汽车行业2020年6月汽车社零数据点评：高基数导致6月汽车零售额增速由正转负，实际仍然在复苏通道中

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020 年 07 月 16 日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 分析师：刘佳 S1070520050001 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<乘用车 6 月销量同比和环比均正增长，显示出一定回暖态势>> 2020-07-11 <<高基数原因导致 6 月乘用车零售销量同比增速转负，建议增配乘用车产业链>> 2020-07-10 <<5 月汽车零售额增速提升，延续 4 月改善态势>> 2020-06-15 高基数导致 6 月汽车零售额增速由正转负，实际仍然在复苏通道中 ——2020 年6 月汽车社零数据点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 上汽集团 1.94 2.26 9.90 8.50 广汽集团(H) 0.78 1 7.24 5.65 长城汽车 0.44 0.54 23.77 19.37 吉利汽车(H) 0.93 1.07 17.16 14.92 华域汽车 1.98 2.18 11.85 10.77 福耀玻璃 1.04 1.34 22.57 17.51 伯特利 1.22 1.45 30.93 26.03 万里扬 0.48 0.66 20.00 14.55 贝斯特 0.98 1.22 21.39 17.18 资料来源：长城证券研究所  事件：6 月社会消费品零售总额 33526 亿元，同比下降 1.8%，降幅较 5月收窄 1 个百分点。其中汽车商品零售额 3612 亿元，同比下降 8.2%，5月同比增速为 3.5%。  6 月社零总额同比跌幅继续收窄，汽车消费品零售额恢复情况弱于全社会总体情况。随着国内疫情防控形势持续向好，居民外出购物和就餐加快恢复，6 月社零总额同比-1.8%，今年以来 1-2 月、3 月、4 月、5 月同比增速分别为-20.5%、-15.8%、-7.5%、-2.8%，3 月以来社零增速逐月持续收窄。6 月汽车消费品零售额同比-8.2%，低于社零总额增速。  但是 6 月份汽车消费品零售额负增长只是表面现象，实际上汽车消费的复苏是持续性的。汽车消费品零售额 1-2 月、3 月、4 月、5 月、6 月同比增速分别为-37.0%、-18.1%、0.0%、3.5%、-8.2%。3-5 月份增速持续提升，6 月份的负增长主要是由于 19 年 6 月国五车型降价去库存导致该月汽车零售额大幅增长。2019 年 6 月汽车零售额同比增速为 17.2%，是 2018 年5 月以来的最高值，主要是因为全国部分地区因 19 年 7 月开始实施国六，经销商对国五车型促销去库存，19 年 6 月我国狭义乘用车零售销量同比增速为 4.9%（19 年 5 月和 7 月同比增速分别为-12.5%、-5.1%）。  另外，2020 年 6 月我国狭义乘用车销量 165.4 万辆，同比下降 6.2%，除了 19 年 6 月高基数原因之外，4、5 月份的各类活动和政策补贴等举措刺激消费也在一定程度上透支了部分 6 月的市场需求。  投资建议：目前乘用车行业处于“销量+业绩+估值+机构持仓”四重底状-20%-10%0%10%20%汽车 沪深300 核心观点 乘用车产业链重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 汽车行业 行业动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 态，至暗时刻已经过。20Q1 汽车行业历史最差财报季已过，汽车行业估值（PB）基本到达了近 10 年底部，机构持仓比例也为近 10 年最低。乘用车是典型的可选消费品，随着疫情基本控制之后，国内外经济修复，乘用车产业链标的的估值和盈利将双提升，迎来戴维斯双击，建议增配乘用车产业链优质标的。乘用车整车推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车；乘用车零部件推荐福耀玻璃、华域汽车、伯特利、万里扬、贝斯特。  风险提示：海外疫情持续时间不定、国内汽车销量不及预期、国外汽车销量不及预期、宏观经济恢复不及预期 qRmPqOvMpOoOrOtQtMtPnM8OaO8OpNqQpNmMeRqQpQfQpOqP7NsQoMNZtOsNwMmPoQ 行业动态点评 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 6 月社零数据 ........................................................................................................................ 5 2. 6 月中汽协批发端汽车销售数据 ........................................................................................ 6 3. 6 月乘联会零售端销售数据 .............................................................................................. 10 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 11 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 11 行业动态点评 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：社会零售总额当月值及同比增速 ................................................................................... 5 图 2：城镇社会零售总额当月值及同比增速 ........................................................................... 5 图 3：乡村社会零售总额当月值及同比增速 ........................................................................... 5 图 4：限额以上社会零售总额