计算机行业专题研究：中控技术，智能制造龙头，工业软件引领“工业4.0”时代

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2020 年 09 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 罗戴熠 联系人 luodaiyi@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机-行业研究周报:解读全球数据安全倡议，重申看好信息安全》 2020-09-13 2 《计算机-行业研究周报:行业信创正迎来重要变化》 2020-09-06 3 《计算机-行业研究简报:网安中报大 阅兵，至暗时刻已过》 2020-08-30 行业走势图 中控技术：智能制造龙头，工业软件引领“工业 4.0”时代 自动化控制系统起家，二十年发展成为行业龙头 公司是以自动化控制系统起家，定位于满足流程工业企业的“工业 3.0+工业 4.0”需求，产品以自动化控制系统为核心，主要涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的技术和产品。目前公司形成具有行业特点的智能制造解决方案，致力于实现用户在自动化、数字化、智能化水平的提升，帮助工业企业实现高效自动化生产和智能化管理。公司通过自主研发，二十年发展成为智能制造行业龙头。 智能制造高速发展时机已现，软件提升迫在眉睫 目前中国面临人口老龄化、工资刚性上升、工业附加值低、产能利用率低等问题，我国智能制造发展的现状相对于美国、德国等发达国家仍有较大距离。通过先进技术实现生产力突破迫在眉睫。中国 12 年正式提出《智能制造装备产业“十二五”发展规划》，自上而下进行制造改革，之后陆续推出中国智能制造顶层设计文件以及相关政策细节指引。根据《智能制造发展规划（2016-2020 年）》规划要求，20 年实现智能制造发展基础和支撑能力明显增强，25 年实现智能制造支撑体系基本建立。目前中商产业研究院预测，2020 年中国智能制造装备产值规模将达 20900 亿元。解决方案是未来落地智能制造的重要方式，其中工业软件是工业 4.0 的核心内核，中美贸易战再次凸显其重要性。我们认为无论是政策环境还是国内制造业阶段，智能制造的发展都存在很强的驱动力，特别是当前存在“卡脖子”工业软件领域，发展重要性再次凸显。 三维度形成核心竞争力，与行业高度绑定构建护城河 我们认为公司核心竞争力主要体现在以下三个方面： 1）核心技术缩减国内外差距，产品力强实现高市占率 2）成功实现多领域覆盖，积累大量行业 Know-how 3）多产品层次奠定解决方案基础, 运营服务提升增强客户粘性 我们认为公司是以自主研发为基石，深挖行业需求，不断提升产品竞争力，与行业共同成长，同时通过运营服务提升增强客户粘性，最终实现深度绑定，构建护城河。 国产替代迎新机，工业软件成为成长亮点 面对智能制造，公司通过控制系统、工业软件、自动化仪表实现多层次产品覆盖，构建智能制造解决方案。由于工控安全等要素越来越重要，控制系统和仪器仪表迎来国产替代新一轮增长。公司大力发展工业软件是提升工业4.0 智能制造解决方案的关键，当前工业软件市场供应商数量繁多，市场份额相对分散，公司市占率有望持续提升。我们认为工业软件是公司未来扩大收入增速最快的业务部分。从本次募投来看，公司预计在炼油石化、精细化工、电力等多行业的解决方案进行软件方向的研发升级，提升公司在高端市场的竞争力，我们预计 2023 年公司工业软件收入将实现 10.21 亿。 风险提示：国家相关智能制造推进政策不及预期，公司不同行业拓展不及预期,公司产品研发升级不及预期，公司收入受石化和化工行业影响较大 -11%-4%3%10%17%24%31%38%2019-092020-012020-05计算机沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公司介绍：自动化控制系统起家，二十年努力缔造行业龙头 ............................................. 5 1.1. 公司简介：自动化控制系统起家，二十年努力缔造行业龙头 ....................................... 5 1.2. 股权结构：多次股权激励绑定骨干，万众一心谋发展 .................................................... 6 1.3. 财务分析：营业收入稳健增长，工业软件成为业绩新支点 ........................................... 6 1.4. 募投分析：多方位提升产品竞争力，增强公司竞争力 .................................................... 9 2. 行业背景：智能制造高速发展时机已现，工业软件提升迫在眉睫 .................................. 10 2.1. 政策推动制造业自上而下改革，智能制造转型刻不容缓 .............................................. 10 2.2. 智能制造已开启 2 万亿市场，解决方案是未来主流实现方式 .................................... 12 2.3. 工业软件是工业 4.0 的核心内核，中美贸易战再次凸显其重要性 ............................ 16 3. 核心竞争力:三维度提升竞争力，与行业高度绑定构建护城河 .......................................... 20 3.1. 核心技术缩减国内外差距，产品力强实现高市占率 ....................................................... 21 3.2. 成功实现多领域覆盖，积累大量行业 Know-how ............................................................ 23 3.3. 多产品层次奠定解决方案基础，运营服务提升增强客户粘性 ..................................... 25 4. 公司业务：国产替代迎新机，工业软件成为成长亮点 ....................................................... 26 4.1. 工业软件种类齐全，未来成长性核心看点 .......................................................................... 26 4.2. 工业安全使命重，国产替代实现新一轮增长 ..................................................................... 29 4.2.1. 控制系统技术过硬，产品力强实