计算机行业2020年中期策略：寻找A股科技的恒牙（FANG）

计算机|证券研究报告—行业深度 2020 年 7 月 23 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价(元) 评级 恒生电子 600570.SH 107.35 买入 用友网络 600588.SH 45.89 买入 金山办公 688111.SH 368.64 增持 广联达 002410.SZ 71.63 买入 中科曙光 603019.SH 46.00 未有评级 宝信软件 600845.SH 71.00 未有评级 绿盟科技 300369.SZ 23.45 买入 太极股份 002368.SZ 33.45 买入 紫光股份 000938.SZ 44.74 买入 科大讯飞 002230.SZ 37.99 增持 华宇软件 300271.SZ 26.59 买入 佳发教育 300559.SZ 23.40 买入 资料来源：万得，中银证券 以 2020 年 7 月 21 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《云计算专题报告之四》20200706 《2020 年 7 月计算机行业观点》20200630 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 计算机 [Table_Analyser] 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：孙业亮 (8610)66229041 yeliang.sun@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080001 [Table_Title] 计算机 2020 年中期策略 寻找 A 股科技的恒牙（FANG） [Table_Summary] FANG 是美国几家最受欢迎和表现最佳的科技股的首字母缩写，象征美国科技股的核心资产。A 股信息技术领域的 FANG 基本具备核心资产特质，优选软件相关 4 家企业。锚定 A 股的 FANG 将把握未来 3~5 年中国企业数字化转型的上升周期。下半年尺度中期赛道则看好安全可控、云计算、云教育和数据中心高弹性机会。 支撑评级的要点  A 股的 FANG 成型已具备基础，三个原因使然。（1）好的领域具备“公司定义赛道”特质，行业格局改善，头部企业影响力加大，行业的成长将较大程度反映在个股的成长上；（2）投资结构变化，北上资金和机构资金对于 FANG 类型企业的认知更友好；（3）疫情加速格局向龙头倾斜，从现金流、新招标项目体量等方面来看，行业标杆性企业的优势在加大。因此，锚定 FANG 公司收获长期跑赢基准的收益确定性愈发明显。  在软件领域选取了优选的 A 股科技 FANG 组合，包括用友网络（企业软件）、恒生电子（金融科技）、金山办公（办公软件）和广联达（建筑软件）等。选取的核心标准包括：行业空间在千亿规模，产品通用性高（即能快速复制满足高弹性需求），行业内影响力大、有较好议价力。  2020 下半年尺度则首选高弹性赛道。我们对下半年行业行情整体持乐观态度，并且认为会是行业强韧性下业绩支撑带动的上行行情。因此，相较 FANG 公司增长持续性和确定性较好，半年期机会应更看重高弹性。重点看好安全可控、云计算、云教育和数据中心几个方面的机会：（1）安全可控包括自主可控（信创）与网络安全，前者受商用化提速及政府投入恢复影响，后者受政策效果和态势感知切入业务领域影响，都有较大可能迎来增速向上拐点；（2）云计算基础设施领域在 2020 年上半年表现较好，作为数字化经济的率先受益者，后续仍然具备高增长基础；（3）云教育包括教育信息化 1.0 和 2.0 两个阶段，在疫情催化和技术拐点临近的叠加效应下，2.0 阶段的千亿空间有望迎来兑现，同时行业格局较 1.0 时代或有大幅改善；（4）数据中心在云、5G 和 AI 驱动力下存在翻倍缺口，目前行业正处在加码投建的高景气周期。 重点推荐  建议配置有望长期领跑标的 FANG 类型个股，优选恒生电子、用友网络、金山办公、广联达等。同时推荐 2020 下半年高弹性标的，包括与安全可控太极股份、绿盟科技，云教育科大讯飞、华宇软件、佳发教育和数据中心产业链紫光股份。关注安全可控硬件龙头中科曙光和数据中心龙头宝信软件。 评级面临的主要风险  经济下行压力加大；中美科技脱钩加剧；研发不及预期。 [Table_Companyname] 2020 年 7 月 23 日 计算机 2020 年中期策略 2 目录 A 股科技 FANG 的核心优势成型 ......................................................... 5 好的 IT 投资领域具“公司定义赛道”特质 .............................................................................. 5 锚定 A 股领域的 FANG .......................................................................................................... 10 半年期优势赛道首看高弹性 ............................................................... 13 安全可控：国产可控商用加速，网络安全酝酿爆发力 ........................................................... 13 云计算：成长性超预期，从暂态到常态 ................................................................................. 18 云教育：疫情后起飞的赛道 ................................................................................................... 20 数据中心：需求缺口明显，各方竞相发力 ............................................................................. 21 个股推荐 ............................................................................................ 25 风险提示 ............................................................................................ 26 rMmQoMxPyQ6M8Q8OtRqQtRrRlOqQoRfQtRoNbRnMqOMYoNwPMYnQqO 20