计算机行业2020H1业绩预告总结：业绩预告分化明显，高景气领域增长提速

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020 年 07 月 20 日 分析师：周伟佳 S1070514110001 ☎ CFA, ACCA 0755-83516551 联系人（研究助理）：李雪薇 S1070118060010 ☎ 021-31829697  lixuewei@cgws.com 联系人（研究助理）：封谊敏 S1070119050047 ☎ 021-31829728  fengyimin@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<再融资新政下的计算机公司“再”跟踪>> 2020-06-30 <<整体营收增速放缓，业绩分化明显，细分子行业表现均衡>> 2020-04-30 <<医保信息化专题：标准化与迫切性并存，市场格局逐步清晰>> 2020-04-16 业绩预告分化明显，高景气领域增长提速 ——计算机行业2020H1 业绩预告总结 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 卫宁健康 0.33 0.45 72.39 53.09 创业慧康 0.51 0.68 35.78 26.84 久远银海 0.94 1.36 30.43 21.03 中国长城 0.41 0.49 36.90 30.88 用友网络 0.48 0.57 93.96 79.12 资料来源：长城证券研究所  疫情影响导致 2020H1 行业整体盈利同减 31%，半数以上公司盈利水平处较差年份，但全年整体影响或有限，创业板好于行业整体：截至 2020年 7 月 17 日，申万计算机行业共计 85 家发布了 2020 年中报业绩预告，其中共有 61 家预计实现盈利，占比 71.76%；剔除缺乏同期数公司后行业合计预计实现盈利41.94亿元，较19年同期的55.01亿元同比减少31.16%，降幅较一季度值（-106.11%）有明显改善，但同比降幅依旧显著。疫情影响尚存，半数公司处 5 年内较差盈利水平，以 19H1 净利润贡献占比推算，20 年净利润约下降 5.73 个百分点：对比同期 5 年水平，半数以上公司为近 5 年最低或次低水平，合计占比 52.94%；其中在 20H1 净利润预告负增长的 35 家公司中，仅有 4 家处于 5 年内中位水平，其余均为较差年份（即增速最低、次低的 2 年）。我们以 2019 年上半年净利润贡献占比为基数计算 2020 年 H1 净利润对全年的影响，受行业收入季节性影响，58 家公司剔除 10 个极值后的均值仅为-3.16%，全年影响或有限。其中，共有 41 家创业板计算机发布了 2020 年中报业绩预告，预告净利润增速中位数为17.60%，明显高于行业整体，其中正增长 27 家，占比 65.85%。  业绩分化加剧，扣非后增速进一步降低：相较于 2019H1（增速主要集中在 0-50%区间），2020H1 业绩增速分布较为离散，各区间分布公司数量大致相近；20H1 增速在 100%以上、50-100%以及 0-50%公司家数分别为 18、12、16 家，正增长公司总数较 19 年略有下降（9、6、38）；20H1 增速-100%至-50%以及-100%公司数量为 22、16 家，相比 19H1（24、7）有更多极端值。从具体公司来看，20H1 增速较 19 年有所提高的公司为 31 家，占比仅 40%，另外 47 家均有所下滑。行业增速中位数为 5.51%，负增长占比下降至 44.71%（Q1 为 63.11%），但仍分化明显。手动计算扣非后归母净利润后可以看出增速出现进一步下降趋势：扣非后归母净利润增速区间占比最大的为-50%-0、0%-50%和超过 100%三个增速区间，占比均为21.74%。对比归母净利润和扣非后归母净利润增速可以发现，46 家公司中仅有 13 家扣非后增速高于归母净利润增速，扣除非经常性损益后净利-20%0%20%40%沪深300 计算机 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 计算机行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 润增速降低的达 33 家。  细分板块整体来看，云计算表现稳健，信创领域下滑较为明显：从细分行业公司业绩预告整体表现来看，云计算板块仍为最稳健选手，疫情带来的经营阻力同样存在，但行业景气度持续快速上升已毋庸置疑，疫情反复期间用户习惯培养时间进一步拉长，业绩积累有望在下半年迎来释放，目前云计算板块整体净利润增速中值中位数为 5%，均值为-6.8%。而信息创新、信息安全、金融 IT 板块受疫情影响相对较为明显，二季度以来各公司均加速业务恢复以弥补一季度的损失，但总体来看上半年业绩相比去年同期有一定程度的下滑。另外，医疗 IT 公司业绩预告披露较少，从其在上半年的订单来看， 5 月份以来逐步呈现回暖趋势。  投资意见：推荐关注 1）医疗信息化：深耕医疗信息化领域多年、覆盖“医、险、药、康”的行业龙头厂商卫宁健康（300253）；区域医疗及医疗大数据领域的代表性企业创业慧康（300451）。2）医保信息化：国家医保信息化工程的重点承建企业久远银海（002777）。3）信息创新：入股天津飞腾的安全整机生态链代表性厂商中国长城（000066）、国产操作系统龙头股中国软件（600536）。5）云计算：专注企业云服务的行业领导厂商的用友网络（600588）、消费领域 SaaS 云计算龙头石基信息（002153）以及数字建筑业务云转型领先服务商广联达（002410）。6）人工智能+车联网：拥有自主知识产权的行业领先人工智能企业科大讯飞（002230）以及国内稀缺的高精度地图优势龙头厂商四维图新（002405）。7）金融 IT+区块链：全领域覆盖金融 IT 龙头和区块链研发优势企业恒生电子（600570）以及银行 IT 核心系统市场主导厂商长亮科技（300348）。  风险提示：商誉减值风险；经济下行超预期风险；贸易摩擦加剧风险；政府投资不及预期风险。 mNsRpRuNrQoOpQsRqPmQoP7N8Q8OmOrRmOpPiNoOoRfQsQnMbRtRmPuOqNtMvPqRvN 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 20H1 计算机板块整体盈利同期下降明显，分化进一步加剧 .......................................... 5 2. 细分板块整体来看：云计算表现稳健，信创领域下滑较为明显 ................................... 9 3. 投资建议 ............................................................................................................................. 15 行业专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：