科技行业数字经济核心层：“AI+5G”是数字经济时代通用技术平台

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 9 月 18 日 主题研究 数字经济核心层：“AI+5G”是数字经济时代通用技术平台 观点聚焦 投资建议 我们认为，以（1）半导体；（2）信息技术；（3）通信技术；（4）智能硬件为代表的通用技术平台的演进是推动数字经济发展的重要动力。过去 10 年，4G 和移动互联网的普及，已经改变了社交、购物、视频等生活的方方面面。根据中金统计，包括软硬件设备以及互联网企业在内的核心层相关企业在全部美股的市值占比在过去 10 年上升了 15ppt 至 27%，我国 2019 年包括互联网在内的数字产业化增加值规模达到 7.1 万亿元，成为支撑上层平台经济和行业应用的重要支柱。未来随着以 5G、人工智能、云计算、物联网、区块链为代表的新一代信息技术发展，我们相信物流、制造业、医疗、移动互联网等行业将加快数字化转型的步伐。 理由 5G+AI 是数字经济时代的通用技术平台：纵观过去三十年科技行业发展历史，通用技术平台的发展经历了（1）从主机到个人电脑；（2）从个人电脑到手机；（3）从手机到 AI 云计算的三次重大迭代。目前，我们已经进入人工智能+云计算时代，数字经济核心层在实体经济和资本市场的重要性不断彰显。展望未来，我们认为，一方面数据的价值不断凸显，另一方面“数据孤岛”问题日益突出，基于分布式架构的区块链+物联网有望成为云计算之后的下一代通用技术平台。 中美差距在哪里？重研发和全球化是助力科技企业成功的两大因素，经过 30 年行业发展，中国在 5G（通信技术）、AI 应用、硬件制造等科技领域已经具备全球领先优势，但在半导体、软件、云计算等领域和美国相比仍存在较大差距。过去30 年，PC、移动互联网等数次变革几乎都是由美国企业所主导，我们认为其原因包括美国企业全球化的商业模式来支持其高研发投入，以及对知识产权良好的保护机制。展望未来，我们认为中国厂商在通信技术、机械技术、算法、电商渠道、精密制造等方面能力全面，进一步加强研发投入有助于中国科技企业未来在更多核心层领域提升话语权。 AI+5G 会带来哪些变化？我们认为，AI+5G 将会推动社会变革，打开新的成长空间。1）无人驾驶领域，我们认为 AI+5G 共同赋能下，智能驾驶将从当前的 ADAS（L0-L2）逐步向无人驾驶升级迭代；2）制造业领域，工业互联网各类应用有望实现云端、产业、跨界的三方协同，推动智能化生产、网络化协同、供应链金融等新模式新业态不断成熟；3）医疗领域，AI+5G 有望贯穿“诊前-诊中-诊后”全流程，催生医疗产业整体格局重构；4）企业领域，AI+5G 有望加速企业完成移动化、远程化、自动化、智能化转型；5）移动互联网领域，我们认为 AI 与 5G相结合，将进一步提升移动互联网为人们生活带来的便利性。 风险 人工智能商用进程不及预期；AI+5G 在各行业落地不及预期；互联网数据垄断对数据流通造成不利影响；核心技术迭代较快。 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 中金公司研究部：2020 年 9 月 18 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 核心层：数字经济发展的底层建筑 ..................................................................................................................................... 5 核心层的范畴及其经济含义 .................................................................................................................................................. 5 核心层的发展路径 .................................................................................................................................................................. 6 核心层企业在全球经济中占比不断上升............................................................................................................................... 8 中美差距在哪里？ .................................................................................................................................................................. 9 中国半导体的差距在哪里？ ....................................................................................................................................... 9 中国云计算落后美国 3-5 年 ........................................................................................................................................ 9 AI：应用领先，但基础算法有待提高 ...................................................................................................................... 10 通信：从追赶者到领头羊，实现全产业链领先 ...................................................................................................... 10 电子制造业：中国占约 30%。短期很难替代 .......................................................................................................... 10 硬科技创新不足是中国最大的短板 ............................................................................