物联网行业专题报告一：NB~IoT正式跻身5G标准，产业链发展渐入佳境

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（首次） 报告日期：2020 年 07 月 14 日 分析师：吴彤 S1070520030004 ☎ 0755-83667984  wutong@cgws.com 联系人（研究助理）：余芳沁 S1070118080005 ☎ 0755-83558957  yufq@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<卫星互联网建设开启，低轨卫星产业链全面受益>> 2020-06-22 <<3.6 万机架获批助力“上海计算”增效行动，新基建 IDC 规划稳步推进>> 2020-06-07 <<全国一网整合加速，三网融合蓄势待发>> 2020-05-31 NB-IoT 正式跻身 5G 标准，产业链发展渐入佳境 ——物联网行业专题报告一 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 广和通 1.09 1.51 59.61 43.03 拓邦股份 0.32 0.39 20.16 16.54 移为通信 0.83 1.12 42.59 31.56 中兴通讯 1.33 1.54 33.71 29.11 移远通信 2.45 3.96 89.71 55.50 三川智慧 0.24 0.29 22.46 18.59 金卡智能 1.08 1.29 15.23 12.75 资料来源：长城证券研究所  全球统一标准成为共识，多标准时代终结：国际电信联盟（ITU）召开的ITU-R WP5D 会议于 7 月 9 日圆满结束，3GPP 5G 技术满足 IMT-2020 5G技术标准的各项指标要求，正式被接受为 ITU IMT-2020 5G 技术标准。3GPP 系的标准成为被国际电联认可的唯一 5G 标准，多标准时代终结。5G 时代标准的统一可解决过去标准碎片化、无法互联互通、无法形成足够的经济规模等诸多痛点，从而促进通信产业繁荣。此次通过的 3GPP 技术包含中国提交的 3GPP NR+NB-IoT RIT，韩国提交的 3GPP NR RIT，以及 3GPP 提交的 NR+LTE SPRIT 和 NR RIT。我们认为，NB-IoT 产业发展渐入佳境。  NB-IoT 纳入 5G 标准具备必然性，物联网产业将加速发展：（1）NB-IoT满足了 ITU 对 5G 提出的愿景。目前来看，NB-IoT/eMTC 标准足以满足ITU 关于 5G 物联网低功耗广覆盖的愿景和需求，低功耗广域物联网会继续依靠 NB-IoT 和 eMTC 的演进，二者将共同承担起支撑 5G mMTC 场景的重任。（2）NB-IoT 纳入 5G 标准将大大降低其产业化风险。未来 10 年的时间里，5G 或将是全球移动通信的主流；NB-IoT 生命周期和 5G 同步，将长期为 5G mMTC 提供海量物联网接入服务。（3）统一技术演进保证物联网新的需求。NB-IoT 与 5G 其他共同覆盖大部分通信连接场景，业界在产品开发及路线制定时无需担心标准不兼容的问题。（4）NB-IoT 产业生态的探索将成为 5G 生态建设的有益借鉴。NB-IoT 产业生态也将是 5G产业生态不可或缺的重要组成部分，NB-IoT 近几年来产业生态的建设将为 5G 大规落地和产业生态完善奠定基础。（5）NB-IoT 已成为 5G 的先行者，为 5G toB 积累经验。NB-IoT 从诞生之初就定位于面向物与物的通信，NB-IoT 此前积累的行业经验助力 5G 进一步拓展 to B 市场。  技术+政策+产业驱动，NB-IoT 发展渐入佳境：NB-IoT 产业化最大的阻力来自 2G 网络，2G 退网事件将催化 NB-IoT 发展。此外，NB-IoT 技术-5%0%5%10%15%20%25%沪深300 煤炭 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 通信行业 行业专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 被正式纳入 5G 标准，预示着 NB-IoT 已经具备平滑过渡到 5G 的能力。运营商、设备商、芯片厂商、垂直行业将加快技术研发和产业化成熟，为NB-IoT 技术未来发展提供了坚实的保障。根据物联网产业联盟 2020 年初消息，NB-IoT 全球用户数已突破 1 亿，成为 NB-IoT 产业发展的一个里程碑。  投资建议：NB-IoT 产业化最大的阻力来自 2G 网络，2G 退网事件将催化NB-IoT 发展。此外，NB-IoT 技术被正式纳入 5G 标准，预示着 NB-IoT已经具备平滑过渡到 5G 的能力。运营商、设备商、芯片厂商、垂直行业将加快技术研发和产业化进行，为 NB-IoT 技术未来发展提供了坚实的保障。建议关注受益于 NB-IoT+Cat.1 规模化出货且 5G 模组取得突破的无线通信模组龙头移远通信、广和通；智能化、网联化业务向好的拓邦股份；物联网设备及解决方案龙头移为通信；布局物联网集成应用业务的主设备龙头中兴通讯；智能水表制造领军企业三川智慧； NB-IoT 类燃气表业务持续增长的金卡智能。  风险提示：中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；新基建对 5G 的推动作用不及预期；5G 下游应用推广进程不及预期，价值无法如期变现。 nQtPoMwOyQ9P8QaQsQmMnPqQiNpPtMiNoPmRbRoPmRwMtOzRMYnNvM 行业专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. NB-IoT 跻身 5G 标准，万物物联空间打开 ........................................................................ 5 1.1 5G 统一标准成为共识，多标准时代终结 ................................................................. 5 1.2 NB-IoT 纳入 5G 国际标准，物联网行业乘风破浪..................................................... 6 2. 技术+政策+产业驱动，NB-IoT 商用爆发 ......................................................................... 10 2.1 退网事件催化，NB-IoT 接棒 2G 市场 ..................................................................... 10 2.2 技术+政策+产业驱动，NB-IoT 发展渐入佳境 ........................................................ 13 3. 应用场景丰富，市场规模增长 .............