传媒行业九月策略：财报检验前期推荐龙头业绩兑现，同时关注后疫情边际改善板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2020 年 08 月 30 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 翟一柠 联系人 zhaiyining@tfzq.com 资料来源：贝格数据 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：静观 Tiktok 谈判进展，边际关注电影等修 复化》 2020-08-09 1 《传媒-行业研究周报: 八月策略：推荐财报兑现及下半年绩优公司，密切关注 边 际 变 化 如 头 条 合 作 、 电 影 》 2020-08-02 2 《传媒-行业研究周报: 一周观点：市场波动持续中，围绕业绩把握核心龙头》 2020-07-26 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：短期调整不改主线，东财、芒果及游戏头部公司等攻守兼备》 2020-07-19 行业走势图 九月策略：财报检验前期推荐龙头业绩兑现，同时关注后疫情边际改善板块 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨 2.5%，上证综指上涨 0.7%，深证成指上涨 2.8%，创业板指上涨 4.8%。板块涨幅前三：宣亚国际（+24%）、芒果超媒（+15%）、华谊嘉信（+14%）；板块跌幅前三：掌阅科技（-9%）、凯撒文化（-9%）、恺英网络（-7%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨 3.9%。上周恒生中国企业指数下跌 0.3%。 九月策略：截至 8 月 30 日，八月传媒指数上涨 3.5%，上证综指上涨 2.8%，深证成指上涨 1.6%，创业板指下跌 1.3%。其中，我们持续提示电影板块边际改善表现突出，【华谊（+34%）、光线（+20%）、横店（+17%）】等涨幅居前；营销板块受业绩改善催化底部修复，【分众（+26%），华扬（+12%），宣亚（+10%）】表现优异；广电一网整合稳步推进。中报陆续披露，持续看好东财、芒果等绩优公司及高景气赛道龙头公司投资机会；电影《八佰》累计票房超 18 亿，预测整体超 25 亿票房，持续关注后疫情板块修复力度（影视、营销、体育等）。 1）游戏中长逻辑不变，超额收益来自下半年产品表现，中长期 5G 云游戏 VR支撑估值，八月第一批国产版号公布，三四季度新游密集上线，关注【三七（《一千克拉女王》获版号，《精灵》葛优重推，下半年《荣耀大天使》、三国SLG 可期）、掌趣（20H1 净利+110.11%，《黑暗之潮》获版号，8 月二期员工持股+《真红之刃》及腾讯系列合作）、完美（20H1 净利+24.53%，游戏业务收入+51.44%，《新神魔大陆》验证买量发行能力）、吉比特（参股青瓷研发《最强蜗牛》Q3 业绩可期，9 月代理大作《魔渊之刃》、《摩尔庄园》上线，自研《一念逍遥》可期）、凯撒（《火影忍者》头条合作、《三国志：威力无双》快手合作），富春股份（头条海外 RO 发行），游族（《星球大战：银河冲突》获得版号，20H1 净利+20%~25%）、世纪华通（腾讯增持）、巨人（参股子公司间接持有 Playtika 约 20.6%股权，腾讯合作）、姚记（20H1 净利+436.70%）、宝通（20H1 净利+40.98%）、顺网（顺网云玩 CJ 首发开售）、昆仑万维（Grindr增厚投资收益）、头条合作天舟文化及赛为智能旗下开心网】、以及港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游、友谊时光】等。 2）金融科技，2 月初开始重点提示，3 季度市场情绪活跃度超 2 季度，中长期持续受益资本市场改革，推荐业绩兑现【东财】（20H1 净利润 18.1 亿，+107.7%），关注【同花顺、恒生电子、财富趋势】等，蚂蚁递交招股书。 3）电影板块，《八佰》票房超 18 亿，《姜子牙》、《夺冠》、《我和我的家乡》等陆续定档国庆。关注制作及发行【光线、华谊、猫眼】，院线龙头【万达（定增获批文）、横店】，一并关注【上影、中影、金逸】等。 4）长视频&大屏视听，密切关注行业平台变化及 ARPPU 提升，关注平台【芒果（20H1 净利润+37.3%，华策制作《以家人之名》热播，芒果 TV 净利超 19年全年体量）、B 站（20 年 Q2 总收入+70.2%，超指引上限 2.7%）、爱奇艺、新媒】；短期有储备公司受益消化加速，推荐电视剧龙头【华策（20H1 净利润 1.5 亿，唐德、慈文等】，视频库【捷成股份（20H1 新媒体版权运营 2.9 亿利润，业务出现向上拐点）】。 5）营销板块，疫情后修复关注拐点【分众（20H1 扣非+62.9%）、视觉、每日互动】，次新股【三人行】，MCN【中视传媒、值得买（20H1 净利+46.4%，预告上线）、星期六、华扬联众、天龙集团、立昂技术、中广天择，港股微盟、有赞】等，中概【阿里、拼多多、京东、唯品会】，综合营销【蓝标（20H1净利润+30.2%）、利欧、省广、宣亚（SaaS 产品“巨浪引擎”）】。 6）广电 20 年为整合收官之年，两会后稳步落地。深改委强调国企改革+融媒体，8 月 7 日“中国广电网络股份有限公司”完成申报登记，8 月 13 日中国移动董事长表示与广电共建 5G；8 月 26 日，广电发起人出资比例基本确定，关注【歌华有线】等，国企融媒体【中视、人民网、新华网、浙数】。 7）其他方面，在线阅读，免费模式带来行业新增量，建议关注“付费+免费”模式【掌阅】（定增方案修改），内容巨头【阅文】，一并关注【平治信息、中文在线】；VR/AR 关注【号百、恒信东方、岭南股份】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒我们看好行业空间，关注泡泡玛特龙头上市日程及相关【奥飞（内生边际改善）、美盛】等。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 -7%2%11%20%29%38%47%56%2019-082019-122020-04传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 4 1.1. A 股一周概况 ..................................................................................................................................... 4 1.2. 美股一周概况 ................................................................................................