有色金属行业基金2Q20持仓分析：持仓小幅下行，增持锂钴、黄金相关标的

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 7 月 25 日 有色金属 基金 2Q20 持仓分析：持仓小幅下行，增持锂钴、黄金相关标的 行业动态 行业近况 2Q20 公募基金（主动偏股型）重仓股中，有色持仓比重为 1.18%，环比 1Q20 下降 0.13ppt，较行业占 A 股市值比重低 0.76ppt，低配幅度环比 1Q20 增加 0.09ppt。 评论 有色持仓小幅下行。细分品种方面，由于新能源车需求与产能投放的预期提升，赣锋锂业-A/H 持仓市值显著上升。同时，市场对无钴电池拖累钴需求的担心减弱，叠加新能源车放量预期，钴板块持仓回升较快。此外，因为全球疫情仍存在不确定性，实际利率维持低位，金价持续上涨，黄金板块持仓有所回升。 重仓基金数量上看： 2Q20 重仓基金数量最多的前三大有色板块标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、山东黄金-A、；其中增持基金数量最多的三家公司为赣锋锂业-A、华友钴业-A、赤峰黄金-A；减持基金数量最多的三家为明泰铝业-A、山东黄金-A、东阳光-A。 重仓基金市值上看： 2Q20 重仓持有市值排名前三大有色板块标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、山东黄金-A；持有市值金额环比增幅最大的三家为赣锋锂业-A、华友钴业-A、赣锋锂业-H；持有市值金额环比降幅最大的三家为东阳光-A、紫金矿业-A、洛阳钼业-A。 沪深股通持股情况：2Q20 沪深股通对有色低配幅度略有收窄。3 月底、6 月底和最新收盘日（7月23日）沪深股通持仓占有色板块总市值的 0.73%、0.98%和0.84%，6 月底沪深股通总市值中有色板块持仓比例为 1.11%，较 3 月底上升 0.09ppt，低配幅度 0.83ppt，环比收窄 0.13ppt，但高于主动偏股型基金低配幅度。最新收盘日，沪深股通持股市值前三大有色标的为山东黄金、紫金矿业、赣锋锂业；沪深股通持股占自由流通股比前三有色标的为银泰黄金、中钨高新、云铝股份。 有色持股市值看：2Q20 沪深股通对有色板块持股市值最高的三支标的为山东黄金、紫金矿业、华友钴业。持股市值增加最多的三支股票为华友钴业、紫金矿业、赣锋锂业。 有色个股持股占比看：2Q20 沪深股通持股占有色个股自由流通股本比重最高的三支标的为贵研铂业、华友钴业、中钨高新。沪深股通持股占个股自由流通股本比重提高最多的三支标的为贵研铂业、赤峰黄金、华友钴业。 估值与建议 个股方面，黄金板块建议关注山东黄金-A、招金矿业-H，铜板块建议关注紫金矿业-A/-H，能源金属板块建议关注赣锋锂业-A/-H，洛阳钼业-A/-H、华友钴业-A（未覆盖）、寒锐钴业-A（未覆盖），稀土板块建议关注五矿稀土-A（未覆盖），镁板块建议关注云海金属-A（未覆盖）。 风险 全球疫情控制不及预期，新能源汽车需求放量不及预期。 詹奥博 分析员 SAC 执证编号：S0080518070002 SFC CE Ref：BLZ827 aobo.zhan@cicc.com.cn 陈彦，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080515060002 SFC CE Ref：ALZ159 yan3.chen@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 紫金矿业-A 跑赢行业 8.00 27.5 19.3 亚太科技-A 跑赢行业 5.00 17.9 15.2 山东黄金-A 跑赢行业 45.00 47.5 39.0 江西铜业-A 跑赢行业 14.00 33.9 27.7 洛阳钼业-A 跑赢行业 5.50 53.8 30.7 天齐锂业-A 中性 25.00 N.M. 95.2 洛阳钼业-H 跑赢行业 4.00 33.6 19.2 紫金矿业-H 跑赢行业 6.00 20.3 14.2 五矿资源-H 跑赢行业 2.00 64.9 30.8 招金矿业-H 跑赢行业 10.00 38.0 36.0 中金一级行业 基础材料 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 901001101201301402019-012019-042019-072019-102020-01相对值 (%) 沪深300 中金煤炭 中金有色金属 中金公司研究部：2020 年 7 月 25 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 公募基金的 2Q20 报告基本披露完毕，我们分析了主动偏股型基金1的重仓持股情况及变化趋势，有色板块成分股以中信有色金属指数成分股为准。 从整体来看，2Q20 公募基金（主动偏股型）重仓股中，有色持仓比重为 1.18%，环比 1Q20下降 0.13ppt，较行业占 A 股市值比重低 0.76ppt，低配幅度环比 1Q20 增加 0.09ppt。细分品种方面，由于新能源车需求与产能投放的预期提升，赣锋锂业-A/H 持仓市值显著上升。由于市场对无钴电池拖累钴需求的担心减弱，叠加新能源车放量预期，钴板块公司持仓回升较快。此外，由于全球疫情仍存在不确定性，实际利率维持低位，金价持续上涨，黄金公司持仓持续回升，不过紫金矿业受波格拉金矿事件影响持仓有所减少。 图表 1: 主动偏股型基金有色持仓比例及超配/低配情况 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 有色板块 2Q20 较 1Q20 基金持仓总市值增减前十标的 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 1 本文持仓数据均指主动偏股型基金持仓数据，主动偏股型基金包括普通股票型基金和偏股混合型基金。 -4%-2%0%2%4%6%2Q112Q122Q132Q142Q152Q162Q172Q182Q192Q20主动偏股型基金有色持仓占比有色超配/低配幅度主动偏股型基金有色行业重仓占比-1,000-50005001,0001,5002,000赣锋锂业-A华友钴业赣锋锂业-H寒锐钴业赤峰黄金银泰资源山东黄金贵研铂业江西铜业金诚信云铝股份明泰铝业云海金属云南铜业盛达矿业天齐锂业紫金矿业-H洛阳钼业紫金矿业-A东阳光环比变化（百万元）mNtQtNuNrQrRpQsRsNrNoP6MdN8OmOoOnPrRiNmMsNjMpNtN8OsQmPNZsOmNwMrRmO中金公司研究部：2020 年 7 月 25 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 基金重仓持有数量上来看：赣锋锂业-A，华友钴业-A、赤峰黄金-A 加仓最多 2Q20 重仓基金数量最多的前三大有色板块标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、山东黄金-A、；其中增持基金数量最多的三家公司为赣锋锂业-A、华友钴业-A、赤峰黄金-A；减持基金数量最多的三家为明泰铝业-A、山东黄金-A、东阳光-A。 图表 3: 2Q20 有色板块主动偏股型基金重仓持股明细（按基金持有数量降序排列） 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 证券代码证券简称2Q201Q20环比变化002460.SZ赣锋锂业624220601899.SH紫金矿业1919060