上市银行2020年中报专题：疫情之后银行资产负债有何新变化？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 疫情之后银行资产负债有何新变化？ 证券研究报告 2020 年 09 月 15 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 陈宝林 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519080002 chenbaolin@tfzq.com 许锐翔 联系人 xuruixiang@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：本周资产证券化市场回顾 - 资 产 证 券 化 市 场 周 报（2020-09-14）》 2020-09-14 2 《固定收益：非公开债还有机会吗？- 信 用 债 周 报 （ 2020-09-13 ）》 2020-09-13 3 《固定收益：目前转债估值情况与之前正股下行趋势中是否相似？-可转债 市场周报（2020.09.13）》 2020-09-13 上市银行 2020 年中报专题 摘要： 资产规模：商业银行资产规模明显扩张，增速先上后下。 资产配置：在疫情影响以及政策引导之下，信贷大幅度投放，信用扩张明确。 贷款投向：企业贷款和票据贴现占比上升。 证券投资：标准化债券和资管产品比重均有所下降。 银行理财：银行理财规模整体抬升，但结构分化明显。 负债结构：存款占比提升。 净息差：生息资产收益率和负债成本均下行，净息差下降。 监管指标：资本充足率下降，流动性压力分化。 总的来说，今年上半年商业银行大幅扩表，信用大幅扩张，其中企业贷款和票据贴现改善最为明显。当然，这也带来了证券投资（包括标准债券和资管产品投资）占比的被动下降。 此外，在疫情影响和政策引导之下，今年上半年商业银行生息资产收益率和负债成本都有所下行，净息差压缩。 与此同时，表内存款规模和占比的上升，以及负债成本的下降并不意味着银行负债压力减弱。在防风险诉求下，监管力度依然偏强，这加剧了流动性压力和结构性负债压力。 在流动性压力和结构性负债压力仍存的情况下，目前最为关键的因素仍是政策态度，其中比较重要的就是 9 月央行 MLF 的投放力度。考虑到 1 年存单利率已接近甚至超过 MLF 利率，银行对 MLF 的需求预计明显增加。如果近期央行精准增量投放 MLF 充分满足银行需求，那么同业存单利率可能止步 3%附近，债市整体维持紧平衡状态。 如果 DR007 能够稳定在 2.2%附近，同业存单利率能够稳住 3%，那么我们判断 10 年国债 3.2%附近存在安全边际，10 年国开的安全边际是 3.7%。 风险提示：逆周期政策不确定性，海外疫情发展超预期，外部环境变化。 固定收益|固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 疫情下资产规模明显扩张，增速先上后下 .............................................................................. 4 2. 资产配置：继续增配贷款 ........................................................................................................... 5 3. 贷款投向：企业贷款和票据贴现占比上升 .............................................................................. 6 4. 证券投资：标准化债券和资管产品比重均有所下降 ............................................................. 8 5. 银行非保本理财：规模整体抬升，但结构分化明显 ........................................................... 10 6. 负债结构：存款占比提升 ......................................................................................................... 10 7. 生息资产收益率和负债成本均下行，净息差下降 ................................................................ 12 8. 监管指标：资本充足率下降，流动性压力分化 .................................................................... 15 9. 小结 ............................................................................................................................................... 17 图表目录 图 1：银行资产增速先上后下 ..................................................................................................................... 4 图 2：上市银行资产规模增速 ..................................................................................................................... 4 图 3：银行整体资产配置变化 ..................................................................................................................... 5 图 4：银行同业资产占比 ............................................................................................................................... 5 图 5：国有行资产配置变化 .......................................................................................................................... 5 图 6：股份行资产配置变化 .......................................................................................................................... 5 图 7：城商行资产配置变化 .......