通信行业工业互联网专题一：乘_5G+云网融合东风，工业互联网应势而上

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020 年 07 月 27 日 分析师：吴彤 S1070520030004 ☎ 0755-83667984  wutong@cgws.com 联系人（研究助理）：蔡微未 S1070119080025 ☎ 021-31829851  caiweiwei@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<中移动集采价格继续下探，行业洗牌利好具备优势布局龙头>> 2020-07-23 <<5G 消息加速拓展行业应用，梦网集团抢先发力气象信息>> 2020-07-19 <<NB-IoT 正式跻身 5G 标准，产业链发展渐入佳境>> 2020-07-14 乘 5G+云网融合东风，工业互联网应势而上 ——通信行业工业互联网专题一 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 广和通 1.07 1.45 53.85 39.74 英维克 0.67 0.86 38.16 29.69 光迅科技 0.64 0.80 50.17 40.02 奥飞数据 0.87 1.15 59.42 44.72 剑桥科技 0.68 1.30 51.40 27.06 星网锐捷 1.30 1.64 23.99 19.07 海格通信 0.30 0.37 45.28 36.22 海能达 0.35 0.43 25.54 20.78 菲利华 0.73 0.94 53.72 41.81 和而泰 0.42 0.59 36.07 25.59 梦网集团 0.29 0.56 66.78 34.63 拓邦股份 0.31 0.40 18.48 14.35 中兴通讯 1.35 1.72 28.04 22.07 资料来源：长城证券研究所 ◼ 工业互联网规模高速扩张，5G+云网融合共促万物互联，新 3C 时代开启： 2018 年我国工业互联网行业市场规模达 5313.04 亿元，同增 13.71%，工业互联网将成为国民经济中增长最为活跃的领域之一， 2019 年工业互联网产业经济总体规模占数字经济的 5.9%，对数字经济增长的贡献为15.6%。5G 与云网融合共生共长、互补互促，5G 将推动传统的 3C（计算机、通信、消费电子）向新 3C，即连接（Connection）、控制（Control）和融合（Convergence）转变。 ◼ 5G R16 标准冻结，叠加 5G 网络确定性提升，解决工业互联网痛点，两者融合成必然趋势：R16 版本针对工厂内部署 5G 网络可靠性、NR 定位、非公共网络（NPN）、增强了 uRLLC 等多项新技术，1 微秒同步精度可以避免设备因接受指令顺序混淆而引发的混乱，实现工厂内网络各个节点的时间严格同步。R16 助力工业互联网实现 99.9999%的可靠性、最快 5毫秒以内的端到端时延等特性，助力工业互联网的发展。 此外，5G 网络确定性提升，5G 标准在各版本演进中已逐步解决工业互联网对承载网络的时延、抖动、丢包和安全隔离等方面的严格要求，极大的增强了 5G 在企业、行业等场景实用性。 ◼ 政策、资金、运营商、产业链多方协同，全面支持工业互联网加速发展：政策上：早在 2018 年工业互联网就被写入《政府工作报告》；同年 5 月，工信部印发《工业互联网发展行动计划（2018-2020）》。此后三年内，中央及地方政策性文件陆续出台，工业互联网热潮掀起。资金上：创业投资机构投入力度加大，风险投资机构的部署加快，多地新设立工业互联网创投基金；此外，资本市场提供融资渠道，截至 2019 年第四季度，我国工业互联网上市公司总市值达到万亿级规模。运营商方面：三大运营商都在 5G+工业互联网上进行积极部署，例如中国移动全面实施“5G+”计划，-10%0%10%20%30%40%沪深300通信核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 通信行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 构建了以“1+4”为核心的工业互联网产品体系。全产业链包括设备商、软件商、互联网平台、工业企业等协同合作，共促工业互联网发展。 ◼ 工业互联网应用日益丰富，5G 网络满足差异化需求：5G 与工业互联网融合应用出现了八大类新型场景，我国工业互联网的应用场景已覆盖机械、钢铁、电子、石化、汽车、机械等制造业主要门类，不断向能源、交通、医疗等行业拓展，逐步向设计、服务等高附加值环节延伸。随着工业互联网应用日益丰富，工业互联网要求差异化、专属化、可自定义化的需求逐步体现：（1）差异化网络是行业数字化的关键诉求，工业互联网日益丰富的垂直行业应用，对网络能力需求千差万别。（2）专属网络保证数据安全隔离和数据隐私的保护，是行业应用的普遍要求。（3）可自定义网络是行业创新不可或缺的功能。5G 在各版本演进中，逐步针对工业互联网的差异化、专属化、可自定义化等问题作出改进，例如在差异化上，R16 版本对网络切片功能增强，同一张移动网络隔离为不同的虚拟网络，并在各切片中提供不同业务所需的差异化 SLA 及各切片之间的安全隔离性。 ◼ 投资建议：工业互联网产业链较长，且各环节具备较强的协同性。上游通过智能设备实现工业大数 据的收集，再通过中游工业互联网平台进行数据处理，最终才能在下游企业中进行应用。 边缘层建议关注物联网领域受益于 NB-IoT+Cat.1 规模化出货且 5G 模组取得突破的无线通信模组厂商广和通。平台层建议关注作为新基建重点、云计算刚需、工业互联网基础的 IDC 行业，包括工业信息化和 IDC 业务领域的双料龙头宝信软件；深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港；资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据。此外，数据中心方面升级进度或将加快，相关受益标的包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技；IDC&5G 散热龙头英维克。应用层建议关注物联网应用龙头，包括智控龙头拓邦股份。网络侧建设关注数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份；数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，以及将 5G 作为发展战略的主设备龙头中兴通讯。 ◼ 风险提示：运营商资本开支不及预期，技术发展不及预期，产业链发展或偏慢，宏观经济风险，国际贸易风险。 nMnOrPuNnMmMpQnOrOqMrQaQcM6MtRrRpNoOjMnNrOjMtRtMaQmOtQNZsOqMuOsPoN 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 工业互联网规模高速扩张，助力数字经济增长 ............................................................... 5 2. 5G 直指工业互联网痛点，产业链多方协同快速布局 ......................................................