计算机行业2020年中期投资策略：科技新周期正当时，业绩高确定性是王道

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020 年 07 月 06 日 分析师：周伟佳 S1070514110001 ☎ CFA, ACCA 0755-83516551 联系人（研究助理）：李雪薇 S1070118060010 ☎ 021-31829697  lixuewei@cgws.com 联系人（研究助理）：封谊敏 S1070119050047 ☎ 021-31829728  fengyimin@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<市场表现分化或将加剧，推荐关注政策+情绪双加持子领域>> 2019-12-27 <<行业企稳回升，聚焦高景气细分领域>> 2019-05-25 <<柳暗花明，聚焦高成长龙头>> 2018-12-23 科技新周期正当时，业绩高确定性是王道 ——计算机行业2020 年中期投资策略 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 用友网络 0.48 0.57 95.88 80.74 浪潮信息 0.88 1.26 43.39 30.30 卫宁健康 0.33 0.45 65.00 47.67 创业慧康 0.51 0.68 35.47 26.60 久远银海 0.94 1.36 31.81 21.99 中科曙光 0.87 1.16 47.41 35.56 中国长城 0.41 0.49 33.93 28.39 资料来源：长城证券研究所  2020H1 计算机行业涨势良好，基本跑赢大盘，估值出现较大分化：2020年初至 6 月 30 日，计算机（申万）指数上涨 22.16%，在申万一级 28 个行业中位列第 5 名，跑赢上证指数、沪深 300、深证成指，跑输创业板指14.03pct。从估值角度来看当前计算机板块整体处于近年来较高位水平，截止 6 月 30 日动态市盈率达 77.56 倍，创近 5 年来历史新高。其中，高景气的细分板块 2020H1 表现强劲，云计算、医疗 IT、信创、车联网均实现了不同程度的上涨。个股角度，表现两极分化，强者恒强更为凸显。上半年计算机行业公司 241 只个股中有 141 只呈上涨趋势，占比为 58.51%；白马及市值较大的公司 2020 年上半年上涨弹性更大，表现强劲，而市值较小公司表现逊于去年同期。年初至今的个股涨幅前二十中，年初市值大于 200 亿的个股占 35%，同期上升 30%；年初市值小于 50 亿的个股占比5%，同期下降 45%。此外，今年上半年市值超过 200 亿的公司涨幅相较去年同期更大，市值小于 50 亿的则弹性相对较弱，板块分化差距较大，高景气板块的涨幅更大（部分核心公司的 PE（TTM）已大幅超过历史均值），低涨幅板块估值水平持续走低。  展望下半年，在估值已处较高位的背景下，业绩是王道，推荐关注两条主线：1）需求确定性大年的医疗信息化以及信创细分子领域。医疗 IT高景气延续，供给需求双改善：供给端医疗信息化供应商加速在传统及互联网领域的业务创新，底层挖掘客户需求；需求端来看，电子病历、互联互通政策加持，后疫情时代的线上线下新增需求逐步显现，2020 年将是医疗 IT 公司业绩加速兑现的较确定性年份。信创领域迎向上拐点，产业迈入全发展期：2020 年将是我国信创产业的一个上升拐点，在整体国产化推进符合预期的情况下，整个产业链将根据“硬件零部件——底层重要ICT 基础设施——基础软件——办公软件——上层应用”的路径逐步成长，并同时形成有机的国产软硬件生态环境，产业链中各细分领域龙头凭借技术与市场优势有望率先受益；2）整体行业开启向上高景气周期的云-20%-10%0%10%20%30%沪深300 计算机 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业投资策略 行业报告 计算机行业 行业投资策略 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 计算、金融 IT 以及信息安全。云计算受产业发展、疫情催化以及新基建启动将开启一轮向上周期，其中 IAAS 层受基础设施建设加速、互联网厂商资本开支回暖等利好将率先迎来高需求期，SAAS 层也已进入需求+供给相互促进、相互反哺阶段。金融 IT 依靠创业板注册制、新三板转板、单次“T+0”、公募 REITs 等一系列资本市场改革+央行数字货币驱动，行业步入长景气周期。信息安全受等保 2.0 政策催化，下游需求拉动等因素影响将开启中长期高景气发展阶段。  投资建议：1）云计算：应用层：用友网络、广联达、金山办公、亿联网络；基础层：服务器厂商浪潮信息。2）医疗 IT：卫宁健康、创业慧康、久远银海；3）信创：CPU、服务器、存储：中科曙光、中国长城；操作系统：诚迈科技、中国软件；中间件：东方通、宝兰德；数据库：中国软件、太极股份；4）信息安全：启明星辰、美亚柏科；5）金融 IT：恒生电子、长亮科技、宇信科技。  风险提示：新基建落地不及预期风险；信创推进不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险；疫情反复爆发风险；相关公司业务推进不及预期风险；产业竞争加剧风险；新技术应用不及预期风险。 nQsOpNxPwOaQcM7NsQnNnPoOlOpPrOjMrRqPbRqRpRvPtQnNuOtRtR 行业投资策略 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上半年行情回顾：整体走势良好，估值出现分化 ......................................................... 6 2. 云计算：疫情催化+新基建启动，云计算发展正当时 ................................................. 10 2.1 企业信息化水平提升推动 SaaS 扩张，在线办公需求加速云产品渗透 ............ 10 2.2 云计算巨头资本开支回升，新基建数据中心建设助力 IaaS 腾飞 .................... 14 3. 医疗 IT：高景气延续，供给需求双改善 ....................................................................... 17 3.1 疫情催化医疗信息化供应商加速业务创新 .......................................................... 17 3.2 新冠疫情催生医疗信息化线上、线下需求 .......................................................... 19 3.3 后疫情时代，医疗信息化在手订单逐步回暖 ...................................................... 21 3.4 互联网医疗政策新规及智慧服务评审开启为医疗信息化创造有利环境 .......... 22 3.5 再融资政策利好医疗信息化企业发展 .....................