汽车行业：7月乘用车批发同比+7%，投资时钟已指向成长象限

行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车证券研究报告 2020 年 08 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邓学 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010001 dengxue@tfzq.com 文康 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519040002 wenkang@tfzq.com 陆嘉敏 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080001 lujiamin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:国三重卡还有多少？》 2020-08-06 2 《汽车-行业专题研究:7 月重卡同比增速创年内新高》 2020-08-03 3 《汽车-行业投资策略:一文看透汽车景气现状》 2020-07-27 行业走势图 7 月乘用车批发同比+7%，投资时钟已指向成长象限 事件： 8 月 11 日, 乘联会发布数据：7 月乘用车批发销量 163.6 万辆，同比增长 7.4%，环比减少 4.1%；零售销量 159.7 万辆，同比增加 7.7%，环比减少 3.7%；新能源乘用车批发销量 8.3 万辆，同比增长 20.6%，环比下降 3.0%。 点评： 淡季不淡，7 月乘用车零售同比+8%。7 月乘用车市场零售达 159.7 万辆，同比增长 7.7%；环比下降 3.7%，较 2011 至 2019 年的历年平均 7 月环比下降 7%的正常水平，高出 4 个百分点，呈现淡季不淡持续回暖态势。1 至 7月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%和+8%，“V 型”反转趋势明确。 豪华车市场维持高景气，自主品牌改善明显。分品牌看，（1）7 月豪华车零售同比增长 30%，环比下降 4%，市场份额进一步提升至约 15%；（2）7 月主流合资品牌零售同比增长 4%，环比下降 6%；（3）7 月自主品牌零售同比增长 5%，环比增长 2%；市场份额 33.6%，环比 6 月提升 1.5 个百分点。 新能源汽车销量同比近一年来首次转正，高端化趋势延续。7 月新能源乘用车批发销量 8.3 万辆，同比增长 20.6%，环比下降 3.0%；其中纯电动批发销量 6.7 万辆，同比增长 37%。7 月电动车高端化趋势明显，特斯拉以 1.1 万辆仍保持纯电榜第一，比亚迪新能源总体销量达到 1.4 万辆，回归新能源榜第一，新势力品牌批发总量 1.4 万辆，同比增长 174%，成为新能源车市重要力量。伴随行业复苏及新车型加速导入市场，加之去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车销量同比有望持续实现正增长。 去库结束，迎接加库周期，对下半年车市保持乐观。二季度以来，随疫情影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，8-10 月行业有望从去库存阶段全面转入加库存周期，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。 投资建议：根据天风汽车投资时钟，行业有望进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车方面建议关注【长安汽车、吉利汽车、长城汽车 A/H、广汽集团 A/H、上汽集团】。（2）汽车零部件板块建议关注【常熟汽饰、天润工业、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、福耀玻璃】等。（3）经销商板块建议关注【广汇汽车】。 风险提示：海外疫情影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。 -5%1%7%13%19%25%31%2019-082019-122020-04汽车沪深300行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 淡季不淡，7 月乘用车零售同比+8% ........................................................................................ 32. 对下半年车市保持乐观 ................................................................................................................ 73. 投资建议 ......................................................................................................................................... 84. 风险提示 ....................................................................................................................................... 10图表目录 图 1：乘用车批发销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图 2：乘用车零售销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图 3：轿车、SUV、MPV 批发销量同比增速 ......................................................................................... 4 图 4：豪华车单月销量走势（单位：万辆） .......................................................................................... 4 图 5：新能源乘用车月度销量（万辆） ................................................................................................... 5 图 6：新能源乘用车月度销量同比增速（%） ...................................................................................... 5 图 7：2020 年 7 月份厂商零售销量排行榜（万辆） .......................................................................... 5 图 8：2015-2020 上汽月度总销量及增速（万辆，%） .......................