传媒行业七月策略：游戏催化不断引领板块，财报季关注中报兑现

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2020 年 06 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 蓝仝 联系人 lantong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：字节相关分化，回避纯概念关注合作实质及中报绩优标的》 2020-06-21 2 《传媒-行业深度研究:长视频行业 19年&20Q1 总结：芒果代表平台景气度向上 ， 制 作 公 司 逐 步 走 出 寒 冬 》 2020-06-16 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：边际变化持续带来超额受益，字节跳动带动游戏板块、盲盒、爆款综艺热点催化 不断》 2020-06-14 行业走势图 七月策略：游戏催化不断引领板块，财报季关注中报兑现 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨 1.9%，上证综指上涨 0.4%，深证成指上涨 1.3%，创业板指上涨 2.7%。板块涨幅前三：宣亚国际（+20.5%）、唐德影视（+20.2%）、中视传媒（+17.0%）；板块跌幅前三：华扬联众（-12.3%）、暴风集团（-10.5%）、壹网壹创（-10.0%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨2.5%。最近一周涨幅前三：新氧（+25.0%）、灿谷（+17.7%）、富途控股（+9.8%）；跌幅前三：陌陌（-15.9%）、乐信（-8.4%）、虎牙（-7.9%）。上周恒生中国企业指数下跌 1.2%。最近一周涨幅前三：金山软件（+18.9%）、枫叶教育（+17.5%）、慧聪集团（+16.8%）。 七月观点：截止 27 日 6 月传媒指数上涨 12.7%，上证综指上涨 4.5%，创业板指上涨 14.2%。其中，持续提示字节概念强势引领板块，【凯撒（+156%）】领涨；我们年初重点提示的“全国一网”整合中【歌华有线（+49%）】领涨。上周涨幅靠前标的包括正式对外发布全场景智能应用技术平台“巨浪引擎”【宣亚国际（+20.5%）】、以及上周周报提示、23 日外发跟踪报告的受“2020 腾讯游戏年度发布会”催化游戏板块【吉比特（+15.5%）、世纪华通（+15.0%）、游族网络（+14.8%）】等。七月我们继续看好在线消费&5G 相关主线不变（游戏、在线券商、视频、电商），其中，游戏催化不断，6 月 27 日腾讯游戏大会发布超 40 款产品，同时字节跳动加入为行业带来新的机会。另外，7 月进入财报季重点关注中报绩优个股，包括游戏、在线阅读、视频等。 1）游戏中长短逻辑皆有，仍是配置首选，中长期 5G 云游戏 VR 支撑长线估值（腾讯 627 游戏大会），疫情影响暑假延长，字节跳动入局、三季度游戏上线拉动、网易港股上市集体估值催化。关注【三七（《荣耀大天使》7 月有望上线，字节跳动买量大厂）、完美（《新神魔大陆》7 月 2 日公测）、世纪华通（控股股东减持为优化股东结构，龙之谷 2 上线）、掌趣（二次回购+《真红之刃》Q3 可期）、凯撒（头条合作落地）、姚记（收购芦鸣科技增厚业绩，《小美斗地主》竖版有望 7 月更新）、游族（控股股东股权转让缓解资金压力，关注《山海镜花》、《荒野乱斗》）、吉比特（旗下青瓷数码研发《最强蜗牛》IOS免费榜连续 5 天排名第一）、巨人（《球球 2》版号获批）、宝通（VR 游戏《奇幻滑雪》即将上线、B 站代理自研《终末战线》可期）、顺网（顺网云 7 月末CJ 发布）、昆仑、头条合作【富春及赛为智能旗下开心网】、以及腾讯、网易、心动、中手游、友谊时光】等。2）在线理财活跃具备弹性，2 月初开始重点提示，上两周两市单日股票成交额均超过 7000 亿，中长期受益资本市场改革。上交所发布适时推出做市商制度、研究引入 T+0，利好券商及相关金融科技。推荐业绩兑现【东财】，关注【同花顺、指南针、财富趋势、恒生】等。3）长视频&大屏视听，上周推出行业深度，密切关注行业平台变化及 ARPPU 值提升，关注平台【芒果（5 月金股，《乘风破浪的姐姐》如期成为现象级项目，期待 MCN 尝试）、B 站（6 月 27 日外发深度报告）、爱奇艺、新媒】；短期有储备公司受益消化加速，推荐电视剧龙头【华策】，视频库【捷成股份（除优爱腾片库采购，与华为、咪咕等合作运营有效提升收入规模）】公司。 4）营销板块，618 验证高景气判断，后续关注业绩兑现，MCN【中视传媒、值得买、星期六、华扬联众、天龙集团、立昂技术、中广天择，以及港股微盟、有赞】等，新股【三人行】中概【京东、阿里、拼多多、唯品会】，综合营销【蓝标、利欧、省广、宣亚国际（发布 SaaS 产品“巨浪引擎”）】，企稳Q2 拐点【视觉、分众、每日互动】。5）广电 20 年为整合收官之年，两会后开始兑现判断。移动与广电将 1:1 比例出资共建 700M 5G 无线网络，6 月 5日举办“全国一网”工作推进会，预计 6/7 月挂牌，12 月 30 日发起人完成资产注入；地方广电关注【歌华有线】等及国企融媒体【中视、人民网、新华网、浙数】。6）电影板块，创业板“新规”退市条件调整减轻对部分公司退市的忧虑，疫情反复压制短期表现，关注长期价值，制作及发行【光线、猫眼、华谊】，院线【上影、中影、万达、横店】。 7）其他方面，在线阅读，免费模式带来行业新增量，重点推荐“付费+免费”模式持续释放业绩兑现高增长【掌阅】，内容巨头【阅文】管理层变更或将带来公司经营战略转变，一并关注【平治、中文在线】；VR/AR 关注【号百、恒信东方、岭南股份】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒我们看好行业空间，关注龙头上市日程及相关【奥飞娱乐】等。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 -10%-4%2%8%14%20%26%2019-062019-102020-02传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 4 1.1. A 股一周概况 ..................................................................................................................................... 4 1.2. 美股一周概况 ................................................................................