股指期货月报

股指期货月报 请务必阅读最后重要事项 1 股指期货：股指高位整理，震荡上涨趋势不变 方正中期期货研究院 李彦森 目录 摘要： ......................................................................................................................................................................... 2 第一部分 股指现货和期货市场回顾 ................................................................................................................. 3 一、 股票现货市场总体情况 ..................................................................................................................... 3 二、 股指期货行情分析 ............................................................................................................................. 7 第二部分 基本面分析 ........................................................................................................................................ 11 一、 宏观经济基本面的改善将延续 ........................................................................................................ 11 二、 货币政策步伐调整，但对经济支持不减 ....................................................................................... 19 三、 短端利率略有回升，场外资金流入大幅增加 ............................................................................... 23 四、 周期股估值水平明显修复 ............................................................................................................... 25 第三部分 行情研判和未来展望 ....................................................................................................................... 26 一、 针对上证综指的市场总体技术分析 ............................................................................................... 26 二、 上证 50、沪深 300 和中证 500 指数的技术分析 .......................................................................... 27 股指期货月报 Stock Index Futures Monthly Report 作 者：宏观金融组 李彦森 执业编号：F3050205（从业） Z0013871（投资咨询） 联系方式：010-85881117 /liyansen@foundesc.com 成文时间：2020年8月2日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 股指期货月报 请务必阅读最后重要事项 2 摘要： 7 月经济基本面继续修复，并且能够支持指数震荡上涨。部分时间的短期暴跌主要受到海外风险因素影响，中长期震荡上行的趋势没有改变。行业涨跌幅表明市场对中美非经济冲突有一定谨慎态度，并且对国内经济的复苏，尤其是改善型消费和房地产相关行业较为看好。海外疫情虽然未出现进一步的好转，但市场已经对此有麻木的情绪。并且南美部分国家由于在疫情的情况下没有停工，因此经济基本面受到伤害并不大。外盘指数受疫情影响也开始减小。股指期货三大品种总体成交量和持仓量均有明显增长，期指市场交易活跃度跟随现货市场提升。市场乐观情绪压制价值基差回落，叠加无风险利率稳定和分红季结束等因素，大幅贴水有所修复。期现套利机会短暂，跨期套利暂无太多机会。IH/IC 价格跨品种套利可继续按照价差回落的方向进行。做多 IC 和做空 IH 的方式博取跨品种套利收益。 最近的 6 月经济数据多符合预期，显示经济仍延续从底部复苏的阶段。房地产仍有一定韧性，销售情况是否持续走强值得需要观察。基建投资仍是稳增长的主要动力。消费需求中汽车消费已经回稳，服务消费仍有上升空间。而上述是在南方暴雨情况下的表现，雨季结束后情况将进一步好转。外需在海外经济体复工复产之后可能有所改善，但该风险并没有消失。我们认为，当前基本面已经完成 V 型修复，未来上行的斜率放慢，但方向依然确定。企业利润将延续好转，基本面对股指将形成持续利多。货币政策将维持稳健，三季度降息可能性下降。而信用持续扩张后，央行将关注流动性流向，如果部分行业过热可能导致央行“定向紧缩”。目前政策对股指中长期影响偏多，但利多程度已经不及此前阶段。市场表现方面看，资金面变动符合季节性规律，6 月底之后便没有对股指运行产生较大影响。虽然外资入场步伐暂时放慢，但新发行基金数据显示，场外资金入场步伐明显加快，有利于市场维持整体上行态势。场内杠杆交易也进一步活跃。未来周期股修复的速度将再度慢于成长股，成长股或仍将有较好表现，但消费等价值股表现的持续性不如此前。 我们认为，今年以来的震荡型牛市仍有望延续。7 月市场冲高整理之后，在经济基本面支持下，仍将保持向上的走势，但需要警惕短期外部风险爆发可能导致的调整。从技术角度分析，长期趋势上证指数仍位于三角形整理中，并逐步走向上方压力位。中短期大幅上涨后指数出现高位震荡整理走势，符合一般市场逻辑，并且震荡过程中多头力量依然较强，牛市的逻辑仍在。操作方面看，基于未来市场将继续宽幅震荡上涨的判断，我们依然维持做多为主的思路。现货层面可以关注成长股，中短期逢低加仓。长线配置仓位坚定持有保持不变，仓位可提升至 75%左右。期货方面继续以逢低做多 IC