。我们认为电商是传统渠道的补充，以大众消费为主的光瓶酒电商占收入比重相对较大，而高端、次高端白酒近两年开始陆续探索线上模式，发展迅速。 啤酒：8 月百威啤酒及青岛啤酒销售额同比+26.9%和 25.5%，且市占率均在 10%以上，我们认为电商渠道自饮属性强，我们看好产品品质、口感上乘的品牌。 饮料：8 月可口可乐/康师傅销售额同比分别+154%/125%，明显高于行业。我们认为康师傅品牌资产强，随着康师傅加大线上渠道投入，我们看好其线上收入增长前景。 估值与建议 电商渠道在各食品子行业占比不同，但可以侧面反应产品及品牌影响力。我们结合电商及线下渠道的情况，推荐组合为白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘；大众品：伊利股份、双汇发展、涪陵榨菜、桃李面包、洽洽食品；H 股：百威亚太、青岛啤酒股份、颐海国际、康师傅控股、周黑鸭。 风险 报告的数据来源为中金购买的阿里线上渠道的第三方爬虫数据，非中金研究部调研数据，部分品类的阿里线上数据代表性有限，且可能与公司实际经营数据存在差异，请投资者仔细阅读报告附录 1 的数据统计说明并注意投资风险。 吕若晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref：BEE828 ruochen.lv@cicc.com.cn 武雨欣 联系人 SAC 执证编号：S0080120070186 yuxin.wu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 泸州老窖-A 跑赢行业 170.00 36.9 29.5 贵州茅台-A 跑赢行业 2109.00 44.2 37.2 五粮液-A 跑赢行业 278.00 40.7 33.7 山西汾酒-A 跑赢行业 219.00 67.5 52.2 今世缘-A 跑赢行业 51.20 32.8 25.6 伊利-A 跑赢行业 42.90 32.4 26.7 双汇发展-A 跑赢行业 63.80 26.9 22.6 涪陵榨菜-A 跑赢行业 49.00 47.1 40.9 洽洽食品-A 跑赢行业 72.00 39.1 33.9 青岛啤酒股份-H 跑赢行业 90.00 30.3 25.8 颐海国际-H 跑赢行业 115.00 103.5 75.9 康师傅控股-H 跑赢行业 18.20 17.2 18.0 周黑鸭-H 跑赢行业 9.50 209.9 27.9 百威亚太 跑赢行业 34.00 57.8 39.0 中金一级行业 日常消费 相关研究报告 • 日常消费 | 零研月报：7 月多数品类实现正增长 (2020.09.02) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 811001191381571762019-092019-122020-032020-062020-09相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部：2020 年 9 月 29 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 休闲食品：1-8 月销售额同比+19.0%，8 月 CR3 下降 ......................................................................................................... 4 行业整体及结构：8 月销售额同比-2.4%，主要由于销售均价下降 ................................................................................... 4 品牌情况：8 月洽洽食品阿里线上销售额同比增长 ............................................................................................................ 4 膳食营养补充剂：1-8 月销售额累计同比+38.5%，汤臣倍健稳居第一 .............................................................................. 5 行业整体及结构：8 月销售额同比+49.0%，增长主要由销量驱动 .................................................................................... 5 品牌情况：8 月汤臣倍健/Swisse 单月销售额仍保持高增长............................................................................................... 5 调味品：8 月销售额同比+46.4%，各龙头品牌销售额单月同比增速环比有所放销售额缓 ............................................